智通財經APP獲悉，華金證券發佈研究報告稱，RedCap通過裁剪5G能力，能夠有效降低終端複雜度及成本，比5G NR終端,複雜度降低約60%,將有效降低終端成本。RedCap模組商用初期價格約在250~300元區間。中國聯通研究院預計未來將逐步降至60-80元左右，與LTE Cat.4售價相當。移遠通信、廣和通、鼎橋等企業已經推出RedCap商用模組。該行認爲2024年將是5G RedCap進入規模發展的關鍵一年，預計中國將成爲出貨量最大的市場。
建議關注：中國移動(600941.SH)、中國聯通(600050.SH)、中國電信(601728.SH)、中興通訊(000063.SZ)、移遠通信(603236.SH)、廣和通(300638.SZ)、美格智能(002881.SZ)。
事件：中國電信攜手中國聯通在浙江、貴州、廣東、河南、上海5省/市現網環境下完成RedCap全頻段、全制式、全場景商用驗證，啓動百城規模商用進程。
華金證券分析如下：
此次驗證構建了全頻段、全制式、全場景的5GRedCap端到端商用能力。
全頻段方面，驗證了在3.5GHz/2.1GHz/900MHz/800MHz上的RedCap網絡能力，高中低頻有效協同，網絡各項性能表現良好，2.1GHz上/下行速率可達115Mbps/220Mbps，應用在視聯網場景下可支持20路以上的高清視頻併發需求。全制式方面，通過TDD與FDD技術的深度融合，能夠在4G和5G網絡間完成無縫互操作驗證，業務切換成功率100%，爲車聯網等高移動性應用需求提供高可靠的連接服務保障。全場景方面，涵蓋了密集城區、一般城區、鄉鎮、農村、山區等室內外全部5G-A物聯商用場景，實現了各種複雜場景下的網絡完善覆蓋，保障隨時隨地的穩定聯接。
RedCap補足中頻物聯場景，靈活裁剪5G能力：
R17版本之前，移動物聯網技術已經覆蓋超高速、中速、低速場景。Redcap技術的出現補齊了5G在中高速率(10Mbps-100Mbps)的拼圖，形成能夠滿足低、中、高不同速率要求、4G/5G協同的移動物聯網技術體系。RedCap在確保業務需求及性能的前提下，通過裁剪終端能力並與5G多種能力組合，不僅可滿足mMTC，還可兼顧部分URLLC和eMBB需求。中國移動在實驗環境及現網環境下驗證了Redcap的基本功能及性能。在兼容性方面，升級RedCap後，能夠同時正常接入RedCap終端和5GNR終端。在速率方面，上行峯值速率可達82Mbps，下行峯值速率可達156Mbps，峯值速率略高於4GCat4。除速率優於Cat4外，RedCap還具備兩方面技術優勢，一是支持多BWP動態配置，可充分發揮5G大帶寬高容量的優勢，小區上/下行容量約爲4G的7~18倍;二是繼承5G網絡切片、低時延高可靠性、安全隔離等優勢，代際優勢顯著，能夠更好的滿足不同行業的定製化需求。
工信部積極推進RedCap應用，適度超前建設5G：
2023年10月，工信部發布《關於推進5G輕量化(RedCap)技術演進和應用創新發展的通知》。文件指出，到2025年，5G RedCap產業綜合能力顯著提升，新產品、新模式不斷湧現，融合應用規模上量，安全能力同步增強。推動5G RedCap應用規模持續增長。全國縣級以上城市實現5G RedCap規模覆蓋，5G RedCap連接數實現千萬級增長。5G RedCap在工業、能源、物流、車聯網、公共安全、智慧城市等領域的應用場景更加豐富、應用規模持續提升。打造5個以上實現百萬連接的5GRedCap應用領域。兩會期間，工信部表明要鞏固提升信息通信業的競爭優勢和領先地位，適度超前建設5G、算力等信息設施。
成本下降加速商用落地，設備商推進產品發佈進程：
RedCap通過裁剪5G能力，能夠有效降低終端複雜度及成本，比5G NR終端,複雜度降低約60%,將有效降低終端成本。RedCap模組商用初期價格約在250~300元區間。中國聯通研究院預計未來將逐步降至60-80元左右，與LTE Cat.4售價相當。移遠通信、廣和通、鼎橋等企業已經推出RedCap商用模組。華爲預計將有超過50種行業專用設備推出。
現網商用驗證進展順利，物聯增效效果顯著：
2023年全球多家運營商、設備商及下游應用廠商對RedCap進行現網商用驗證。華爲和中國移動在福建完成全國首個RedCap連續組網測試和優化驗證。中興通訊聯合聯發科技、AIS在泰國完成相關技術驗證。平安銀行星雲物聯計劃物聯設備超2,000萬，協助融資額超6,500億元。在倉儲領域，物聯已經成爲和電網一樣的必需品，ABI Research估算了普通倉儲和配套了5G物聯的倉儲的出租價格。普通倉儲盈利爲79.33~84.21百萬美元;而具備5G物聯能力的倉儲盈利估計爲146.75~155.79百萬美元。Omdia指出,預計到2030年，物聯網出貨量將達到54億個連接數。2024年將是5G RedCap進入規模發展的關鍵一年，預計中國將成爲出貨量最大的市場。
風險提示：RedCap體系建設進度不及預期;RedCap模組降價進度不及預期;後續政策變動;垂直行業融合進度不及預期。