智通財經APP獲悉，國元證券發佈研報稱，隨着技術成熟度的提高，產品系列趨向多元化，磷酸錳鐵鋰商業化進程加速。材料端，產業快速擴產，規劃產能已超百萬噸，產能穩步釋放支撐行業的快速發展；電池端，產品矩陣豐富，M3P多元磷酸鹽電池、OS高錳鐵鋰電池、啓晨電池滿足市場多元化需求，研發進度持續推進，頭部企業電池產品已進入量產階段；車企端，首款磷酸錳鐵鋰汽車發佈，奇瑞星紀元ES和智界S7已在工信部公示，即將首發上市，開啓磷酸錳鐵鋰商業進程新階段。
投資建議：
國元證券表示，磷酸錳鐵鋰技術優勢明顯，產業化進程加速，在動力電池領域規模化放量在即。建議關注：1)產業化進程和產品進度領先的電池龍頭：寧德時代(300750.SZ)、國軒高科(002074.SZ)；2)磷酸錳鐵鋰產能佈局領先的材料企業：德方納米(300769.SZ)、湖南裕能(301358.SZ)、容百科技(688005.SH)；3)磷酸錳鐵鋰出貨量增加導致錳需求增加受益公司湘潭電化(002125.SZ)、紅星發展(600367.SH)。
國元證券主要觀點如下：
提質降本，磷酸錳鐵鋰大勢所趨
提高電池安全性，降低成本是新能源汽車未來電池技術的發展方向之一；目前，正極材料仍以鐵鋰和三元爲主，鐵鋰佔據市場67.3%的市場份額；磷酸鐵鋰中引入錳元素，作爲純用材料磷酸錳鐵鋰可以提升能量密度，改善低溫性能；三元材料中引入錳、鐵元素，作爲混摻材料，磷酸錳鐵鋰可以有效提高電池安全性能和降低成本；提質降本，磷酸錳鐵鋰被視爲磷酸鐵鋰電池的重要升級方向，應用前景豐富，具有廣闊市場空間。
工藝路線與磷酸鐵鋰類似，固、液路線並行
磷酸錳鐵鋰與磷酸鐵鋰同屬於橄欖石結構，具有相似的物化特性，電子和離子電導率偏低；爲了改善材料特性，磷酸錳鐵鋰採用了類似於磷酸鐵鋰的技術改進方法如納米化、碳包覆和摻雜等；因此，磷酸錳鐵鋰的合成工藝與磷酸鐵鋰相近，也分爲固相法和液相法兩種路線；固相法工藝過程簡單，易於大規模應用。液相法原材料混合均勻，產品一致性好，有助於充分發揮材料的電化學特性。目前，固相法和液相法工藝產業化雙線並行，加快技術升級迭代速度，以滿足市場多元化需求。
兩輪車與四輪車雙驅動，市場前景廣闊
兩輪車的電池帶電量小，技術要求門檻低，磷酸錳鐵鋰電池已實現規模化量產。2022年我國磷酸錳鐵鋰正極材料出貨量2000噸；在政策和市場的雙重作用下，近年我國新能源產業發展迅速，市場空間廣闊，行業發展潛力巨大；隨着在新能源汽車的規模化應用，磷酸錳鐵鋰有望進入快速放量階段。根據高工鋰電預計2023年中國磷酸錳鐵鋰正極材料出貨量達到1.5萬噸，2025年有望超過20萬噸，市場規模高達100億元。
風險提示
技術進展不及預期；產業化進程不及預期；新能源汽車銷量不及預期；行業競爭加劇降低整體盈利水平。