智通財經APP獲悉，中信證券發佈研究報告稱，3月15日證監會發布《關於加強上市公司監管的意見(試行)》，圍繞加大分紅監管提出對分紅採取強制約束措施、多措並舉提高股息率和推動一年多次分紅等3條政策措施。2024年以來監管着重強調上市公司提升投資價值、增強回報投資者能力，提升分紅水平有望成爲提升投資者回報最直接的工具。從盈利和成長能力來看，低分紅率公司與高分紅率企業的差異並不顯著，分紅意願提升尚存在改善空間，預計在監管推動下A股上市公司2024年內分紅率有望系統性提升。
中信證券主要觀點如下：
證監會發布《關於加強上市公司監管的意見(試行)》，加大分紅監管、推動上市公司加強市值管理。
3月15日，證監會發布《關於加強上市公司監管的意見(試行)》，圍繞打擊財務造假、嚴格規範減持、加大分紅監管、加強市值管理等各方關注的重點問題，提出了4個方面18項政策措施。在加大分紅監管方面，證監會提出，
1)對分紅採取強約束措施。對多年未分紅或股利支付率偏低的上市公司，通過強制信息披露、限制控股股東減持、實施其他風險警示(ST)等方式加強監管約束。上市公司以現金爲對價，採用要約方式、集中競價方式回購股份並註銷的，回購註銷金額納入股利支付率計算。加強對異常分紅行爲的監管執法。
2)多措並舉提高股息率。支持上市公司按照規定使用資本公積金彌補虧損，進一步便利未分配利潤爲負的績優公司後續實施分紅。督促財務投資較多的公司提高分紅比例。完善信息披露評價制度，增大分紅權重，鮮明體現鼓勵分紅導向。督促不分紅或分紅偏少的公司提高分紅水平。
3)推動一年多次分紅。進一步明確中期分紅利潤基準，消除對報表審計要求上的理解分歧。簡化中期分紅審議程序，壓縮實施週期，推動在春節前結合未分配利潤和當期業績預分紅，增強投資者獲得感。引導優質大市值上市公司中期分紅，發揮示範引領作用。
2024年以來監管着重強調提升上市公司投資價值，增強回報投資者能力。
1月22日國務院常務會議強調，要進一步健全完善資本市場基礎制度，更加註重投融資動態平衡，大力提升上市公司質量和投資價值。1月29日，國務院副總理何立峯在部署走訪上市公司工作、推動上市公司高質量發展全國視頻會議上強調“以推動上市公司高質量發展助力信心提振、資本市場穩定和經濟高質量發展”。2月5日，證監會召開推動上市公司提升投資價值專題座談會，會議強調，提升上市公司投資價值，是踐行以投資者爲本理念的重要體現，也是提高上市公司質量的重要方面。上市公司要切實承擔提升自身投資價值的主體責任，主動提升投資者回報，積極維護市場穩定，合力提振投資者信心。3月6日，證監會主席吳清在十四屆全國人大二次會議經濟主題記者會上答記者問指出，爲提高上市公司質量，證監會要狠抓日常，加強上市後監管，包括推動上市公司分紅等，“A股上市公司分紅的穩定性、及時性、可預期性都還有待進一步提高”。今年以來，上交所、深交所也積極推動上市公司高質量發展，根據Wind，截至3月15日，已有377家滬市上市公司披露“提質增效重回報”行動方案、有171家深市上市公司披露“質量回報雙提升”行動方案。
A股市場分紅水平依舊較低，59.4%的滬深上市公司現金分紅率不及30%。
該行通過Wind統計，滬深A股中共有1754家上市公司在2023年內未做現金分紅，佔比34.3%;發生在2023年內現金分紅佔2022年歸屬母公司股東淨利潤比例(即2023年內現金分紅率)在10%以下、10%~20%、20~30%的上市公司比重分別爲2.3%、11.3%和11.5%。而現金分紅率在30%~50%、50%~100%和大於100%的上市公司比重則分別爲23.7%、12.8%和3%。
低分紅率企業的盈利和成長能力與高分紅企業的差異並不顯著，分紅意願提升存在改善空間。
該行將2023年現金分紅率在30%以下(含未分紅)的個股劃爲“低分紅個股”。
1)按上市板劃分，上證主板/深證主板/創業板/科創板低分紅個股數分別爲854、985、884和310只，對應各上市板低分紅個股比例分別爲50.3%、65.5%、66%和54.4%，深證A股的低分紅個股數量和比例均高於上證A股。
2)按一級行業劃分，低分紅個股數量最多的行業包括機械(342)、基礎化工(289)、電子(287)、醫藥(265)和計算機(239)等，而低分紅個股佔比較高的行業有銀行(85.7%)、消費者服務(80.4%)、計算機(72%)、通信(71%)和建築(67.3%)等。
3)低分紅公司的盈利和成長能力與高分紅企業差異並不顯著。該行基於整體法測算低分紅個股和高分紅個股(2023年現金分紅率大於30%的個股)的盈利水平，截至2023Q3，低分紅個股與高分紅個股的ROE(TTM)分別爲7.7%和9.9%，差距爲-2.2pcts。根據2023年三季報，低分紅個股整體與高分紅個股整體的淨利潤同比增速水平均爲-1.8%，二者基本相當。
A股寬基指數也存在分紅意願不強的問題。
A股寬基指數中，滬深300/中證500/中證1000/中證2000/創業板指/科創50指數中2023年現金分紅率在20%以下的成分股比例分別爲34%/35%/40%/48%/44%/56%，現金分紅率在30%以下的成分股比例分別爲58%/47%/56%/59%/70%/66%。分紅意願不強使寬基指數股息率並不突出，截至3月14日收盤，前述寬基指數的股息率分別爲2.4%/1.81%/1.28%/0.99%/0.95%/0.85%。
在中性/積極假設下，預計寬基指數覆蓋的3800只個股整體股息率將有望分別提升至2.29%/2.64%。
截至3月14日收盤，3800只由寬基指數覆蓋的成分股整體股息率水平僅爲2.02%。該行基於A股市場2023Q3(TTM)淨利潤觀察，對於有分紅能力的公司(淨利潤爲正)，在中性的假設下，若2023年現金分紅率低於20%的公司能將分紅率提升至20%，其餘公司維持分紅率水平不變，則滬深300/中證500/中證1000/中證2000/創業板指/科創50指數的股息率水平有望提升至2.71%/2.1%/ 1.4%/1.26%/1.34%，寬基指數成分整體股息率提升至2.29%;在更積極的假設下，若2023年現金分紅率低於30%的公司能將分紅率提升至30%，其餘公司維持分紅率不變，則前述指數的股息率水平有望提升至3.18%/2.26%/1.56%/1.37%/1.6%/1.11%，整體股息率有望提升至2.64%。
風險因素：上市公司盈利復甦不及預期;上市公司分紅意願提升不及預期。