智通財經APP獲悉，申萬宏源發佈研報稱，2024年設備更新和消費品以舊換新B端C端齊頭並進，且重心在於向綠色節能、數字智能方向升級，是設備“從有到好”的換代，是生產力中勞動資料的升級，是高質量發展下形成新質生產力的重要一環。同時，當下經濟也處於復甦階段，設備自然更新換代（如鐵路等）以及國產替代等也有需求，政策和經濟基本面有望形成共振，相關行業盈利有望進一步回暖。
申萬宏源主要觀點如下：
事件：（1）2023年12月中央經濟工作會議提出“要以提高技術、能耗、排放等標準爲牽引，推動大規模設備更新和消費品以舊換新”。（2）習近平總書記2024年2月23日下午主持召開中央財經委員會第四次會議並發表重要講話，強調加快產品更新換代是推動高質量發展的重要舉措，要鼓勵引導新一輪大規模設備更新和消費品以舊換新。（3）國務院總理李強3月1日主持召開國務院常務會議，審議通過《推動大規模設備更新和消費品以舊換新行動方案》。（4）2024年3月6日，在十四屆全國人大二次會議經濟主題記者會上，國家發改委主任鄭柵潔表示，《推動大規模設備更新和消費品以舊換新行動方案》重點將實施設備更新、消費品以舊換新、回收循環利用、標準提升“四大行動”。以設備更新爲例，隨着高質量發展深入推進，設備更新需求會不斷擴大，初步估算將是一個年規模5萬億元以上的巨大市場。
歷史上一共經歷過2次比較明確的由政策驅動的設備以舊換新，分別在2009年和2022年。本輪設備改造和消費品以舊換新相比於以往不同之處在於：涉及行業領域廣（多行業、多產業鏈均有涉及）、觸及終端廣（B端和C端均有）、換新方向不是單純以舊換新，而是更多強調“從有到好”向綠色智能的升級。
（1）2009年家電和汽車以舊換新：C端財政補貼爲主，伴隨汽車/家電下鄉政策，效果顯著。2009年海外金融危機過後，內外需不足，中央迅速在基建領域出臺了“四萬億”的刺激政策，同時面向消費領域出臺家電和汽車以舊換新的刺激政策。本輪以舊換新疊加當時家電/汽車下鄉政策雙管齊下，效果顯著，行業基本面觸底回升：據中國政府網顯示，截至2010年5月31日，試點省市共銷售五類新家電1409.3萬臺，銷售額達539.8億元。上海市五類家電銷售總量同比增長30%，其中家電以舊換新銷售量佔五類家電銷售總量的60%。另外，據發改委顯示，2010年汽車和家電“以舊換新”政策效果顯著，共拉動消費1700多億元。A股家電和汽車歸母淨利潤增速均於2009年見底回升，當年分別取得49%和159%的高增長。
（2）2022年設備改造更新：B端財稅金融政策支持，主要涉及設備升級，但受限於經濟基本面約束，效果有限。2022年剛處於新冠疫情衝擊的修復期，爲促進工業生產經濟迅速恢復，商務部等13部門發佈關於促進綠色智能家電消費若干措施的通知，隨後2022年9月13日，國務院常務會議確定專項再貸款與財政貼息配套支持部分領域設備更新改造，2022年9月28日，央行設立設備更新改造專項再貸款，主要支持教育、衛生健康、文旅體育、實訓基地、充電樁、城市地下綜合管廊、新型基礎設施、產業數字化轉型、重點領域節能降碳改造升級、廢舊家電回收處理體系等10個領域設備購置與更新改造。本輪設備改造更新更多聚焦在對B端的財稅金融政策支持，製造業整體貸款需求有所回暖，細分領域固定資產投資完成額增速高位上行，但由於經濟基本面約束以及B端刺激，整體效果有限。
2024年設備更新和消費品以舊換新B端C端齊頭並進，且重心在於向綠色節能、數字智能方向升級，是設備“從有到好”的換代，是生產力中勞動資料的升級，是高質量發展下形成新質生產力的重要一環。同時，當下經濟也處於復甦階段，設備自然更新換代（如鐵路等）以及國產替代等也有需求，政策和經濟基本面有望形成共振，相關行業盈利有望進一步回暖。
