智通財經APP獲悉，天風證券發佈研報稱，此前國務院印發《推動大規模設備更新和消費品以舊換新行動方案》將重點實施設備更新、消費品以舊換新、回收循環利用、標準提升“四大行動”，有序推進重點行業設備、建築和市政基礎設施領域設備、交通運輸設備和老舊農業機械、教育醫療設備等更新改造。結合兩會提出增發特別國債來看，預計資金層面或對基建投資形成有力支撐，同時交通、市政等領域設備更新需求也有望加速釋放。
地產數據：24年1-2月地產開發投資/狹義基建/廣義基建/製造業同比分別-9%/+6.3%/+9%/+9.4%，環比12月單月增速+10.6/-0.5/-1.8/+1.2pct。
地產數據持續築底 鐵路、市政、水利投資穩健增長
地產按傳導順序看，24年1-2月地產銷售面積同比-20.5%，環比12月單月增速-1.8pct；1-2月新開工面積同比-29.7%，環比12月單月增速-18.9pct；1-2月施工面積同比-11%，環比12月單月增速+2.7pct；1-2月竣工面積同比-20.2%，環比12月單月增速-34.5pct；地產仍處於持續築底階段，後續應關注地產銷售數據邊際變化。
基建細分板塊中，1-2月交通倉儲郵政投資同比+10.9%，環比12月單月增速+3.2pct；其中鐵路運輸投資同比+27%，環比12月單月增速-30pct；道路運輸投資同比+8.3%，環比12月單月增速+13.9pct；1-2月水電燃熱投資同比+25.3%，環比12月單月增速+12.6pct；1-2月水利環境公共設施投資同比+0.4%，環比12月單月增速-11.7pct；其中水利投資同比+13.7%，環比12月單月增速+8.5pct；公共設施管理投資同比-1.9%，環比12月單月增速-18.1pct。
關注水泥板塊中長期供需格局變化
24年1-2月水泥產量1.83億噸，同比下滑1.6%。1-2月水泥出貨率均值28%，同比增長1pct。2月處於春節淡季，磨機停產時間較長，整體開工和出貨處於季節底部。2月末水泥企業庫存65%，同比保持持平，3月以來逐漸去庫。節後開工端景氣度較低，主要受資金到位不足、新項目開工少等原因，供給端大部分熟料線仍處於停窯狀態。
1-2月水泥價格呈季節性下滑趨勢，3月部分地區開始提價，截止3月15日爲365元/噸，同比低77元/噸。目前企業多處於保本或虧損狀態，漲價動力較強，隨着需求的啓動，預計價格推漲有望逐步落實，天風證券判斷盈利底也有望在一季度形成，去年水泥行業利潤已經降至過去十年新低，預計24年進一步下滑空間已經較小，而旺季需求恢復若能提速，則水泥漲價彈性仍然值得期待，推薦海螺水泥(600585.SH)、華新水泥(600801.SH)。
關注浮法龍頭中長期投資價值
24年1-2月平板玻璃產量16194萬重量箱，同比增長7.7%。2月節前中下游有一定備貨，節後終端需求恢復有限，中下游補貨動力偏弱，導致生產商庫存快速上漲。截至3月14日生產商庫存達5657萬重箱，周環比提升299萬重箱，月環比提升2183萬重箱。近期下游加工廠訂單緩慢修復，整體南方區域訂單好於北方。
截止3月14日5mm 浮法白玻價格 101元/重箱，周環比下滑4元/重箱，月環比均下滑6元/重箱，部分區域廠家價格計劃提價促銷，管道氣燃料/煤燃料/石油焦燃料玻璃企業利潤分別爲475/352/421元/噸，受益於純鹼價格下降，盈利同比高增。當前玻璃龍頭市值已處於歷史較低水平，浮法玻璃短期盈利仍有韌性，光伏玻璃受益於產業鏈景氣度回暖，利潤彈性較大，推薦旗濱集團(601636.SH)。
風險提示：
地產政策邊際改善低於預期；基建投資增速不及預期；水泥、玻璃等需求低於預期；水泥、玻璃等價格上漲高於預期。