智通財經APP獲悉，國投證券發佈研究報告稱，面對4月市場，歷史經驗上最清晰的風格指引是：迴歸基本面，基本面因子作用環比提升。對2010年-2023年4月超額收益覆盤，結論是：4月漲幅與一季報更相關(相關係數中位數21.54%)，並且下半月漲幅相關性要明顯高於上半月。在此，結合1-2月工業企業利潤和PMI數據進一步明確預判：在本輪2023年年報及一季報密集披露期中，最佳的景氣定價指引來集中來自於出海(出口)方向(出海三條線，認準車(商用車)船電(家電))，其他領域則相對較爲分散(光模塊、黃金、體育用品、部分新能源等)。
四月十大金股：陝西能源(001286.SZ)、 徐工機械(000425.SZ)、比亞迪(002594.SZ)、 美的集團(000333.SZ)、西部礦業(601168.SH)、天孚通信(300394.SZ)、北方華創(002371.SZ)、中科星圖(688568.SH)、燕京啤酒(000729.SZ)、常熟銀行(601128.SH)。
國投證券觀點如下：
在3月後滬指一直圍繞3050點上下波動。
在此，結合大漲之後有大跌，大跌之後是震盪。對於大盤指數中期運行的假設，該行維持判斷：當前行情類比2016年熔斷後步入大跌後的震盪(核心問題是股市流動性危機問題，中小盤成長=以新質生產力爲代表的科技+低位景氣Δg=出海雙主線佔優)，擺脫階段性大跌思維;而不是類比於08-09年定價(核心問題是金融經濟危機問題，在沒有實質性政策和經濟數據持續好轉下始終處於大跌中繼式定價);類比2018末-2019初則爲時尚早(內外部定價條件改善共振形成反轉定價)。
面對4月市場，歷史經驗上最清晰的風格指引是：迴歸基本面，基本面因子作用環比提升(注意：不一定是最重要的因子)。
對2010年-2023年4月超額收益覆盤，結論是：4月漲幅與一季報更相關(相關係數中位數21.54%)，並且下半月漲幅相關性要明顯高於上半月。值得注意的信號是近日“國投證券策略——A股景氣投資有效性指數”回正至1.65%。當該指數大於5%時意味着景氣投資系統性進入到有效區間，超額收益往往是最高的;低於0則意味着系統性失效;0-5%區間意味着具備明確超額表現。在此，結合1-2月工業企業利潤和PMI數據進一步明確預判：在本輪2023年年報及一季報密集披露期中，最佳的景氣定價指引來集中來自於出海(出口)方向(出海三條線，認準車(商用車)船電(家電))，其他領域則相對較爲分散(光模塊、黃金、體育用品、部分新能源等)。
客觀而言，在結構層面該行傾向於4月延續高股息+科技+出海交錯格局，出海定價將更具備盈利增長的支撐優勢。
事實上，根據歷史統計規律，一季度A股佔優方向大概率是全年主線(概率達到80%以上)。年初至今高股息+科技+出海三個方向佔優，充分驗證該行去年反覆強調四種有效投資策略(科技、出海、消費平替、高股息)。
進一步：面向二季度A股市場，對於大跌後震盪格局能否實現變盤向上，該行依然認爲內部問題的核心是在於對A股盈利底的判斷;外部問題的核心是以FDI爲代表的全球資本是否會在美聯儲降息預期下重返中國。從邏輯上看，該行認爲先看FDI，如果FDI資金呈現環比持續加速流入，則意味着市場將有望突破震盪變盤向上;如果FDI資金呈現低位流入或者進一步流入增速放緩，那麼二季度A股定價的核心依然是以內爲主：通過1、PPI環比持平;2、PPI同比回升這兩個關鍵條件去推測盈利底的位置。如果能夠在未來半年內預見盈利底，即便盈利增速環比改善只持續1-2個季度，也能夠誘發變盤向上的定價。也就是會說：二季度要突破震盪格局，那麼需要的條件是最遲在Q3能遇見盈利底。倘若兩個條件均不具備，那麼維持大跌後的震盪。
短期超配行業：科技股美股映射( TMT+醫藥+人形機器人);產業全球競爭力 (機器人零部件、商用車、汽車零部件、船舶、光模塊、家電、紡服、跨境電商、智能物流)、高股息(能源、電力、家電和運營商);消費平替。
風險提示：中美摩擦加劇、政策不及預期、海外貨幣政策變化。