智通財經APP獲悉，中信建投證券發佈研報指出，此前市場對於光伏組件漲價預期過於樂觀，但近期產業鏈價格出現調整，核心原因是1-3月上游硅料、硅片持續累庫，導致主材供應鏈庫存壓力逐步增加。本輪產業鏈價格調整速度會相對較快且調整幅度有限，因爲當前一體化組件利潤水平已處於歷史底部位置，僅硅料環節仍留存有一定利潤。4月光儲行業貝塔會呈現“先抑後揚”的走勢，核心在於產業鏈價格企穩時點，並且本輪價格觸底後產業鏈絕對價格底部將出現。
當前光儲板塊核心優選三個方向：1)供需格局最優的方向。2)行業技術趨勢明確。3)產業鏈價格見底後的高賠率環節。
中信建投證券主要觀點如下：
方向一：玻璃是光伏產業鏈供需及格局最優環節，需求超預期背景下有望率先走出新週期
短期來看，光伏玻璃月產出略低於組件排產(4月玻璃單月產出55GW，組件58GW)，且5月剪刀差進一步拉大，將推動玻璃行業庫存進一步下降(目前已降至20天左右)。中長期來看，光伏玻璃作爲本輪光伏大週期中最先見底的環節，單位盈利已在底部徘徊3年左右，行業擴產在22-23年明顯放緩。而經過過去3年需求的持續超預期，此前行業過多的供給增量已被完全消化，如果24-25年行業需求進一步超預期，玻璃將成爲產業鏈中率先走出新週期的環節。
方向二：近期銀價上漲後主產業鏈降銀耗訴求更爲強烈，相關新技術導入進度將加快
近期美聯儲降息預期疊加金銀比修復以及PMI提升，銀價持續上行，驅動電池、組件企業降銀耗訴求更爲強烈，0BB、電鍍銅等降銀手段量產化導入有望提速。近期奧特維發佈0BB串焊設備，採用高溫焊接+點膠方案，能夠降低TOPCon 10%以上銀耗，提升組件功率10W，按單GW改造成本1500萬計算對應投資回收期1年，已具備較高性價比，預計下半年0BB串焊機有望迎來訂單放量。另外隨着0BB的量產加速，焊帶環節毛利空間也有望迎來快速增長。電鍍銅方面，目前成本仍然偏高，關注後續銀價上漲後行業GW級別量產進展。
方向三：產業鏈價格見底後的高賠率環節，看好一體化組件及TOPCon電池龍頭
4月這一輪的產業鏈降價，中信建投證券認爲，本質是上游供給過剩後，庫存到達高點後帶來的產業鏈自上而下降價。而目前一體化已幾乎沒有利潤空間，因此本輪組件價格的調整主要來自於硅料降價。假設硅料均價從70元/kg降至50元/kg，對應組件成本下降4-5分/W，但考慮到近期輔材(玻璃、膠膜、銀漿等)價格也有一定上漲趨勢，預估本輪組件價格下降幅度有限。
此外，本輪價格調整速度將很快，且價格體系將降至絕對底部。屆時一體化組件企業基本面有望觸底，且行業盈利處於底部區間內龍頭在品牌、渠道、技術、資金方面具備優勢，市佔率有望提升。電池環節當前面臨產業鏈去庫，單瓦盈利承壓，去庫週期結束後單瓦盈利仍有一定向上彈性。