智通財經APP獲悉，華創證券發佈研究報告指出，紅利熱潮中，險企既是資金方，亦爲高股息標的池重要一員。上市公司預計將積極響應“提質增效重回報”，紅利資產將保持一定熱度，推薦基本面穩健的高股息品種中國太保(02601)；若宏觀經濟復甦加速、地產風險顯著化解，建議關注中國平安(02318)。看好後期市場明顯回暖後彈性品種表現，推薦新華(01336)、國壽(02628)。中國財險仍可作爲防禦性的投資選擇，同時可關注中國人保(01339)，且長期來看，高股息+穩定市佔率+逐步完善的風險管理體系，攻守兼備。
華創證券主要觀點如下：
險資配置基本框架：中長期的戰略資產配置(SAA)和戰術資產配置(TAA)相結合
華創證券表示，針對不同時間維度，保險公司資產配置思路可以分爲三層，降序依次爲：戰略資產配置(SAA)、動態資產配置(DAA)、戰術資產配置(TAA)。實踐層面，國內大部分保險公司主要做的是SAA和TAA。
制定SAA 的三步驟：確定整體方案、在整體方案的框架下確定各產品投資賬戶的配置方案、使用長期動態模擬驗證方案有效性。(1)利用馬科維茲或其他模型，使用償付能力充足率作爲衡量整體風險的核心指標，確定公司整體戰略資產配置備選方案，並採取多指標綜合打分體系篩選方案。(2)在整體方案基礎上，結合負債特徵對各產品投資賬戶進行資產配置。(3)根據各大類資產跨週期經濟假設產生未來長期的隨機經濟情景，並輸入資產負債聯動模型，完成對投資收益、資產負債、利潤等關鍵指標的模擬，從而驗證方案的有效性。
TAA 主要內容：上一投資期運作回顧、宏觀經濟和市場分析、戰術資產配置確定、風險測量、調整方案。戰術資產配置方案是對大類資產的二級配置進行確認，根據宏觀經濟與市場分析決定高配/低配/標配某類資產。與SAA 保持一致，TAA 亦強調對風險的控制，突破上限反映方案過於激進，而突破下限則意味着投資不足。一般而言，由於險資對於安全性的要求較高，原則上會多配置低波動資產，少配置高波動資產。
保險資金配置主要有三個方向：
(1)利率敏感性較低且不受公允價值波動影響的資產；(2)利率敏感性較高且以公允價值計量的資產；(3)利率敏感性較低但以公允價值計量的資產，目的在於獲取超額收益。大類資產配置上，行業與上市公司均主要配置固收類資產，其中以債券作爲主要構成。過去非標作爲增厚收益的手段之一，但在“資產荒”背景下或面臨非標轉標，預計部分資金將增配權益類資產。
險資權益配置尚有提升空間，高股息、低估值、低波動、高roe 資產或受險資青睞
險資當前權益類資產配置較監管上限仍有一定提升空間，但在新準則下更多的權益類資產以FVTPL計量，加劇報表波動，一定程度上限制了險資權益配置。但同時，通過指定FVOCI或者權益法計量，可以一定程度上規避持有標的公司股價波動對報表的影響，熨平報表波動。華創證券認爲，新準則背景下，高股息、低估值、低波動、高roe資產有望受到險資青睞，煤炭、銀行、石油石化等板塊或受險資增配。
風險提示：監管政策變動、長期利率持續下行、權益市場震盪、地產風險上行