智通財經APP獲悉，華泰證券發佈研究報告稱，市場進入反彈歇腳期，經濟預期改善、增量資金進場或是後續走向的關鍵。隨着4月財報密集披露期臨近，關注年報業績確定性的三大線索：1)出口相關性高的外需拉動品種，如汽車、白電及上游氟化工、紡服及上游化纖;2)供給強約束品種，如石化、煤炭、航運及船舶;3)獨立產業週期驅動的品種，如通信設備、通用自動化、電子。此外，從分析師一致預測變動情況上看，部分上游資源品(石化/煤炭)、消費(汽車/家電/農業/食飲)和TMT(通信)行業1Q24業績或超預期。
華泰證券觀點如下：
財報密集披露期漸近，關注年報業績確定性的三大線索
3月FOMC會議指引偏鴿，但聯儲與歐日央行貨幣政策剪刀差、油價等因素支撐美元強勢、人民幣匯率或承壓，海外流動性和全球流動性分配拐點仍待觀察。短期市場或偏震盪運行，隨着4月財報密集披露期臨近，關注年報業績確定性的三大線索：1)出口相關性高的外需拉動品種，如汽車、白電及上游氟化工、紡服及上游化纖;2)供給強約束品種，如石化、煤炭、航運及船舶;3)獨立產業週期驅動的品種，如通信設備、通用自動化、電子。此外，從分析師一致預測變動情況上看，部分上游資源品(石化/煤炭)、消費(汽車/家電/農業/食飲)和TMT(通信)行業1Q24業績或超預期。
中觀視角：年報業績確定性關注外需拉動、供給約束、產業週期三大線索
根據華泰策略中觀景氣指數，4Q23以來全行業、全部非金融行業景氣指數回升，且處於景氣拐點或爬坡位品種持續增多，主要集中在TMT、消費和部分製造，持續高景氣的有汽車/白電/紡服等。考察驅動力、前瞻指標和上下游交叉驗證，年報業績確定性較強的品種有三大線索：1)出口相關性高的外需拉動品種，如汽車、白電及上游氟化工、紡服及上游化纖;2)供給強約束品種，如石化、煤炭、航運及船舶;3)獨立產業週期驅動的品種，如AI產業週期驅動的通信設備、電子，以及全球製造業復甦下機牀和機器人產業週期驅動的通用自動化。
微觀視角：部分上游資源品、消費和TMT行業一季報或超預期
當前已披露年報業績/業績預告/業績快報的個股中，4Q23歸母淨利潤增速中位數爲9.9%，較3Q23(2.1%)上升7.8pct。其中，社服/傳媒/商貿/汽車/紡服等行業歸母淨利潤增速中位數較高，社服/石化/化工/通信/傳媒等行業歸母淨利潤增速中位數較3Q23提升幅度居前，部分行業與中觀視角形成交叉印證。此外，考察年初至今2024EWind一致預測淨利潤變化情況，①從盈利預測上修個股佔比及2010年以來同期分位數上看，汽車/農業/煤炭/美護/家電居前;②從盈利預測變動幅度上看，汽車/石化/食飲/家電/通信，今年變動幅度2010年以來同期分位數較高的爲通信/汽車/煤炭/石化/食飲。
海外流動性：聯儲FOMC會議指引偏鴿，但美元或仍有上行壓力
聯儲3月FOMC會議偏鴿派，會後市場對6月首次降息概率定價小幅上升，全年降息預期升至85bp左右(會前約爲73bp)：1)鮑威爾對近期通脹數據解讀偏鴿;2)在上調經濟和通脹預期後，年內預計仍降息3次左右，或暗示降息的門檻有所降低;3)暗示年內將會出現QTTaper。我們認爲，聯儲降息的潛在催化劑包括超額儲蓄耗盡、美股-美國居民部門財富效應循環發生變數、通脹預期下行，上述變量的關鍵觀察窗口均在年中附近。當前仍需關注美元上行壓力對全球流動性分配的影響：1)歐日央行相對聯儲貨幣政策路徑更寬鬆;2)油價上漲通過貿易條件支撐美元強勢。
配置：繼續推薦類滬深300組合，挖掘潛在業績超預期和新主題輪動方向
市場進入反彈歇腳期，經濟預期改善、增量資金進場或是後續走向的關鍵。市場交易處於“春分時刻”，收穫季節之前，佈局上，短期看兩大主題，中期看風格切換，長期看深度價值。配置上，重視勝率，繼續推薦類滬深300組合，建議以滬深300中的低位業績品種做組合配置，關注年報業績確定性三大線索—外需拉動、供給約束、產業週期，以及一季報業績有望超預期的部分上游資源品(石化/煤炭等)、消費(汽車/家電/農業等)和TMT(通信等)行業，主題關注新質生產力、設備更新與改造兩大線索中近期催化密集、擁擠度較低的方向，如存儲/衛星互聯網/智能駕駛/核能等。
風險提示：國內經濟及政策不及預期;海外流動性緊縮超預期。