智通財經APP獲悉，東吳證券發佈研究報告稱，維持金斯瑞生物科技(01548)“買入”評級，業績略超預期，上調2024-2025年歸母淨利潤預測，分別由-1.14/-0.18億美元上調至-0.62/0.33億美元，預測2026年歸母淨利潤爲1.63億美元。由於CARVYKTI處於商業化早期的快速放量階段和公司處於由虧轉盈的關鍵節點，公司成長性強。2023年實現營業收入8.42億美元，淨利潤爲-2.30億美元，歸母淨利潤爲-0.95億美元，上年度同期歸母淨利潤爲-2.27億美元，虧損大幅收窄，業績略超預期。
東吳證券主要觀點如下：
細胞療法業務亮點頗多，拉動公司業績快速增長：
公司的控股子公司傳奇生物開發的CARVYKTI自2022年第二季度開始商業化銷售以來，銷售額快速增長，CARVYKTI在2023年銷售額爲5.0億美元，同比增長273%。CARVYKTI二線療法申請也已提交至FDA和EMA，其中EMA已於2024年2月獲得批准，後續也有望獲得FDA的積極消息。同時，處於臨牀一期階段的LB2102細胞療法也於2023年成功授權給Novartis，公司的創新細胞療法開發能力得到進一步認可。隨着CARVYKTI的前線獲批和供應能力提升，將進一步拉動公司業績增長。
生命科學業務堅如磐石，打造公司創新底層邏輯：
公司生命科學業務2023年實現對外營業收入4.05億美元，同比增長15.64%，毛利由2022年同期的1.98億美元增長至2.23億美元，同比增長12.22%，在受到生物醫藥投融資額下降的影響下仍保持了穩健的增長，公司繼續在前沿領域提供創新產品及服務、推進精益管理和工藝自動化及提升全球生產產能，以滿足全球生物醫藥需求增長，從而繼續推動該業務長期業績增長。
蓬勃生物短期承壓，百斯傑成功實現產品調整：
公司的控股子公司蓬勃生物（提供生物製劑開發服務）2023年對外營業收入爲1.07億美元，同比下降11.22%，主要由於生物醫藥投融資下降導致大分子CDMO業務萎縮，而細胞與基因療法CDMO仍保持了增長的趨勢，公司在業務上將進一步通過在品質、速度和技術能力上的差異化優勢，積極開拓客戶，未來隨着生物醫藥投融資逐步走出低谷，蓬勃生物業務有望改善。百斯傑（提供工業合成生物產品）2023年對外營業收入爲0.43億美元，同比增長12.2%，在經歷了2022年開始的產品調整後，業務已駛入正軌，隨着百斯傑產品在酒類、食品、家居護理等市場的競爭力提升和產品的工藝優化及產能提升，百斯傑業務也會進一步得到擴展。
風險提示：訂單交付不及預期；產品研發失敗風險；產品銷售不及預期；匯兌損益風險等。