2023年，企業紛紛結構性變革優化或業務方向調整，反映到招聘市場上，絕大多數企業對於擴張持保守態度。在政策的積極鼓勵下，2024年市場對招聘市場的持續恢復持審慎樂觀的態度。
不過，長期來看，招聘行業屬於順週期行業，在宏觀經濟持續修復的背景下，該行業有望持續復甦。同道獵聘作爲中高端招聘龍頭，B端服務能力積極提升，後續有望通過把握行業發展機遇，帶動業績恢復性增長。
3月22日，同道獵聘（06100）發佈2023年年報業績：期內，公司營收爲22.82億元（單位：人民幣，下同）；非通用會計準則經營溢利爲1.39億元；權益股東應占非通用會計準則溢利爲1.06億元。短暫承壓，長期有望逐步修復。拉長時間線來看，公司有望受益行業beta修復和自身Alpha釋放。
認識一：現金流充沛 內部提效兌現持續業績
同道獵聘一直注重業務提質增效，並在業績端持續兌現。
2023年，公司營銷及銷售費用爲10.82億元，同比下降17.2%。銷售費用爲公司的核心成本，隨着業務規模效應釋放，費用率逐步下降趨勢已然確定。
研發端來看，公司的產品還在迭代升級，短期內該成本較爲剛性。期內，研發費用爲3.60億元，同比下降10%。考慮到研發費用投入有助於形成規模經濟，進一步提升公司競爭力和市場份額，長遠看，具有積極意義。
總之，同道獵聘費用端穩中有降，經計算，期內三費合計下降11.2%。樂觀來看，隨着費用率的長期優化，有望持續改善利潤表現，
更爲重要的是，同道獵聘的盈利質量持續優化，現金流情況相當優秀。2023年底，公司的現金及現金等價物爲6.67億元，現金類資產總計28億元，賬面現金充足。隨着降本增效持續兌現，公司的現金仍有向上空間。
整體來看，公司在2023年處於內部優化期，成本費用合計同比有望下降，隨着一次性因素逐步消除，後續業績復甦的基礎良好。
認識二：輕量化產品落地 拓展付費用戶數規模
具體到業務層面，B端的滲透率是同道獵聘增長的核心驅動力。企業端付費是公司的核心收入來源，佔比約九成。
擴大註冊企業用戶數量，依舊爲公司發展的主要驅動力。2023年以來，中小企業招聘需求復甦顯著，公司順勢而爲，在結合企業用戶分級和需求識別後，針對性地上線了輕量級的基礎套餐，提升中小企業服務能力。套餐主要涵蓋標準化在線招聘產品，方便具有少量中高端招聘需求的中小型企業快速鏈接優質人才，從而擴大獵聘在此類企業的市場滲透率。
2023年下半年，基礎套餐的推出爲公司企業客戶帶來了顯著增量，扭轉了2023年上半年付費企業客戶數同比下降趨勢，全年付費企業客戶數轉跌爲升，達7.2萬個，同比增長1.9%。截至2023年底，獵聘累計驗證企業用戶數目達129.4萬個，同比增長14.5%。
此外，針對個人用戶，獵聘持續提升用戶求職體驗和求職效率，從而促進更多用戶的活躍使用。得益於個性化的用戶運營策略和更智能的匹配算法，獵聘平臺的個人用戶註冊量和活躍度都達到新高。截至2023年底，獵聘註冊個人用戶數累計達到9500萬人，同比增長12.6%，同時人才質量亦有所提升。
長期來看，平臺註冊用戶數量的增加，將有效擴充獵聘平臺的人才資源庫，併爲後續向企業提供更好的人才打下基礎。
認識三：研發驅動人崗匹配效率 AI賦能高企業粘性
招聘核心壁壘並不僅限於規模效應，更需要提高人崗匹配效率。同道獵聘向來重視產品開發和研發升級，積極擁抱前沿技術，以提升精準匹配效率和使用體驗。
隨着AI技術的不斷成熟，企業對人才的篩選標準產生了遷移。未來，人才的創造力、以及對工具掌握的熟練度都將成爲更關鍵的考量標準。獵聘在近些年內積極探索AI技術在招聘領域的應用和落地，持續精進底層技術能力和匹配優勢，持續爲用戶提供高效、準確和個性化的招聘及求職體驗。
2023年三季度，獵聘正式發佈重點孵化的多獵獵頭合作網絡平臺（多獵RCN），採用多獵SaaS+RCN的強合作模式，助力獵企在多個維度提高效率，這也進一步提升了公司的綜合招聘服務能力，同時也爲探索新的業務機會奠定了基礎。截至2023年12月31日，多獵已與50餘家獵企建立了合作關係，覆蓋超過1500個獵頭，其中70%的獵企已參與過訂單交付。多獵RCN不僅收穫了市場的一致認可，更爲參與協作的獵企提供實質的業務支持。
2023年，同道獵聘旗下多面·Doris引入大語言模型，推出第二代AI面試產品。多面·Doris是一款基於人工智能和高級測評技術的智能面試產品，可以爲企業提供全面、深入的人才甄選解決方案。
多面·Doris讓線上人才甄選變得更加系統化、智能化，實現降本增效。效率方面，多面·DorisAI面試8小時可完成40000人評估。此外，多面·Doris在幫助企業提高招聘效率的同時，降低企業80%招聘成本。
值得一提的是，Doris的應用目前已不僅侷限於招聘環節，在企業人才評鑑中Doris亦發揮了重要作用。目前Doris可以幫助企業進行人才盤點、晉升評估等，爲企業進行關鍵人才決策提供科學、客觀的數據支持。
綜上，同道獵聘正在由早期獵頭驅動的利基市場領跑者，成長爲一個綜合性的企業SAAS服務平臺，且在發展過程中沉澱實力，持續做深企業服務，隨着產品與研發的不斷進階，有望進一步提高企業主粘性和付費意願。
總的來看，公司的增長驅動力來自兩方面：其一橫向拓展付費企業數規模、增加招聘品類；其二縱向外延佈局招聘全產業鏈，完善多元化產品矩陣。公司當前在中高端收入羣體中已形成一定的品牌影響力，加上賬面現金充沛，有望通過先發優勢和網絡效應持續拓寬發展邊界，夯實競爭壁壘，長期增長動力充足。
回到資本市場上，同道獵聘估值具備較強吸引力，截至3月22日收盤，公司PB僅爲0.65，總市值約爲20.34億港元。公司業績具備修復確定性，優質資產屬性凸顯，估值又處於低位，相信後續是市場資金關注的方向。
