智通財經APP獲悉，中信證券發佈研究報告稱，2024年3月13日，國務院正式印發《推動大規模設備更新和消費品以舊換新行動方案》。參考此前政策實施與落地節奏，本輪政策由中央頂層設計驅動，有望較快取得實質性進展，且後續支持力度有超預期空間。結合政策利好和產業週期，建議關注通用設備(疊加出海邏輯)、軌交設備(或已到達更新換代週期)、醫療器械(低滲透率+國產替代)、汽車(乘用車+輕卡)、家電(新興智造)等。
中信證券主要觀點如下：
新一輪設備更新&以舊換新政策出臺，有望加速新質生產力經濟效益釋放。
2024年3月13日，國務院正式印發《推動大規模設備更新和消費品以舊換新行動方案》(以下簡稱《方案》)。《方案》明確落地成果要求：“到2027年，工業、農業、建築、交通、教育、文旅、醫療等領域設備投資規模較2023年增長25%以上;重點行業主要用能設備能效基本達到節能水平，環保績效達到A級水平的產能比例大幅提升，規模以上工業企業數字化研發設計工具普及率、關鍵工序數控化率分別超過90%、75%;報廢汽車回收量較2023年增加約一倍，二手車交易量較2023年增長45%，廢舊家電回收量較2023年增長30%，再生材料在資源供給中佔比進一步提升。
該行認爲，新一輪大規模設備更新政策下，企業將投入大量資本購買新技術、新設備，此舉有望在增加固定資產投資規模的同時，助力企業向更高端技術與設備轉型，加速新質生產力的經濟效益釋放。此外，消費品以舊換新政策有望進一步促進消費修復，推動經濟更快跨越庫存週期，並從需求側刺激供給側的高質量發展。
如何以史爲鑑展望本輪方案的後續政策和落地效果?
1)設備更新：中國人民銀行曾於2022年9月宣佈設立設備更新改造專項再貸款，專項支持金融機構以不高於3.2%的利率向製造業、社會服務領域和中小微企業、個體工商戶等設備更新改造提供貸款。該行認爲本輪設備大規模更新亦有望爲銀行增加合意信貸，且結構性工具也有一定加碼可能。基於2022年設備更新改造專項再貸款情況，2023年12月末新發放企業貸款加權平均利率爲3.75%，該行預計，本次工具引導的設備大規模更新貸款利率上限，或較2023年12月末新發放企業貸款加權平均利率有較大降幅。
2)以舊換新：國務院曾於2009年出臺類似的《促進擴大內需，鼓勵汽車、家電“以舊換新”實施方案》。據商務部數據，家電方面，2009-2011年，中央財政累計向各地預撥家電以舊換新補貼資金約300億元，全國家電“以舊換新”共銷售五大類新家電9248萬臺，拉動直接消費 3420 多億元;汽車方面，2010年，財政發放補貼資金64.1億元，拉動新車消費496億元。近年，汽車與家電以舊換新政策亦持續接力，同時一系列金融政策也對綠色智能家電生產、服務和消費提供支持。對於汽車貸款，該行認爲，政策指導下首付比例有望進一步下調，期限有望進一步拉長。
結合政策利好和產業週期，看好通用設備、軌交設備、醫療器械、汽車、家電等細分板塊。
推動新一輪大規模設備更新和消費品以舊換新是調結構、促內需的重要抓手，與推進新質生產力相輔相成，汽車、家電、機械設備、醫療設備等領域均有望受益。該行重點看好：
1)通用設備：設備更新+出海邏輯+國產替代邏輯加持，重點看好叉車、機牀&刀具、注塑機。
2)軌交設備：以高鐵爲代表的軌交設備或將迎來設備更新換代週期，產業週期有望與設備大規模更新政策迎來共振，驅動需求景氣上行。
3)醫療器械：行業正在進入政策加速變革期，短期看復甦，遠期看關注低滲透率、市佔率、國際化等三個因素帶來的大空間。
4)汽車：“以舊換新”政策符合我國國情，看好自主品牌乘用車銷量增長，而輕卡也有望受益;
5)家電：產品升級與政策催化下，有望推動需求釋放，新興智造加速受益。
風險因素：設備更新和以舊換新後續政策支持力度不及預期;政策推進效果不及預期等;機械設備需求不及預期;醫療事故風險;汽車銷量低迷;消費復甦不及預期等。