智通財經APP獲悉，平安證券發佈研究報告稱，汽車以舊換新政策契合汽車消費升級趨勢，利好於20萬元以上的中高端品牌。從供給端來看，我國自主新能源車也抓住了這一波汽車消費升級和增換購需求的釋放，2024年自主高端新能源車型將迎來密集投放，且該價格帶所處競爭環境較爲友好，隨着電池成本下行，20萬元以上乘用車產品有更靈活的產品定義空間，滿足消費者各類個性化的訴求。更加看好在政策春風帶動下的高端新能源車，看好華爲生態圈、理想爲代表的高端新能源車在2024年的增長。
事件：國務院印發《推動大規模設備更新和消費品以舊換新行動方案》(以下簡稱《行動方案》)的通知，《行動方案》提出開展汽車、家電、家居等耐用消費品以舊換新。
平安證券觀點如下：
開展汽車以舊換新，促進汽車梯次消費、更新消費。
《行動方案》指出，要加大政策支持力度，暢通流通堵點，促進汽車梯次消費、更新消費。組織開展全國汽車以舊換新促銷活動，鼓勵汽車生產企業、銷售企業開展促銷活動，並引導行業有序競爭。嚴格執行機動車強制報廢標準規定和車輛安全環保檢驗標準，依法依規淘汰符合強制報廢標準的老舊汽車。因地制宜優化汽車限購措施，推進汽車使用全生命週期管理信息交互系統建設。
此外《行動方案》還提出通過中央財政安排的節能減排補助資金支持符合條件的汽車以舊換新，同時鼓勵銀行機構在依法合規、風險可控前提下，適當降低乘用車貸款首付比例，合理確定汽車貸款期限、信貸額度。
契合汽車業“存量與增量並重”發展階段，政策支持汽車增換購需求。
汽車以舊換新政策支持汽車增換購需求，這與此前政策主要刺激汽車首購需求不同。據乘聯會數據，2023年乘用車增換購佔比達到56%，其中換購佔比達到45%。據公安部統計數據，2023年底我國汽車保有量達到3.36億輛，新能源汽車保有量達到2041萬輛，其中有相當部分在用車輛使用年限較長，能耗排放高，根據商務部部長王文濤近日披露，在用國三及以下排放標準的乘用車超過1600萬輛，其中車齡15年以上的超過700萬輛。我國汽車行業進入換購週期，汽車電動和智能化帶來的全新體驗也刺激增購需求，考慮到我國汽車千人保有量較歐美日等發達市場仍較低，首購需求亦在增長。
汽車以舊換新政策契合汽車消費升級趨勢。
據麥肯錫調研，我國消費者在增、換購下一臺私家車時的升級熱情較高，比如現有車輛價格10萬元以內的車主中表示再購時將升級的車主佔比超過70%，10-15萬元價格段內的車主再購升級意願佔比超過50%，15-20萬元價格帶內的車主再購升級意願佔比也接近50%。儘管近年來我國汽車行業價格戰較爲激烈，但我國乘用車價格段走勢依然持續上行，據乘聯會零售數據，我國20萬元以上乘用車零售比例由2017年的14.2%提升至2023年的30.8%，20萬元以上乘用車年零售銷量由2017年的337萬臺增加到2023年的667萬臺，汽車消費升級趨勢顯著。
投資建議：該行認爲此次汽車以舊換新政策利好於20萬元以上的中高端品牌。從供給端來看，我國自主新能源車也抓住了這一波汽車消費升級和增換購需求的釋放，2024年自主高端新能源車型將迎來密集投放，且該價格帶所處競爭環境較爲友好，隨着電池成本下行，20萬元以上乘用車產品有更靈活的產品定義空間，滿足消費者各類個性化的訴求。
而20萬元以下乘用車作爲出行工具的屬性較強，該價格帶預計首購需求佔比更高，該價格帶內，性價比仍是消費者主要考慮因素，新能源龍頭比亞迪在20萬元以下具備較強定價權，目前比亞迪銷量增長及份額擴張訴求仍強烈，因此2024年20萬元以下價格帶將處於競爭加劇、盈利承壓階段。
該行更加看好在政策春風帶動下的高端新能源車，看好華爲生態圈、理想爲代表的高端新能源車在2024年的增長，強烈推薦長安汽車(000625.SZ)(2024年智能化全面擁抱華爲)、推薦理想汽車-W(02015)、吉利汽車(00175)(極氪品牌2024年向上勢能較強)和長城汽車(601633.SH)(坦克、皮卡壁壘較高，出口進一步釋放業績)。零部件方面，高端車型搭載的配置具備較強的示範效應，對應的產業鏈公司有望受益，推薦空氣懸架賽道的中鼎股份(000887.SZ)、推薦抬頭顯示龍頭華陽集團(002906.SZ)。
風險提示：1)各地汽車以舊換新政策尚未正式落地，最終政策力度可能不及預期;2)宏觀經濟面臨向下壓力，居民收入減少，不利於汽車消費需求釋放;3)政策落地實施後的實際效果可能不達預期。