儘管美國經濟增長強於預期，但美聯儲仍堅持2024年降息三次的預期。數週來，經濟成長強勁和通脹居高不下的證據削弱了市場對美聯儲今年降息幅度的預期，儘管股市繼續攀升。不過，美聯儲主席鮑威爾週三表示，經濟走強的證據並未改變美聯儲對物價壓力將繼續緩解的預期。
而且儘管美聯儲大幅上調了對經濟增長的預測，但它對2024年總共降息75個基點的預測保持不變，這對那些因預期經濟“軟着陸”(即美聯儲能夠在不損害經濟增長的情況下抑制通脹)而湧入股市的投資者來說是一個令人放心的信號。
降息預測未變，鴿派信號提振資產價格
在本週美聯儲公佈最新利率決議之前，交易員原本已經準備好迎接美聯儲主席鮑威爾對對降息的樂觀情緒的打擊，市場此前還對今年的降息押注縮減至兩次。但在美聯儲公佈的點陣圖顯示，維持今年三次降息的預測不變。
隨後買入信號就在華爾街閃現，美國國債價格週三上漲，股市上漲至歷史新高。週四，亞洲股市週四延續漲勢，美國股指期貨和美國國債期貨價格上漲。MSCI亞太指數創下4個多月來最好的一天，而彭博大宗商品價格指數升至今年最高水平。
長期以來，華爾街交易員在談到利率政策時預期總與美聯儲有出入，這導致他們以前低估了美聯儲在2022年加息週期開始後會走多遠，然後過早地押注，一旦經濟在加息週期的影響下崩潰，美聯儲會迅速改變立場。但市場的最新反應表明，投資者現在與美聯儲的立場變得一致。
到去年年底，交易員仍在押注美聯儲的寬鬆程度將遠遠超過政策制定者的預期。但在數據顯示美國1月和2月通脹比預期更具粘性後，他們收回了之前的押注，實際上向美聯儲的觀點“屈服”了。近期市場主要的擔憂是，美聯儲將下修今年降息三次的預期。
當這種情況沒有發生時，市場鬆了一口氣，投資者隨後哄擡了各類資產的價格。與股票掛鉤的主要ETF、期限較短的美國國債、投資級債券和高收益債券都上漲了至少0.2%，這是自2019年6月以來美聯儲決策日以來第四強勁的漲幅。即使是陷入困境的交易頭寸——比如押注收益率曲線將因長期增長前景而變陡的頭寸——也得到了提振。
週三，短期國債領漲美國國債，2年期美國國債收益率下跌8個基點，至4.6%，10年期美國國債收益率下跌2個基點，至4.27%。美元週四連續第二天下跌，兌10國集團(G10)所有貨幣都走弱，日元領漲。
摩根大通資產管理公司基金經理Priya Misra表示:“美聯儲確實希望軟着陸繼續下去。通脹永遠不會以直線下降到2%。”
利率互換交易員認爲，美聯儲將在6月份首次降息的可能性超過70%。相比本月早些時候，由於人們越來越擔心美聯儲將在本週出人意料地表示鷹派態度，6月加息的概率降至50%以下。
數據顯示，今年以來債券價格仍在下跌，此前的拋售使美國國債在2024年的跌幅約爲1.6%。彭博美債指數在2022年下跌了12.5%，在2023年的大部分時間裏都處於下跌狀態，直到去年年底的一次反彈將其推高至實現4.1%的漲幅。
美聯儲同時上修經濟增速預測，提振軟着陸希望
儘管美聯儲週三維持其降息預期不變，但美聯儲認爲美國經濟依然強勁，該央行還將其對2024年美國經濟增長的預測從此前的1.4%上調至2.1%。這一預測與許多投資者的看法一致:在美國銀行全球研究最近的一項調查中，62%的基金經理表示，他們預計經濟將出現軟着陸。
John Hancock investment Management聯席首席投資策略師Matthew Miskin表示："我認爲市場喜歡(美聯儲)願意讓通脹略高，他們願意讓經濟增長重新加速的想法。"
