智通財經APP獲悉，招商證券發佈研究報告稱，4月是預期驗證和新預期形成的重要窗口，綜合考慮4月業績披露效應、重要會議影響以及增量資金的邊際變化，投資者可能會傾向於以穩爲主，市場風格聚焦高ROE、高自由現金流的績優龍頭風格。招商證券認爲，過去三年基於高分紅的紅利策略，在今年基本面開始企穩，企業資本開支節奏更加穩健的背景下，有望切換至高ROE、高自由現金流比例且邊際改善的各行業龍頭策略。
核心觀點
風格展望：4月是預期驗證和新預期形成的重要窗口，綜合考慮4月業績披露效應、政策影響以及增量資金的邊際變化，投資者可能會傾向於以穩爲主，市場風格聚焦高ROE、高自由現金流的行業龍頭風格。中期風格選擇方面，今年春節之後，市場風格出現了中期切換的信號。招商證券認爲，過去三年基於高分紅的紅利策略，在今年基本面開始企穩，企業資本開支節奏更加穩健的背景下，有望切換至高ROE、高自由現金流比例且邊際改善的各行業龍頭策略。大盤成長、滬深300、中證A50可能會相對更加佔優。此策略招商證券稱之爲“自由現金流龍頭策略”者“紅利成長”策略(即當前有一定的分紅能力且未來有一定成長性的行業龍頭)。
3月覆盤：3月全球權益普漲，A股>美歐>港股，美元指數反彈，非美貨幣走弱，人民幣匯率貶值。大宗商品方面，全球製造業PMI連續兩個月高於榮枯線，製造業需求回暖帶動基本金屬價格上行。債市方面，美債利率隨着降息預期淡化逐步走高，中債利率小幅下行，中美利差走擴。A股3月平穩震盪上行，大盤成長佔優。
流動性與資金供需：流動性方面，3月以來央行維持微量逆回購操作，在前期降準提供中長期流動性的基礎上，MLF出現2023年以來首次縮量操作，各品種資金利率整體穩中有升，但市場流動性仍然相對寬鬆，資金分層現象有所緩解。美元指數及美債利率再度反彈，3月美聯儲如期按兵不動，鮑威爾表態偏鴿，美聯儲降息預期有所降溫。股市資金供需方面，3月股票市場資金供給端規模縮小，資金需求規模低位回升。供給端融資資金大幅淨流入爲A股貢獻主力增量資金；陸股通延續淨流入；中證A50ETF集中發行帶動新發基金規模低位回升；ETF淨流入規模明顯收窄。需求端重要股東由此前淨增持轉爲淨減持，IPO與再融資規模低位回升。考慮到4月解禁規模小幅提升和計劃減持規模低位回升，未來資金需求規模或小幅回升，股票市場流動性或略有收窄，但整體資金供給有望繼續明顯大於資金需求。
市場情緒與資金偏好：1)3月萬得全A股權風險溢價繼續回落，當前仍處於歷史較高水平，顯示A股中長期配置價值凸顯。2)3月主要寬基指數成交額佔比歷史分位數均有不同程度下降且換手率多數回落。從一級行業來看，3月交易熱度明顯提升的行業主要集中在三大方向：TMT(業績真空期AI產業趨勢提速催化)、上游資源板塊、汽車家電(新一輪大規模設備更新和消費品以舊換新政策催化)。