智通財經APP獲悉，國聯證券發佈研究報告稱，我國主導了全球含氟聚合物的生產與消費，但痛點在於低端產能過剩，高端產能不足，產品質量距離大金和科慕等國際巨頭仍有較大差距。目前我國含氟聚合物產能擴張速度仍未減緩，多個品種價格和開工率長期處於低位，爲避免白熱化競爭，高端化轉型是產業的破局之道。在三代製冷劑配額落地後，未來氟化工企業的投資重心將向附加值更高的含氟聚合物和含氟精細化學品轉移，在國產替代大背景的催化下，我國相關企業將迎來良好的高端化轉型機遇，具備長期成長性。
相關標的：東嶽集團(00189)含氟聚合物產能規模較大，產品矩陣較全;巨化股份(600160.SH)在聚合物和氟化液雙線發力;永和股份(605020.SH)在FEP和PFA上具備一定產品優勢;新宙邦(300037.SZ)是國內氟化液領頭羊，多數產品身處藍海市場，同時佈局高端氟聚物PFA。
國聯證券觀點如下：
缺乏產品溢價是我國含氟聚合物的痛點
2022年全球主流含氟聚合物市場規模約66億美元，多個細分品類未來增速超過5%。我國主導了全球含氟聚合物的生產與消費，但痛點在於低端產能過剩，高端產能不足，產品質量距離大金和科慕等國際巨頭仍有較大差距。目前我國含氟聚合物產能擴張速度仍未減緩，多個品種價格和開工率長期處於低位，爲避免白熱化競爭，高端化轉型是產業的破局之道。
PFA、ETFE、全氟醚橡膠代表了高端化方向
含氟聚合物種類較多，其中PTFE消費量最大，PVDF在鋰電光伏帶動下大有趕超之勢，FEP/PFA/ETFE是爲改善PTFE加工性能而發明，氟橡膠則被用做苛刻條件下的密封材料。該行認爲，PFA、ETFE和全氟醚橡膠技術壁壘高，應用領域定位高端，代表了含氟聚合物制高點，未來或更爲值得關注。
龍頭企業的氟聚物高端化轉型值得期待
PFA附加值極高，與半導體制造過程適配性強，永和股份等企業正積極導入;ETFE可在建築和光伏領域替代玻璃，東嶽集團和巨化股份有望打破國外壟斷;全氟醚橡膠是半導體制造中首選的密封材料，中昊晨光和三愛富有望實現半導體領域的高端化突破。關注PTFE醫療/半導體領域突破;關注PVDF配套原料R142b的企業;關注FEP從高端線纜向醫療領域的延伸。
全氟聚醚和全氟烯烴或分別爲半導體和數據中心優選
氟化液是最爲理想的數據中心浸沒式冷卻液，2025年全球用量或超10萬噸，市場或超200億元;3M退出PFASs生產，約80%全球半導體冷卻液市場處於供應商切換窗口，我國氟化液企業迎來重要的發展機遇。氫氟醚/全氟聚醚/全氟烯烴是主流細分品種。氫氟醚相對成熟但與液冷適配性不強，更多用於清洗領域;全氟聚醚價格較高，半導體領域更爲適用;全氟烯烴性能較佳，易於大規模製備，具備成本優勢，或爲數據中心冷卻液優選。
國產氟化液已有所突破，積極關注窗口期下的導入進展
3M、索爾維等外企佔據了全球電子氟化液主要份額，我國企業加速追趕中。新宙邦是國內氟化液領頭羊，氟化液產品矩陣較全，放量確定性較高;巨化股份發力全氟聚醚，巨芯冷卻液項目持續推進，存在導入阿里雲的可能;永和股份全氟烯烴有望憑藉成本優勢實現放量;永太科技承接中科院上海有機所技術並推進項目建設;天賜材料全氟聚醚和全氟烯烴規劃產能較大。
風險提示：下游市場需求不及預期;環保政策風險;行業競爭加劇風險