智通財經APP獲悉，長江證券發佈研究報告指出，政策刺激有望帶動重卡需求超預期，天然氣重卡有望加速滲透。重卡行業復甦穩步上行，國內需求穩健，天然氣重卡高景氣，出口延續高位。展望2024年，宏觀經濟修復，工程、物流或逐漸復甦，國四重卡進入自然淘汰期疊加政策刺激，天然氣重卡換購需求有望超預期，同時出口強勁支撐重卡銷量景氣，預計2024年重卡行業銷量有望達百萬輛。在高油氣價差、低運價、去年低基數的背景下，持續看好天然氣重卡行業高增長以及滲透率提升。
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長江證券主要觀點如下：
政策梳理：以舊換新政策疊加環保升級，有望刺激商用車置換需求
2024年3月1日，國務院常務會議審議通過《推動大規模設備更新和消費品以舊換新行動方案》，積極開展汽車、家電等消費品以舊換新，形成更新換代規模效應。環保升級成爲主導，“以舊換新”有望進一步支撐商用車全年銷量。
2009-2010年間推出的《汽車以舊換新實施辦法》以舊換新政策對於重卡類黃標車補貼爲0.6-1.8萬元。2023年起地方政府已逐步落實國四柴油商用車淘汰政策。部分地方政府例如寧波、杭州、嘉興、衢州、湖州、麗水等已開啓加快推進國Ⅳ車輛淘汰，根據使用年限給予重卡淘汰補貼爲2.2-5.7萬元不等。
需求潛力：國四重卡進入淘汰期，以舊換新政策有望催化加速淘汰
重卡行業週期屬性較強，銷量受宏觀經濟影響較大。經歷週期下行，目前重卡行業底部回升趨勢顯著，內需穩定，出口增量強勁，疊加天然氣重卡高景氣。長江證券認爲，國內重卡市場已經從“增量競爭”逐漸進入到“存量競爭”，內需增速相較2016-2020年期間的“黃金時代”或有放緩，保有量增速也將逐漸放緩，國內重卡呈現置換需求爲主導的狀態。同時，國四重卡主要銷售年份在2014-2017年，按6-9年平均使用週期，國四柴油車進入自然淘汰期，疊加新一輪“以舊換新”政策開啓，有望迎來新一輪更新需求週期。
經濟性加持，天然氣化有望加速存量重卡替換
本次“以舊換新”政策會議指出“研究有效降低全社會物流成本”和“推動各類生產設備、服務設備更新和技術改造”，在當前行業貨源少、成本高、運價低背景下，降本增效是目前重卡用戶考慮的重點。
1)當前油氣價差維持較高水平，天然氣重卡相對燃油重卡具備較強的經濟性，以當前LNG約4.0元/kg、柴油約7.5元/L的價格來看，天然氣重卡額外購車費回收週期僅5.2個月。
2)銷量方面，天然氣重卡銷量與油氣價差呈現出高相關性，展望來看，國內天然氣供給端充足，供需關係預期穩定，天然氣價格有望維持低位，油氣價差預期持續可觀，有望帶動天然氣重卡銷量持續提升。
3)國內LNG加氣站持續鋪設，有望改善天然氣重卡“北方多、南方少”的局面，疊加“以舊換新”政策支持，催化天然氣重卡在全國範圍內滲透率持續提升。
風險提示
1、政策落地時間和力度不及預期；2、重卡銷量增速不及預期；3、經濟復甦弱於預期；4、天然氣重卡滲透率不及預期。