智通財經APP獲悉，國聯證券發佈研究報告稱，2020年至今，國內快速復工復產，汽車出口從108萬輛增長至522萬輛，2020-2023年CAGR爲69%，國內汽車出口實現高速增長，超越日本成爲全球第一大汽車出口國。隨着車企在外部營銷網絡的逐步豐富以及產能佈局的逐漸完善，該行預計2024年乘用車有望實現出口535萬輛，同比增長30%，維持高速增長態勢。該行認爲優質整車及零部件企業受益於出海浪潮國內汽車行業出海加速，出口高增助推銷量提升。
國聯證券觀點如下：
國內汽車新能源出口佔比快速提升
2020年至今，國內快速復工復產，汽車出口從108萬輛增長至522萬輛，2020-2023年CAGR爲69%，國內汽車出口實現高速增長，超越日本成爲全球第一大汽車出口國。分出口區域來看，乘用車出口增量主要來自於歐洲和亞洲，其中新能源乘用車增量以純電車型爲主。分出口目的國來看，出口增量TOP10國家貢獻超60%。2020-2023年國內新能源乘用車出口比例從2020年的8.2%快速增長至2023年的27.4%，新能源佔比快速提升。
多維度尋找全球優質汽車消費市場
該行認爲優質汽車消費市場應滿足大市場規模、進口依賴度高、利潤率高以及政策支持四大特點。從市場空間來看，西歐、北美、東亞、東南亞&南亞、拉美和東歐均具備較大市場規模。從進口依賴度來看，拉美、東南亞&南亞、東歐、中東&非、大洋洲對汽車進口依賴度較強，西歐、北美和東亞也存在部分進口需求。目前國內盈利能力較低，出口成爲車企提升盈利能力之關鍵。在政策方面，全球各地區均有出臺新能源汽車消費促進政策。
汽車有望復刻家電出海之路
1978-1988年，家電技術引進，對應早期國內汽車生產能力的建設。1988-1998年，中國家電邁入全球市場，對應汽車行業較多合資品牌成立並邁向全球市場。1998-2008年，東南亞金融危機重創海外供給，中國家電份額快速提升，對應國內在疫情影響下快速恢復，實現汽車出口高增長。2008-2018年，家電企業能夠提供研發設計、核心部件的加工製造，隨着國內車企的加速成長，未來有望在技術和核心零部件上主導全球供應鏈。
從豐田看全球擴張看中國車企出口前景
豐田的全球化擴張可分爲三個階段。50年代，日本放開對汽車出口的限制，豐田在精益生產模式下生產效率提升，出口逐漸形成小規模量級，但對北美市場的探索較爲失敗。60-70年代，豐田增強產品對當地市場的針對性，成功打開北美市場。70年代石油危機期間，出口規模快速提升，北美成爲重要市場。80年代起，豐田加快海外建廠，持續開拓新興市場。在技術積累加持下，車型可靠性與經濟性全球領先。
國內競爭激烈，出口開闢藍海
新能源趨勢帶動車企轉型，新勢力湧現，行業競爭加劇，車企銷量集中度下滑，20/21/22/23年國內CR3分別爲52%/47%/43%/40%，伴隨而來的是國內車企盈利能力的下滑。主流車企除了將產品通過海運出口外，還積極謀求在國外建設產能基地，從而更好地服務當地市場。隨着車企在外部營銷網絡的逐步豐富以及產能佈局的逐漸完善，該行預計2024年乘用車有望實現出口535萬輛，同比增長30%，維持高速增長態勢。
投資建議：優質整車及零部件企業受益於出海浪潮國內汽車行業出海加速，出口高增助推銷量提升。
1)整車方面，推薦在海外加速佈局，技術領先+銷量兌現的整車企業比亞迪(002594.SZ)、長安汽車(000625.SZ)、理想汽車-W(02015)、吉利汽車(00175)等。
2)零部件方面，出口推動下游客戶銷量提升，零部件企業有望受益，推薦優質創新型汽零公司如電連技術(300679.SZ)、星宇股份(601799.SH)、伯特利(603596.SH)、拓普集團(601689.SH)、新泉股份(603179.SH)、銀輪股份(002126.SZ)、凌雲股份(600480.SH)等。
風險提示：行業競爭加劇風險，匯率波動風險，政策不及預期風險。