智通財經APP獲悉，浙商證券發佈研究報告稱，2023年11月以來，全球及中國半導體銷售額同比實現連續三個月正增長且漲幅擴大，體現行業景氣度上行。2024年1月全球半導體銷售額476億美元，同比增長15%，增速擴大3.6pct。從下游需求來看，23Q4全球智能手機出貨量同比轉正，新能源車銷量持續高增。從下游價格來看，23Q4全球存儲市場高增長，DRAM價格回暖顯著。終端需求回暖、產品價格上漲，半導體週期現積極信號。
浙商證券觀點如下：
全球半導體景氣週期漸進，終端需求及產品價格迎來回暖
2023年11月以來，全球及中國半導體銷售額同比實現連續三個月正增長且漲幅擴大，體現行業景氣度上行。2024年1月全球半導體銷售額476億美元，同比增長15%，增速擴大3.6pct;其中，中國半導體銷售額148億美元，同比增長27%。從下游需求來看，23Q4全球智能手機出貨量同比轉正，新能源車銷量持續高增。從下游價格來看，23Q4全球存儲市場高增長，DRAM價格回暖顯著。終端需求回暖、產品價格上漲，半導體週期現積極信號。
2023年全球半導體設備市場下滑，中國大陸逆勢擴產
2023年海外十家主要半導體設備公司營收1080億美元，同比下滑2%，淨利潤272億美元，同比-2%，存儲佔比高的公司、後道測試設備公司業績下滑較大。2023Q3全球半導體設備季度銷售額256億美元，同比-11%，環比-0.9%;中國大陸積極擴產，2023Q3隨着海外關鍵設備囤貨及部分關鍵設備付運，中國大陸銷售額同比增長42%達111億美元，市場佔比達43%。SEMI預計，全球半導體設備2024年同比增長4%，2025年市場同比增長18%達1241億美元。
2023年中國大陸半導體設備銷售額佔比創新高，看好2024年中國大陸資本開支
2023年中國大陸佔海外半導體設備公司營收佔比達35%，同比提升10pct。2023Q4中國大陸營收佔比高達44%。自2022年10月管制政策出臺以來，國內晶圓廠加大對海外關鍵設備囤貨，隨着關鍵設備的逐步到貨，預計2024年國產設備的招標將逐步跟進。看好2024年中國大陸成熟製程穩步擴產，根據各公司最新季報交流會，ASML表示中國大陸成熟製程設備需求持續旺盛，DNS預計中國成熟節點的資本開支仍然積極，LAM、KLA預計中國大陸資本開支穩定。
2025年全球半導體設備市場需求強勁，HBM、先進邏輯擴張拉動需求增長
根據海外重點半導體設備公司最新季報交流會，2024年全球設備市場將迎來弱復甦，AI和先進邏輯驅動2025年市場高速增長。ASML認爲，從公司設備利用率及芯片庫存水平判斷，2024年市場逐步從低迷中復甦，AI相關DDR5、HBM等先進存儲技術的需求是今年主要驅動;2025年的需求強勁，主要來源於AI需求、週期反轉、全球新建晶圓廠。AMAT認爲，2024年先進邏輯代工需求旺盛，ICAPS需求下降，NAND需求增長，DRMA受HBM驅動需求強勁。LAM認爲，預計2024年存儲將適度復甦，全球半導體設備市場預計位於800億美元的中高區間，DRAM的增長受到HBM、節點升級的驅動，NAND增長主要來自技術升級，代工/邏輯預計受先進製程投資驅動。TEL認爲，2024年全球半導體設備市場1000億美元，增長主要驅動是下半年中國大陸將持續投資和高端DRAM投資的復甦，AI、消費電子復甦、先進製程驅動2025年市場增長。DNS認爲，2024年全球半導體市場同比個位數增長，代工廠先進製程投資按計劃進行，邏輯北美新工廠開始設備安裝，存儲預計2024年末開始復甦，人工智能驅動DRAM增長。科磊認爲，預計2024年全球量測設備市場下半年需求將比上半年更強勁。愛德萬認爲，測試機市場將於2024年下半年復甦。
投資建議：週期復甦、先進突破雙驅動，看好資本開支加速+國產化率提升
重點推薦：1)低估值的平臺型龍頭，北方華創(002371.SZ);2)受益於存儲擴產，中微公司(688012.SH)、拓荊科技(688072.SH)、微導納米(688147.SH);3)低國產化率、從0到1高彈性公司：芯源微(688037.SH)、精測電子(300567.SZ)等。
風險提示：市場需求不及預期風險、海外半導體管制風險、技術突破不及預期風險