智通財經APP獲悉，中信建投證券發佈研究報告稱，本輪美股牛市主要由流動性和AI產業趨勢驅動，自2022年10月開始已維持17個月。當前市場對美股市場有所擔憂，短期內美國債務風險較小，“寬財政”政策仍有一定空間；美國銀行業雖然仍面臨考驗，但不會演化爲系統性危機。當前市場擔憂的MAG7高估值主要由強勁盈利預期驅動，PEG仍處於合理區間，但MAG7交易集中度偏高，可能導致階段性波動放大。今年美股市場上半年不存在明顯的波動因素，真正的變數或在於下半年美國大選對股市的影響，預計今年大選不確定性較強，將給股市帶來較大波動。
中信建投證券主要觀點如下：
美股市場會受到債務危機或銀行業危機的衝擊嗎？
市場擔心在持續的“緊貨幣+寬財政”環境下，一方面“寬財政”政策可能引發債務危機；另一方面持續的利率倒掛可能再次引發銀行業危機。中信建投證券認爲，當前美國經濟基本面不存在明顯的系統性風險，拜登的“寬財政”政策與里根經濟政策較爲相似，但政府債務增速較爲溫和且更注重產業政策對實體經濟的支持，引發債務危機的可能性較小。銀行業雖仍面臨考驗，但美聯儲對銀行業風險有敏銳洞察和快速處理能力，當前銀行資產負債情況有所改善，底層資產質量較優，不存在演化爲系統性危機的風險。
科技龍頭股估值是否過高？
中信建投證券認爲，當前MAG7估值仍然處於合理區間，高估值主要由強勁的盈利預期驅動，PEG均處於安全水平，且有較好的基本面支撐，盈利增速遠超大盤。但當前MAG7交易集中度過高，可能導致階段性波動放大。MAG7企業現金流穩定，通過高回購穩定投資者預期，吸引增量資金持續流入，形成良性循環。
美國大選將給股市波動帶來怎樣的波動？
通過回顧90年代以來的歷次大選，中信建投證券發現，大選會引起美股較大波動，且存在3個關鍵時點：1)大選前約兩個月，波動開始放大；2)大選前約一個月，波動進一步升級；3)大選日之後，波動大幅回落，股市往往上漲。另外，大選結果不確定性較強的年份往往波動更大，預計今年大選懸念較強，可能引起股市較大波動，建議重點關注。
綜上所述，中信建投證券預計，今年美股市場上半年較爲平穩，不存在明顯的債務風險或銀行業危機風險，科技龍頭股估值仍處於合理區間。預計下半年大選將會引起股市較大波動，是美股今年真正的變數所在。
風險提示：市場集中度過高、AI發展不及預期、美聯儲推遲降息。