港股市場經歷了1月的傾覆，在2月初站穩之後，消費板塊開始止跌並出現底部反轉。3月12日，在餐飲板塊龍頭海底撈等公司帶領之下，消費板塊行情啓動。而刺激消費板塊啓動的因素無疑是當日公佈的CPI數據，結束了8個月的負通脹，同比環比都轉爲正數。
投資者在2023年曾苦苦等待中國消費與內需復甦，卻遲遲等不到。現如今，步入2024年，消費復甦終於要來了。2024年將是港股消費板塊復甦元年。
相反，醫藥板塊經歷了去年3季度的政策打擊，到現在仍然缺乏明顯的復甦態勢，但根據剛剛發佈的業績，部分醫藥龍頭依然有強有力的業績支撐。因此醫藥領域今年的投資應當趨於保守，抱緊業績，抱緊龍頭。
消費：2024年，復甦元年
消費板塊可以分爲餐飲、旅遊、服裝、飲料（啤酒）等子版塊。下面分別就各自板塊的龍頭公司業績以及未來展望做一分析。（1）餐飲自3月12日消費板塊行情啓動之後，至今仍然維持強勢。最明顯的標誌就是海底撈和頤海國際這兩隻火鍋股。（海底撈國際走勢圖）（頤海國際股價走勢圖）其中，海底撈2023年全年收入414.53億元，同比增長33.6%，歸母淨利44.99億元，同比增長175%。淨利潤的大幅增長主要得益於收入恢復和精細化運營帶來的成本節省。全年淨利潤率10.8%，較上半年12%的淨利潤率有所輕微下滑。據東吳證券分析，公司2023年放緩開店，保持少而精開店節奏。根據最新數據，2023年公司新開9家店，26家前期關停店恢復營業，關閉32家表現不佳門店。截至2023年末，公司共經營1374家海底撈餐廳，較上半年末減少8家。其中1351家位於大陸地區，23家位於港澳臺地區。此外，公司加強創新，總部成立創新創業辦公室，調整品牌規劃，除主品牌之外，佈局快餐，烤肉，中式正餐等多種品類。重視顧客用餐體驗，演唱會引流活動，“科目三”等舞蹈在社交媒體熱度較高，同時與著名IP聯名打造暑期宵夜檔活動，有效提升夜間翻檯率。同時，公司推出海底撈“牛肉工坊”、“海鮮工坊”“羊肉工坊”等以及露營火鍋店和校園火鍋店。外賣服務方面，推出海底撈-外送歡樂宴和海底撈火鍋下飯菜等業務線，加強場景覆蓋。得益於品牌力和精細化運營，整體同店翻檯明顯提升。2023年平均同店翻檯爲3.9次（去年同期爲3.0次），其中，一線城市同店翻檯上升由3.2提升至4.1次，二線城市上升由3.1次提升至4.0次，三線城市及以下由2.9次提升至3.8次，港澳臺地區上升0.7次至4.2次。頤海國際作爲海底撈的調味料主要供應商，2023年實現主營業務收入61.48億元，同比持平；歸母淨利潤8.53億元，同比增長14.92%，方正證券認爲，短期預計公司1-2月第三方增長超預期、關聯方表現不俗；中期看，海底撈輕資產擴張或加快開店速度，可提振公司關聯方銷售。頤海國際是中國中高端火鍋調味料龍頭，長期來看，依靠產品品牌、銷售渠道、以及產能供應三大維度，公司有望實現持續成長。（2）旅遊旅遊細分板塊，隨着清明節假期臨近，有業績支撐的股票行情開始空中接力。最典型的就是攜程。今日爲港股復活節假期後第一天，攜程集團高開高走，突破1個多月前的高點376港元，創歷史新高，截至發稿漲幅超9%。（攜程集團股價走勢）攜程的走強，一方面是憧憬清明節假期旅遊消費進一步復甦，另一方面則是基於2023年業績的基礎之上，對今年業績進一步造好的預期，尤其是出境遊方面。根據最新披露的攜程集團2023年全年業績， 2023年公司收入445億元、歸母淨利潤99億元、Non-GAAP淨利潤131億元，較2019年分別增長25%、41%、100%。鑑於2019年是疫情前的最後一年，因此分析師往往採用2019年作爲衡量一家公司疫後業務復甦的基準。