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美聯儲利率決議在即 交易員正從消費股中挖掘利率走向蛛絲馬跡

發布 2024-3-18 上午09:57
美聯儲利率決議在即 交易員正從消費股中挖掘利率走向蛛絲馬跡
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智通財經APP獲悉,美聯儲將於本週召開利率會議並透露對利率走向的看法,交易員們正從股市的一個關鍵角落尋找線索:生產美國人所購買商品的公司股票。

從卡夫亨氏(KHC.US)到億滋(MDLZ.US),消費品公司在今年的開局都舉步維艱,隨着通脹放緩,這些公司似乎失去了繼續提價的理由。事實上,里士滿聯儲主席托馬斯·巴爾金(Thomas Barkin)認爲有跡象表明定價能力已到達頂峯,這對於美聯儲對抗通脹的鬥爭是個樂觀信號,但對於希望消費者支付更高商品價格的公司卻並非如此。

3月7日,巴爾金在美聯儲噤聲期之前接受採訪說:“定價權顯著增強的時代已基本過去。定價權的減弱意味着通脹的減弱,這對經濟中的許多人來說都是好事。我期望這是後疫情經濟正常化的又一個因素,能讓我們騰出手來重新健康發展。”

這也解釋了爲什麼消費品行業的一個重要組成部分,即包裝食品製造商在今年年初落後於標普500指數。該細分行業已經遭受了一段時間的打擊,在2023年創下了20多年來相對大盤最差的年度表現。多家公司去年的銷量下降幅度超預期,華爾街也愈發擔憂,如果越來越多的人開始服用抑制食慾的藥物,包裝食品製造商可能會受到衝擊。

市場普遍預計美聯儲將在週三的會議上維持利率穩定。但在美聯儲發起十年來最具破壞性的貨幣緊縮兩週年之際,股票交易者面臨的關鍵問題仍是美聯儲何時開始轉向,尤其是在2月基本通脹率連續第二個月高於預期之後。因此,關鍵將在於點陣圖,其中將顯示每位投票委員(如巴爾金)認爲利率在今年年底將達到的水平。

交易員密切關注包裝食品股的原因也在於此。即使近年來銷量下降,這些公司的銷售額卻因價格上漲而擴大。但事情從這裏開始變得棘手起來。雖然放慢漲價速度一般會提高產品銷量,但2024年需要在價格和銷量之間取得更好的平衡,以支撐利潤率,進而支撐股價。

加貝里基金(GabelliFunds)持有億滋(MDLZ.US)、金寶湯(CPB.US)和百事可樂(PEP.US)等消費股,該公司投資組合經理約瑟夫·加貝里(Joseph Gabelli)說:“銷量改善的跡象肯定會大大改善股價表現。”他說,銷量增長將在今年下半年開始恢復,並持續到2025年,在經歷幾年的“貧血”趨勢後,將回到較低的個位數範圍。

當消費品公司失去提價能力時,就不得不依靠銷量來實現增長。但問題在於,根據美國農業部上個月公佈的數據,2022年美國人在食品上的支出佔其可支配收入的11%以上,達到三十多年來的最高水平,而目前的美國人還並沒有恢復到此前大量購買商品的狀態。

與此同時,隨着部分投入成本的下降,這些消費企業將更難提高價格。百事公司上個月表示,購物者將預期價格上漲放緩,而好市多(COST.US)近期也討論了降低部分價格的計劃。

對此,Bloomberg Intelligence高級行業分析師詹妮弗·巴塔舒斯(Jennifer Bartashus)稱:“定價能力已經達到頂峯,並開始減弱。當玉米或小麥等投入成本已經下降,商家便更難再推動超過通脹增速的額外價格上漲。”

巴塔舒斯說,爲保持銷量有機增長,通用磨坊(GIS.US)、斯馬克(SJM.US)、ConagraBrands等公司需在2024年上半年利用低成本促銷以吸引購物者購買更多產品。

華爾街部分人士對消費品生產商的銷量反彈越來越樂觀。例如,Truist Securities分析師比爾·查普爾(Bill Chappell)本月將寶潔公司評級由“中性”上調至“買入”,預計該公司只需一兩個季度就能實現銷量增長。

然而,里士滿聯儲主席巴爾金也補充道:“當你失去銷量時,你必須問自己一個問題,‘我的這種經營策略還能維持多久?’答案是無法維持太久。你可能會失去生意,因爲消費者不願花費那麼多錢購買健怡可樂,或競爭對手提供了不同選擇。作爲製造商,你必須做出迴應。”

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