雖然鮑威爾強調美聯儲注意到過早放鬆貨幣政策的風險，但他淡化了最近擾亂市場的通脹數據，稱這不會改變長期前景。他強調，如果經濟出人意料的強勁勢頭停滯，他準備採取行動。阿波羅財富管理公司首席投資官Eric Sterner表示:“‘金髮姑娘’的說法在很大程度上仍在發揮作用。雖然美聯儲堅持今年晚些時候三次降息的預測，但政策制定者也上調了他們的經濟增長預期，並下調了失業率預測。這爲股市喜歡的軟着陸說法提供了更多動力。”
週三，標普500指數創下收盤新高，道瓊斯工業股票平均價格指數和納斯達克100指數週三漲幅均超過1%。這在一定程度上是因爲，在經濟強勁的背景下，企業盈利預計將繼續增長，美聯儲將今年的經濟增長預期從1.4%上調至2.1%。
瑞銀全球財富管理美洲資產配置主管Jason Draho表示:"美聯儲希望降息，並相信通脹正在下降，並將繼續下降。"
因此，相較於基準指數，Miskin增持美國大盤股。而Draho在投資組合中對小盤股的比重高於大盤股，部分原因是他認爲美國經濟更接近一個商業週期的開始，而不是即將結束，這應該有利於那些在國內擁有更多敞口的公司。以小盤股爲主的羅素2000指數今年迄今上漲了2.4%。
風險猶存：通脹、長期利率預測上修，降息空間有限
在新聞發佈會上，鮑威爾沒有給出任何明確的跡象表明何時可能開始降息。他只是說，第一次加息可能會在“今年的某個時候”，取決於即將公佈的數據。他還表示，美聯儲認爲通脹和經濟增長放緩之間的風險是平衡的。貝萊德公司的投資組合經理David Rogal說:“在我看來，有一種不放棄鴿派轉向的願望——鮑威爾在新聞發佈會上聽起來當然是這樣。”
儘管如此，並非所有的美聯儲數據都支持市場。點陣圖預測將2025年基準利率的預期中值從3.6%左右上調至3.9%，減少了一次降息，而對較長期利率的預期則小幅上調至2.56%左右。政策制定者還將2024年的核心通脹預期從2.4%上調至2.6%。
美聯儲的預測反映了對形勢更加嚴峻的預期，這表明決策者可能更傾向於在更長時間內維持利率高位，以確保通脹不會停滯在目標上方，或再次飆升。而且即使週三的市場反應是積極的，但並非所有投資者都相信美聯儲能夠兌現降息預期。
考慮到經濟的潛在實力和通脹的粘性，一些投資者仍對美聯儲能否實現75個基點的寬鬆政策表示懷疑。瑞士日內瓦Eric Sturdza investments固定收益部門主管Eric Vanraes表示："我對此持懷疑態度。美聯儲對經濟增長的看法‘與三次降息並不一致’。"
週四，澳大利亞公佈的強勁就業報告也突顯出，其他發達市場將需要更長時間的更高利率來抑制通脹。3年期澳大利亞國債收益率上漲5個基點，達3.71%。
Madison Investments固定收益部門主管Mike Sanders表示：“市場的反應是有道理的。美聯儲仍表示，降息將在75個基點，鮑威爾表示，如果一切按照他們的預期進行，今年降息將是合適的。我們現在不太關心他們什麼時候開始，而是關心他們在哪裏結束。”
在公佈的最新點陣圖中，美聯儲19位政策制定者中，有9位預計今年將降息3次，9位預計將降息2次或更少。而且最新數據顯示，僅有1位官員預測的降息幅度高於中值，相比之下去年12月爲5位。
abrdn北美固定收益業務主管Jon Mondillo表示，他希望延長債券久期，但希望等待美聯儲正在放鬆政策的更多證據。期限是衡量債券投資組合對利率敏感度的一個指標。他說:“我們不要忘記，當我們看點陣圖時，只要再多一個成員出現轉變，就會轉向只降息兩次25個基點。”