鑑於目前大多數行業或公司只能勉強恢復到2019年的水平，而攜程集團的non-GAAP淨利潤卻能夠較2019年翻倍，可見公司的產品服務受到中國用戶的普遍認可，在旅遊出行APP領域有一定壟斷優勢。此外，攜程集團全年Non-GAAP淨利率29%，較2019年增加11pct，創歷史新高。而公司核心平臺GMV在2023年突破1.1萬億元，較2019 年增長30%。2024年展望方面，截至目前，公司春節期間機酒預定量已超2019年水平。背後依然反映居民潛在消費意願和旅遊預算良好，出境遊業務在低基數下有望迎來全面復甦。長期來看，公司國際業務平臺Trip.com有望構建公司第二增長曲線。（3）服裝服裝板塊近期走勢也相對強勢，止住了2023年維持一年的下跌趨勢，有的股票甚至有圓底反轉的跡象。例如港股運動品牌龍頭之一的安踏體育。（安踏體育股價走勢圖）數據來看，安踏體育2023年實現收入623.56億元，歸母淨利潤102.36億元，分別同比增長16.2%以及34.9%。營收利潤皆超預期。公司輕時尚輕奢子品牌FILA品牌強勢增長，其H2營收同比增長16.6%，在公司整體營收佔比達到40.3%。此外值得注意的是，公司毛利率以及經營溢利率實現大幅優化，2023年公司集團整體/安踏品牌/FILA品牌毛利率分別同比提升2.4、1.3、和2.6個百分點，增長值62.6%、54.9%、以及69.0%。這個毛利率水平與近年來興起的全球女性瑜伽+輕奢時尚運動品牌Lululemon接近。而經營溢利率分別同比提升3.7、0.8、和7.6個百分點至24.6%、22.2%以及27.6%。2023年公司簽約NBA球星凱里·歐文成爲安踏籃球產品代言人，並與國際奧委會簽約成爲國際奧委會2024-2027年的官方體育服裝供應商。根據管理層指引，2024年安踏及Fila零售額同增10-15%，迪桑特以及可隆同增不低於20/30%。東海證券認爲，公司多品牌資產運作發力顯效，有望持續高質量成長。（4）啤酒飲料最後，基於對夏季啤酒消費旺季的預期，最近港股的酒類板塊表現也值得留意。例如酒類板塊的龍頭華潤啤酒，根據2023年最新業績公告，華潤啤酒全年實現營收389.3億元，同比增長10.4%，歸母淨利潤51.5億元，同比增長18.6%。下半年實現營收150.6億元（同比增5.7%）、歸母淨利潤5.0億元（同比減少7.0%），業績基本符合預期。華潤啤酒此前的弱勢主要是白酒業務受金沙收購的拖累。2023年公司白酒業務實現收入20.7億元、EBIT1.3億元，如剔除收購貴州金沙導致的無形資產攤銷，EBIT爲8.0億元，EBIT利潤率爲38.6%。東方證券預計，主要出於醬酒熱度下降、次高端商務場景承壓、庫存累積等2023年金沙酒業收入同比下滑。公司2023年對金沙堅定推進“穩價格、去庫存、丟包袱”的策略，底經銷商庫存較年初下降30%；同時積極梳理產品線，對原產品進行市場秩序整頓，同時推出金沙小醬等新品，有望促進業績恢復增長。2024年增長前景可期。醫藥：抱緊龍頭，抱緊業績
醫藥板塊去年三季度受政策打擊，元氣大傷。至今部分公司有所恢復，部分公司仍然無法走出困境，雙位數字的暴跌時有發生。因此，面對醫藥板塊，投資行爲要趨於保守，僅可圍繞部分具有業績支撐的龍頭公司，除此之外都應儘量謹慎。此外也要適當參考技術圖表，過於弱勢的技術形態不可取，長期陰跌往往會醞釀暴跌的勢能。本文試選取少量醫藥板塊龍頭作一分析。（1）信達生物根據信達生物公佈的2023年業績。公司2023年實現總收入62.06億元，同比增長36.2%；經調整虧損額爲5.15億元，2022年同期爲24.62億元，同比減虧79.1%。