智通財經APP獲悉，廣發證券發佈研報稱，出版類國企的競爭壁壘深厚、主業穩健增長，在手資金充沛、現金分紅總體穩中有升。2024年隨着國資委全面推開央企及省屬企業的上市公司市值管理考覈，預計出版類國企將會積極尋求提升ROE和市值的方向，推薦關注出版類國企的市值重估機會。
廣發證券主要觀點如下：
提升ROE的潛在路徑：收併購，提分紅
出版類國企的現金流充沛，隨着央企、省屬企業的經營目標側重“一利五率”和市值管理，預期出版類國企的外延併購、提升分紅的意願將會增強，收購優質資產可增厚公司業績並提升ROE，提高分紅可提升股東回報率和ROE。關注在手資金較多的中文傳媒、鳳凰傳媒、浙版傳媒、皖新傳媒、山東出版、中南傳媒、新華文軒。其中，中文傳媒已公告擬收購營銷公司朗知傳媒58%股權、母公司持有的江教傳媒100%股權和高校出版社51%股權;皖新傳媒的控股股東提議將現金分紅比例由2022年度的52%大幅提高至2023年度的不低於68%，超過市場預期。
依託內容資源和發行渠道，延伸教育業務
地方性教育出版國企在本土教育內容資源、線上線下銷售渠道等方面具備競爭優勢，可以延伸開發其他教育服務。南方傳媒、中南傳媒的智慧教育平臺已覆蓋超過1萬所學校，其他各省市的教育出版國企也都在配合當地教育廳和學校搭建智慧教育平臺及產品。中南傳媒、時代出版、南方傳媒等順應國家“雙減”政策和“課後三點半”的空白市場開始提供課後服務。
在AIGC產業浪潮下變現版權價值
出版類國企多數已積累了上萬種、甚至數十萬種出版物，有望在AIGC產業趨勢中變現更多價值。隨着各國推進人工智能領域的監管，版權內容的AI模型訓練價值有望得到法律法規的保護。關注內容稀缺性較高的中國科傳、中國出版，以及鳳凰傳媒、南方傳媒、時代出版等教育出版公司。
投資建議：
(1)“高股息”邏輯下，關注中文傳媒(600373.SH)、中南傳媒(601098.SH)、鳳凰傳媒(601928.SH)、皖新傳媒(601801.SH)；(2)在手資金和外延預期維度下，關注中文傳媒、鳳凰傳媒、浙版傳媒(601921.SH)、皖新傳媒、山東出版(601019.SH)、中南傳媒、新華文軒(601811.SH)。(3)版權價值維度下，關注中國科傳(601858.SH)、中國出版(601949.SH)，以及鳳凰傳媒、南方傳媒(601900.SH)、時代出版(600551.SH)等教育出版公司。
風險提示
出版公司的所得稅政策變化；業績不及預期；收併購事項進度緩慢；行業監管政策變化；圖書市場縮減。