智通財經APP獲悉，申萬宏源發佈研究報告稱，3月18日，月之暗面宣佈其AI產品kimi，在大模型長上下文窗口技術上取得新的突破，Kimi智能助手已支持200萬字超長無損上下文，並於即日起開啓產品內測。根據申萬宏源測評，國產大模型Kimi文字能力(中英文生成能力)全面達到GPT-4 水平，儘管邏輯推理能力仍有差距，且主打文字生成、目前無多模態能力；Cluade3中英文生成、理解、推理，多模態圖片理解能力均與GPT-4 接近，效果好於Gemini，且實際使用中生成速度快於GPT-4和Gemini。
申萬宏源主要觀點如下：
3月18日，月之暗面宣佈其AI 產品kimi，在大模型長上下文窗口技術上取得新的突破，Kimi智能助手已支持200萬字超長無損上下文，並於即日起開啓產品內測。Kimi chat是月之暗面推出的對話助手工具，於2023年10月10日發佈，發佈之初即定位長文本。
支持輸入20萬漢字，是目前國產大模型中支持的最長上下文輸入長度， 2024年2月，kimi迭代了網站、多問題搜索能力，可用性繼續提升。3月，上下文能力達到200萬字。
多次迭代後伴隨着Kimi用戶活躍度提升，2月平均日活同比上升101.9%，3月前二週繼續攀升。
申萬宏源認爲，Kimi在長文本單點能力上實現突破，精準定位辦公人羣。Kimi支持200萬漢字的長文本輸入，對比來看，GPT-4 Turbo-128k的能力是約10萬漢字，Claude3 200k上下文是約16萬漢字。因此，Kimi更適用於高效閱讀、專業文件解讀、資料查詢、資料整理總結等方面。
Kimi 成功啓示：
申萬宏源認爲，團隊成員能力、資金儲備、時間可能是Kimi目前較爲成功的原因。
1)月之暗面由清華大學交叉信息學院楊植麟教授領銜，團隊成員包括來自Google、Meta、Amazon 等國際科技巨頭的人才，在Gemini、盤古NLP、悟道等多個大模型研發中有參與。
2)公司成立後獲紅杉中國、真格基金等機構投資，最新一輪融資超10 億美元，投資方包括阿里、紅杉中國、小紅書、美團等，估值達25 億美金。
3)月之暗面成立於2023 年3 月，此時chat gpt的全面成功，使得業界大模型已基本確認Decoder-only+VQA的技術路線，有效避免了此前由於技術路線分歧造成的開發資源浪費。
截至目前，國內大模型的文字生成能力已經整體接近GPT-4 Turbo。1月30日，上海人工智能實驗室發佈了大模型開源開放評測體系司南(OpenCompass2.0)，結果顯示，不少國內廠商近期新發布的模型在多個能力維度上正在快速縮小與GPT-4 Turbo 的差距，包括智譜清言GLM-4、阿里巴巴Qwen-Max、百度文心一言4.0等。
相關標的：
核心關注文字類、對PDF等長文本能力提出要求的應用，福昕軟件(688095.SH)、金山辦公(688111.SH)、新致軟件(688590.SH)、同花順(300033.SZ)；向量數據庫：星環科技(688031.SH)。
其餘建議關注包括，1)多模態算法佈局：科大訊飛(002230.SZ)、虹軟科技(688088.SH)、萬興科技(300624.SZ)、大華股份(002236.SZ)；2)多模態+影視視頻：上海電影(601595.SH)、華策影視(300133.SZ)、光線傳媒(300251.SZ)、萬達電影(002739.SZ)、芒果超媒(300413.SZ)(影視IP)、超訊通信(603322.SH)(投資AI 視頻七火山)；3)AI大模型+遊戲：巨人網絡(002558.SZ)(AI 偵探對文本處理要求高)；4)AI+營銷電商：易點天下(301171.SZ)、焦點科技(002315.SZ)；5)AI+版權：視覺中國(000681.SZ)。
風險提示：大模型技術中美仍存在差異；LLM商業變現能力仍需要驗證。