智通財經APP獲悉，3月20日，香港證監會市場監察部執行董事梁仲賢在2024年國際資本市場協會中國債券市場論壇上表示，香港證監會與內地監管部門正在探討允許國際投資者使用通過債券通購買的內地人民幣債券，作爲其他以人民幣資產爲標的的產品的合資格抵押品的可行性，例如互換通清算的產品或者是港交所將推出的國債期貨合約，使離岸投資者能夠更靈活地利用其所持有的內地人民幣債券，從而進一步推動中國債市的發展。
梁仲賢表示，債券通是中國債券市場開放的重大突破，也是內地和香港之間更緊密合作的里程碑。債券通推出後，市場反應熱烈，交易額整體向上，並屢創新高。其中，北向債券通自推出以來，累計淨流入超過 1.8 萬億元人民幣，這資金流入的規模，可與滬、深港通北向累計淨流入的 1.8 萬億元人民幣相媲美。2023 年，北向債券通全年成交達到近 10 萬億元人民幣，按年增長 24%;今年 1 月，北向債券通日均成交再破新高，達 487 億元人民幣。
北向債券通吸引了世界各地的投資者參與，令內地債券市場的投資者結構更加多元化和國際化。目前，已有超過 800 家機構成爲了債券通的投資者。北向債券通下的產品類型也呈多元化，爲國際投資者提供了更豐富的選擇。最受歡迎的產品包括中國財政部和內地政策性銀行發行的債券，佔總交易量超過 80%。
北向債券通的高速增長、投資者結構的多元化以及投資產品的多樣化，均顯示國際投資者對內地債券市場充滿信心，也將香港作爲配置內地債券資產的主要通道。債券通便利國際投資者投資於內地債市，全球各大指數供應商也因此將內地債券納入主要債券指數，進一步拓展市場深度，並提高流動性。這標誌着內地債券市場對外開放取得顯著進展，人民幣資產也逐步成爲國際主要儲備資產之一。
互換通方面，隨着國際投資者持有在岸債券的比例不斷增加，他們在對沖人民幣利率風險方面的需求也相應增加。雖然國際投資者可以直接參與在岸的人民幣利率互換市場，但他們認爲直接連接內地的金融基礎設施，在營運上比較困難和成本較高。國際投資者希望可以用便捷和成本較低的方式，參與在岸人民幣利率互換市場。
爲了迴應市場需求，並推動債券市場的穩健發展，兩地監管機構和交易結算公司就建立場外衍生品互聯互通機制，進行了深入的研究和磋商。2023 年 5 月，互換通正式啓動，北向通先行推出。互換通啓動了內地與香港在利率互換市場的聯通合作，也是兩地場外衍生品市場的首次互聯互通，具有重要的里程碑意義。
在北向通下，國際投資者可以通過兩地金融基礎設施的互聯，透過其熟悉的中介機構，更加便捷有效地進入在岸人民幣利率互換市場，爲所持有的人民幣債券進行風險管理。目前，北向通下的交易產品包括人民幣利率互換合約，交易標的爲七天回購利率、SHIBOR1 三個月利率，以及 SHIBOR 隔夜利率。
互換通自推出以來運行順暢。在該機制下買賣的人民幣利率互換合約的日均成交額錄得穩步增長。截至今年 2 月，透過互換通買賣的日均名義合約金額超過 60 億元人民幣，較推出時增長了一倍以上。參與互換通的國際投資者主要是國際銀行，其次是資產管理公司，而成交最活躍的產品是標的爲七天回購利率的一年期利率互換合約。在互換通已成交的合約中，超過七成的年期爲一年期以內，而最長的年期爲五年。未來，香港證監會將與內地監管機構協同完善和優化互換通的相關機制及設施，推動該計劃的長遠發展。
此外，就人民幣利率對沖工具而言，除了互換通，在中央政府和內地相關監管機構的支持下，香港證監會於 2023 年 11 月公佈了在香港推出中國國債期貨的計劃。香港正與內地相關監管機構和香港交易所緊密合作，積極籌備國債期貨的推出，目前各項準備工作正在進行。
梁仲賢稱，目前計劃在香港推出的是 10 年期的中國財政部國債期貨合約。該合約將以人民幣現金結算，合約金額爲 50 萬元人民幣。當合約到期時，將根據由一籃子國債的平均收益率進行結算，這籃子由財政部最新發行的三種債券所組成。爲了提高產品的流通性，香港交易所還會引入市場做市商。國債期貨產品推出後，將爲國際投資者提供一個嶄新而重要的風險管理工具，以對沖較長年期的人民幣利率風險。
梁仲賢指出，內地債券市場是國際投資者進行全球性資產配置、分散投資風險的重要部分。世界經濟論壇的數據顯示，內地債券市場的規模約爲國內生產總值的 1.2 倍，遠低於發達經濟體的比例(例如美國的 1.9 倍及日本的 2.6 倍)。由此可見，內地債券市場未來的發展空間仍然廣闊。
而香港作爲連接內地債券市場與國際投資者的橋樑，將持續發展和強化其資產管理中心、風險管理中心和離岸人民幣業務樞紐的重要角色，從而推動國際投資者投資內地債券市場的持續蓬勃發展，並促進國內債券融資以及實體經濟的平穩發展。