方案提到要實施設備更新、消費品以舊換新、回收循環利用、標準提升四大行動，大力促進先進設備生產應用，推動先進產能比重持續提升。方案提到，到2027年，工業、農業、建築、交通、教育、文旅、醫療等領域設備投資規模較2023年增長25%以上；重點行業主要用能設備能效基本達到節能水平，環保績效達到A級水平的產能比例大幅提升，規模以上工業企業數字化研發設計工具普及率、關鍵工序數控化率分別超過90%、75%（將這兩項指標與十四五規劃目標進行對比發現，本次方案相較於十四五規劃對於數字和智能有了更高要求——該行曾在報告中指出，到2025年，兩者分別要達到85%和68%），報廢汽車回收量較2023年增加約一倍，二手車交易量較2023年增長45%，廢舊家電回收量較2023年增長30%（相關行業十四五規劃強調要大力發展和規範二手電子商務同時鼓勵開展二手車出口業務，但規劃中未明確量化指標。
根據乘聯會數據，2023年全國汽車報廢量達756萬輛，如果按照報改口徑並結合政策目標計算：預計到2027年報廢量將達1512萬輛，年均複合增速19%。二手車交易方面，同樣根據乘聯會數據，2023年全國二手車交易量1841萬輛，若按照到2027年二手交易量較2023年增長45%計算，將達2669萬輛），再生材料在資源供給中的佔比進一步提升（以“十四五”循環經濟發展規劃來看，到 2025 年，主要資源產出率比 2020 年提高約 20%，單位 GDP 能源消耗、用水量比 2020 年分別降低 13.5%、16%左右，大宗固廢綜合利用率達到 60%，建築垃圾綜合利用率達到 60%，廢紙利用量達到 6000 萬噸，廢鋼利用量達到 3.2 億噸，再生有色金屬產量達到 2000 萬噸，其中再生銅、再生鋁和再生鉛產量分別達到 400 萬噸、1150 萬噸、290 萬噸，資源循環利用產業產值達到 5 萬億元。後續將繼續對方案實施細節及配套措施保持跟蹤。
本輪政策主要涉及四大類投資機會：
（1）設備/消費品製造商：【設備】本次設備更新重點將聚焦工業、農業、建築、交通、教育、文旅、醫療等7個領域，着重在重點行業設備、建築和市政基建設備、交通運輸設備、老舊農機、教育醫療設備更新改造發力。另外，結合《重點用能產品設備能效先進水平、節能水平和准入水平（2024 年版）》來看，2024版擴大了用能產品設備覆蓋範圍，新增工業鍋爐、數據中心、服務器、充電樁、通信基站、光伏組件、環保設備及各類家電等二十餘種設備。所以，以上相關行業設備以及設備的上游——機械中的工業母機將得到直接受益。【消費品】消費品聚焦汽車、家電（鼓勵向節能和綠色換購升級）、家居（舊房裝修、廚衛改造、適老化改造及智能家居等新消費）等耐用消費品。據發改委主任鄭柵潔介紹，以設備更新爲例，去年，中國工業、農業等重點領域設備投資規模約4.9萬億元，隨着高質量發展深入推進，設備更新需求會不斷擴大，初步估算將是一個年規模5萬億元以上的巨大市場。再看耐用消費品，去年底中國民用汽車保有量達到3.36億輛，冰箱、洗衣機、空調等主要品類家電保有量超過30億臺，汽車、家電更新換代也能創造萬億規模的市場空間。
（2）物流服務商及新模式：幹散貨航運/多式聯運/第三方物流/低空經濟/無人駕駛等。2024年2月23日，習近平總書記主持召開中央財經委員會第四次會議強調，鼓勵發展與平臺經濟、低空經濟、無人駕駛等結合的物流新模式。
（3）後市場（售後及回收利用）和（4）平臺經濟（二手商品交易流通環節）：《方案》專門實施回收循環利用行動，主要集中在四個領域：（1）廢舊產品設備回收網絡；（2）二手商品流通交易；（3）再製造和梯次利用；（4）資源高水平再生利用。主要涉及到A股資源回收利用企業、二手商品交易平臺（如2009年的國美和蘇寧作爲家電連鎖銷售商受益）、金屬再加工等企業。