（信達生物股價走勢圖）目前公司已有10款產品實現商業化，3款產品提交NDA，5款產品進入3期/關鍵性臨牀，18款產品處於早期臨牀。非腫瘤領域佈局代謝&心血管、內分泌、眼科，已有PCSK9單抗獲批上市、瑪仕度肽（GLP-1R/GCGR）NDA獲受理，IGF-1R單抗、IL23p19單抗有望2024年內申報。慢病大單品梯隊已成，將助力公司實現5年內200億產品銷售目標。今日最新消息，中國國家藥監局(NMPA)已經正式受理信迪利單抗與呋喹替尼的聯合療法的新藥上市申請(NDA)並授予優先審評資格，用於治療既往系統性抗腫瘤治療後疾病進展且不適合進行根治性手術治療或根治性放療的晚期錯配修復完整(pMMR)或非微衛星高度不穩定(非MSI-H)的子宮內膜癌患者。信達生物高級副總裁周輝表示，對新藥上市申請獲受理並予以優先審評感到興奮，這增加公司爲子宮內膜癌患者帶來新的治療選擇的潛力。國盛證券預測，信達生物2024-2026年收入分別爲72.92億元、98.15億元、129.36億元，同比增長分別爲17.5%、34.6%、31.8%；歸母淨利潤分別爲-6.05億元、3.04億元、10.22億元。2025年實現扭虧爲盈。信達生物是國內稀缺的兼具國際化視野與創新藥集成化平臺的Biotech，深厚研發梯隊已形成，未來成長可期。（2）和黃醫藥和黃醫藥2023年總收入達8.4億美元，同比增長97%，其中腫瘤/免疫業務綜合收入5.3億美元，同比增長223%。明星藥品呋喹替尼市場銷售額達1.07 億美元（同比增長22%），索凡替尼市場銷售額4390 萬美元（同比43%），賽沃替尼市場銷售額4610 萬美元（同比19%）。業績符合預期。公司在手現金充裕，達到8.86億美元。公司發佈腫瘤/免疫業務綜合收入的2024年全年指引，爲3至4億美元，主要得益於已上市的腫瘤產品30%至50%的目標收入增長。(和黃醫藥股價走勢圖）其中，呋喹替尼於2023年11月獲FDA批准在美國順利上市，隨後的7個星期內銷售額達1510萬美元。該藥有望於2024年年中完成治療經治轉移性結直腸癌的EMA 上市許可申請審評，並於2024年年底完成治療經治轉移性結直腸癌的PMDA新藥上市申請審評。呋喹替尼二線胃癌適應症監管審評中，預計於2024年初向國家藥監局提交用於二線治療子宮內膜癌的註冊申請，預計於2024年底公佈腎透明細胞癌II/III 期註冊研究的頂線結果。目前呋喹替尼正處在全球市場放量增長的階段，未來有望繼續爲公司貢獻營收和利潤。此外，公司另一款商業化的重要藥品賽沃替尼，預計於2024年初提交一線及二線治療ME14跳躍突變非小細胞肺癌的中國上市申請。預計於2024 年年底完成SACHI研究的患者招募。已完成關鍵性全球II期SAVANNAH研究的患者招募，有望於2024 年年底與美國FDA就可能的新藥上市申請提交進行溝通。而索樂匹尼布，則有望年中在美國/歐洲啓動一項用於治療免疫性血小板減少症的劑量探索研究。索樂匹尼布是一種開發用於治療血液惡性腫瘤和自身免疫性疾病的Syk抑制劑。索樂匹尼布有望於2024年年中提交ESLIM-01研究結果以供發表和/或公佈，有望於2024年年中在美國/歐洲啓動一項用於治療免疫性血小板減少症的劑量探索研究。2022年底，公司宣佈新戰略，對管線進行優先級排序以控制研發成本，同時積極尋求國際商業合作。至今公司新戰略已見成效。考慮2024年末呋喹替尼海外的持續放量，同時考慮武田首付款及里程碑確認時間點、呋喹替尼2L胃癌適應症獲批時間等因素，2024年和黃醫藥是最有望實現正向預期差的港股市場醫藥企業之一。