隨着有關美國經濟衰退的言論正在逐漸消失，人們對美聯儲的信心正在回升。上週，美聯儲如預期地維持基準利率不變、並暗示到年底前維持三次降息預測不變的同時，也釋放出經濟積極增長的信號。
美聯儲主席鮑威爾表示，由於經濟仍在以健康的速度增長，失業率低於4%，美聯儲在放鬆貨幣政策時可以採取更慎重的方式。不過，指數基金顧問公司高級副總裁、《投資美國金融史:瞭解過去預測未來》一書作者Mark Higgins表示，如果以史爲鑑，在這段高通脹時期結束之前，可能仍會出現一些重大的經濟動盪。
Higgins指出，貨幣政策是一種平衡行爲。Higgins稱:“當你經歷了長時間的高通脹，爲了恢復價格穩定，你通常會在另一個方向走得太遠。至少過去是這樣的。”
美聯儲的“兩大錯誤”
Higgins表示，“美聯儲在歷史上犯了兩個重大錯誤”，這兩個錯誤至今仍影響着美聯儲的行動。他說:“第一個(錯誤)是允許銀行體系在1930年代初破產，這導致大蕭條嚴重加深。第二次是1970年代的大通脹，當時通脹壓力上升，美聯儲收緊了政策，但又過早地放鬆了，這就是美聯儲目前面臨的風險。”
Higgins認爲，雖然金融監管和存款保險的創建可以防止今天發生廣泛的銀行危機，但“真正的危險是美聯儲過早地放鬆貨幣政策，這正是他們在1960年代末所做的”。
到1980年代初，長期高通脹已變得根深蒂固，以至於時任美聯儲主席保羅•沃爾克不得不採取更激進的措施來收緊貨幣供應。基準利率在1981年7月達到了創紀錄的22.36%。基準利率是指銀行之間隔夜拆借的利率，但也會影響到多種形式的消費者債務。目前的利率在5.25%-5.5%之間。
的確，沃爾克最終能夠遏制通脹，但令人震驚的高利率也使美國經濟陷入癱瘓(房地產市場陷入停滯)。Neuberger Berman的高級投資組合經理Steven Eisman最近表示:“在內心深處，鮑威爾對沃爾克情形重演感到害怕。”
Higgins指出：“允許通脹持續的風險仍然遠遠超過引發經濟衰退的風險。(美聯儲)在1960年代末未能做到這一點，是導致通脹在1970年代變得根深蒂固的主要因素之一。”
這些抑制通脹的努力及其後果顯然對央行產生了持久的影響。即使是在本月早些時候準備好的講話中，鮑威爾也提到沃爾克早些時候的利率政策，認爲這是政策制定者現在不想過快放鬆貨幣政策的一個原因。鮑威爾說:“過早或過多地減少政策限制可能會導致我們在通脹方面看到的進展逆轉，最終需要更緊縮的政策來使通脹回到2%。”
Higgins表示，這一次，美聯儲可能會保持極其謹慎的態度，即使這意味着將利率維持在更高水平的時間更長。Higgins稱：“我的直覺是，他們意識到了風險，不會過早放鬆。”