智通財經APP獲悉，海通證券發佈研報稱，2月單月人身險公司原保費收入同比+17%，較1月提升9pct；健康險同比+9%，產險單月增速轉負，但仍看好龍頭險企的長期發展。負債端有韌性，資產端空間大，估值低位，安全邊際高，維持“優於大市”評級。
海通證券主要觀點如下：
2月單月人身險公司保費同比+17%，較1月增速+9pct
1)2024年1-2月人身險原保費12997億元，同比+10.4%，規模保費15203億元，同比+8.3%；可比口徑下，人身險公司原保費收入同比+10.5%。1月、2月單月人身險公司原保費規模分別爲達9031億元、3243億元，分別同比+8.3%、+17.3%，2月較1月增速提升9.0pct。
2)1-2月保戶投資新增交費(萬能險爲主)同比-2%，投連險同比-39%。2月單月保戶投資新增交費同比-12%，增速由正轉負(1月爲+2%)；投連險同比-39%，較1月持平。
3)海通證券預計，2月保費增速顯著提升，主要原因爲：①各公司在2月加大“開門紅”業務推進力度，市場對儲蓄類保險產品需求依然旺盛；②2023年以來新單保費的改善帶動了2024年當期續期保費的增長。海通證券預計，自3月末起新單保費高基數壓力開始逐步顯現，新單保費增速大概率放緩，但續期業務仍將助推總保費增長。
2月單月健康險保費同比+9%，較1月增速-1.4pct
1)2024年1-2月健康險保費同比+10.1%。1月、2月單月健康險保費分別同比+10.7%、+9.2%，2月較1月增速下滑1.4pct，2023年同期增速爲+14.1%。2月末健康險佔比爲17%，較1月末提升3pct。
2)海通證券認爲，從中長期來看健康險仍有較大發展空間，通過打通保險、體檢、康復、養老、藥品、醫院等產業鏈條，建立“健康管理+醫療服務+保險”的一站式健康生態系統，能夠有效提高客戶粘性，爲保險業務增長賦能。
2月產險公司保費增速轉負，車險、非車險均放緩
1)2024年1-2月產險公司保費達3058億元，按可比口徑同比+4.0%。1月、2月單月產險公司保費分別爲1953億元、1105億元，分別同比+6.8%、-0.5%，2月較1月增速由正轉負，其中車險、非車險增速均有下滑。
2)2月車險保費增速轉負。2月車險保費同比-1.4%，增速由正轉負(1月爲+4.0%)，海通證券預計主要是由於春節後汽車產銷量的短期下降。根據汽車工業協會微信公衆號數據，由於部分購車需求已在春節前得到釋放，汽車產銷量總體較1月有所回落。2月汽車產銷量環比分別-37.5%和-35.1%，同比分別-25.9%和-19.9%。
非車險保費增速顯著分化，健康險、農險、責任險和意外險2月保費分別同比+9%、-10%、-11%、-12%，增速分別較1月-0.5pct、-21.6pct、-21.2pct、-23.2pct。海通證券認爲，非車險增速較低可能主要由於部分政策性業務延期所致。
3)海通證券認爲，以人保財險爲代表的頭部險企保費整體維持較快增長並且業務質地較好，車險業務中低賠付率的家自車佔比較高、渠道費率可控，因此行業龍頭盈利空間遠超中小險企，其競爭優勢在改革下半場將愈發凸顯。
負債端有韌性，資產端空間大，安全邊際較高，攻守兼備
1)海通證券認爲市場儲蓄需求依然旺盛，在其他資產收益率下行背景下，保險產品相對競爭力仍顯著。
2)3月29日十年期國債收益率已降至2.29%左右，海通證券預計，未來伴隨國內經濟復甦，長端利率若修復上行，則保險公司新增固收類投資收益率壓力將有所緩解。以及，若權益市場反彈向上，亦有利於險企當期投資收益及盈利表現。
3)2024年4月1日保險板塊估值0.35-0.69倍2024EP/EV，處於歷史低位，行業維持“優於大市”評級。
風險提示：長端利率趨勢性下行；股市持續低迷；新單保費增長不及預期。