智通財經APP獲悉，華泰證券發佈研報稱，23年醫美行業新品獲批階段性空窗期，疊加需求較弱，倒逼下游機構“以價換量”，同質化較強/成熟度較高/價格帶透明的產品易陷入低價引流困境，預計24年新品獲批數量相較23年增加，對於終端需求有提振作用。中長期來看，我國醫美滲透率仍有較大提升空間。監管加強有助行業高質量健康發展，看好行業內產品矩陣豐富/研發實力強勁/有齊全牌照的龍頭公司。
華泰證券認爲，中短期消費力的變化可能影響居民醫美消費預算，但海內外醫美上游廠商增長節奏卻並不同頻。合規供給擴容對於產業鏈具積極意義，看重國產廠商實力提升、以優質供給/市場教育正向引領細分市場需求釋放，持續演繹進口替代。
醫美市場滲透率仍處快速提升期
醫美支出與居民收入預期存在一定相關性，但海內外醫美上游廠商增長節奏並不同頻：全球肉毒龍頭品牌保妥適、玻尿酸龍頭品牌喬雅登、醫美儀器龍頭Inmode、護膚保養品牌海菲秀21Q1-23Q3增速均有回落。在中國市場，華東醫藥(000963.SZ)旗下“少女針”、愛美客(300896.SZ)旗下“濡白天使”、錦波生物(832982.BJ)旗下“薇旖美”等代表性產品21年獲批以來快速增長。
20年我國醫美千人診療次數相較美國/日韓/巴西還有較大差距。參考美國市場過往發展，隨線上流量紅利/線下機構擴張/上游廠商教育，中國醫美市場滲透率仍處快速提升期，消費門檻相對低/復購率相對高/安全性相對高的皮膚管理/複合微整類將是主力引擎。
合規產品有序擴容，正向引導細分需求
醫美的最大特點在於需求的模糊、供給的非標，華泰證券更看重國產廠商實力提升、技術進步，以優質供給正向引領細分市場需求，演繹進口替代：1)材料多元化，從玻尿酸到再生針劑、重組膠原；2)部位精細化：新產品/新適應症正向挖潛消費者細分需求；3)診療綜合化：廠商聯合機構爲求美者提供多產品聯動的綜合解決方案。
21年醫美新品獲批較多，23年新品獲批階段性空窗期，華泰證券預計24年新品獲批增加，24年1月江蘇吳中(600200.SH)旗下再生針劑AestheFill/ Solta Medical申報的“射頻治療儀”、“一次性使用中性電極”(即熱瑪吉五代)已批准上市；鉅子生物(02367)兩款重組膠原蛋白製劑有望獲批。
多維度測算醫美市場空間
按不同消費力人羣增長潛力拆分，華泰證券預計至2030年我國醫美終端市場總消費金額超6000億元(對應上游出廠規模超1500億)；按上輪廓/中面部/下輪廓/頸部/眼周/口周/皮膚管理主流部位拆分，預計僅上述市場至2030年合計規模約1549億(出廠口徑)，而應用在顱頂/耳廓/手部/身體/女性健康等精細化/創新性產品的潛能可能被低估。
風險提示：新品獲批較慢、市場競爭加劇、消費力較弱。