智通財經APP獲悉，財通證券發佈研報稱，近年來，與地產施工鏈企業加速出清，頭部有核心競爭力、融資渠道多元的企業份額持續增加，若後續房地產需求端、融資等政策持續放鬆，產業鏈企業的需求拉動與經營回款有望迎來好轉。Q2地方政府專項債發行可能加快，推動新項目陸續落地和施工，進而釋放相關產業鏈需求，Q2基建鏈企業經營有望環比改善；從估值看，當前建築企業估值普遍處於歷史較低位。
建議關注：隧道股份(600820.SH)、中國建築(601668.SH)、中國化學(601117.SH)、中國中鐵(601390.SH)、中國交建(601800.SH)、中鋼國際(000928.SZ)、中材國際(600970.SH)等。基於行業發展潛力、企業市佔率及競爭力，建議關注鴻路鋼構(002541.SZ)、大豐實業(603081.SH)、華陽國際(002949.SZ)、江河集團(601886.SH)、鄭中設計(002811.SZ)、豪爾賽(002963.SZ)、精工鋼構(600496.SH)等上游供應商。
財通證券主要觀點如下：
基建投資延續增長，頭部工程企業相對受益
據統計局發佈，24年M1-2狹義/廣義基建投資額分別同增6.3%/9.0%，延續增長態勢；細分來看，電力、熱力、燃氣及水生產和供應業增速達25.3%，交通運輸、倉儲和郵政業投資同增10.9%，水利、環境和公共設施管理業同增0.3%。
宏觀上，考慮到2024年公共預算支出規模28.5萬億元同增1.1萬億元，擬安排地方政府專項債券3.9萬億元同增0.1萬億元，從今年年開始擬連續幾年發行超長期特別國債，專項用於國家重大戰略實施和重點領域安全能力建設等財政發力因素，全年基建投資有望保持穩健增長。
微觀上，受益於行業集中度提升，2024年1-2月中國建築、中國電建、中國中冶、中國化學的訂單增速分別爲14.4%、2.83%、0.4%、28.3%，訂單規模穩中有增在後續收入確認打下基礎；而年初至今地方政府專項債發行節奏不及上年同期，一定程度上影響到新項目啓動，對設計行業經營或有拖累。
國際工程受益於人民幣貶值，鋼結構盈利繼續承壓
得益於海外新簽訂單陸續落地執行，國際工程板塊產值有望穩健增長，疊加Q1人民幣相對於美元出現貶值，以美元結算爲主的工程企業利潤率同比可能有所改善(但部分貶值較多的國家業務或有拖累)。2023年下半年以來，受公共建築投資放緩及下游製造業產能遷移等多因素影響，鋼結構板塊市場競爭明顯加劇，新項目利潤率出現下滑，疊加下游回款週期有所拉長，部分中小企業陷入虧損並陸續退出市場，頭部企業盈利能力亦短暫承壓。
地產景氣度依舊偏弱，政策寬鬆仍將持續，靜待地產鏈需求企穩
2024M1-2商品房銷售額同降29.3%，房地產投資完成額同降9.0%，新開工面積同降29.70%，房屋竣工面積同增20.20%。根據克而瑞數據，Top100房企2024年1月、2月銷售規模分別同比下滑34.2%/60.0%，行業景氣度暫低，使得產業鏈相關設計、施工、裝飾企業經營承壓。
3月5日國務院總理李強作政府工作報告，從住房政策的角度來看，房地產政策優化寬鬆基調仍然穩定不變，房地產“防風險”的首要任務目標也與先前保持一致，因此，後續一線城市需求端相關政策以及城市更新相關政策出臺尚待持續關注。近年來，與地產施工鏈企業加速出清，頭部有核心競爭力、融資渠道多元的企業份額持續增加，若後續房地產需求端、融資等政策持續放鬆，產業鏈企業的需求拉動與經營回款有望迎來好轉。
風險提示：穩增長力度不及預期風險，政策效果不及預期風險，經濟恢復不及預期風險。