智通財經APP獲悉，信達證券發佈研究報告稱，期待政策工具的持續性，當前可關注基本面持續性強及風險有望逐步出清的銀行。該行認爲，2024 年銀行息差仍有收窄壓力，主要是隱含 LPR 下調、銀行協助地方債務化解等因素的預期。建議重點關注業績持續性強、資產質量有望逐步向好的銀行。
該行指出，下階段可重點關注：1）基本面優質、業績持續性有望加強、存在區域新亮點的銀行：齊魯銀行(601665.SH)、常熟銀行(601128.SH)、瑞豐銀行(601528.SH)；2）隨着市場政策及經濟預期加強，地產有望修復貢獻風險緩釋可期的銀行：招商銀行(600036.SH)；3）國企改革背景下，基本功紮實+低估值+高股息的全國性銀行：郵儲銀行(601658.SH)、農業銀行(601288.SH)、中信銀行(601998.SH)。
信達證券觀點如下：
央行於2 月 9 日發佈社融數據，2024 年 1 月末社融規模存量爲 384.29 萬億元，同比增長 9.5%；1 月社融規模增量爲 6.5 萬億元，比上年同期多5061 億元。春節假期前後，以大行爲代表的多家銀行落實支持房地產融資協調機制，其中六大行已對接及獲取項目超 8200 個，金融機構支持房地產融資頗見成效。
1 月信貸持續“開門紅”，企業債券拉動社融增長。1 月新增人民幣貸款 4.84萬億，同比少增 913 億，較去年同期增量下降較少，且 2023 年 1 月新增貸款量較往年爲最多，因此 1 月實現了信貸“開門紅”。從社融拉動項來看，1 月銀行承兌匯票及企業債券爲主要貢獻項，新增量分別爲 5635 億元及4835 億元，分別同比多增 2672 億元及 3197 億元，我們認爲，在國債及企業債利率下行的背景下，企業傾向通過債券來滿足融資需求。信貸投放上，1 月信貸新增 4.92 萬億元，同比多增 162 億元。其中，居民貸款新增9801 億元，同比多增 7229 億元，主要爲去年低基數原因。我們認爲，年內信貸投放節奏將趨向於平滑投放，一季度“開門紅”將得以持續。
多家銀行落實支持房地產融資協調機制，項目對接已現成效。目前，六大行及興業、中信、浦發多家股份制銀行已召開相關主題會議，高效精準對接房地產項目，滿足其合理融資需求。其中，六大行已至少獲取、對接超 8200個項目，各家銀行成立房地產融資協調小組及專班，推進房地產項目儘快落地。2 月 6 日金監局強調進一步部署落實城市房地產融資協調機制相關工作；1 月 24 日-25 日，國新辦發佈會強調金融責無旁貸支持房地產，要精準支持、融資協同、儘快形成實物工作量。2023 年銀行開發貸及按揭貸款近 10 萬億元，向房地產企業提供併購貸款、存量展期貸款合計超過 1 萬億元，銀行支持地產行業信貸規模較大。年初央行已批覆 1000 億租賃住房貸款支持計劃，以市場化盤活存量房屋、擴大租賃住房供給。我們認爲，在金融支持房地產在信貸支持、協調協同以及儘快落實的要求下，房地產行業融資需求將得到有效滿足，有望實現長期健康發展。
春節期間，跟蹤美國主要公佈數據來看，1 月美國 CPI 同比爲 3.1%，較2023 年 12 月下行 0.3 個百分點；核心 CPI 爲 3.9%，較 2023 年 12 月持平，但季調環比爲去年 5 月以來最高值，我們認爲，當前核心通脹下降仍有阻礙，降息可能性或許有所減小。2 月 16 日，美國 10 年國債收益率上行至 4.3%，較上週上行 13BP；美債 10 年實際收益率爲 1.97%，較上週上行 5BP。
年初央行降準，監管強調金融滿足房地產融資、支持實體經濟、防範金融風險等方面，下一步積極的財政政策及貨幣政策有望密集出臺。在政策預期帶動經濟預期改善背景下，銀行作爲實體經濟復甦的重要一環，估值修復可期，有望持續實現絕對收益。當前銀行 PB(LF)爲 0.56x 左右，息差下行、風險因素等的擾動在估值中已有體現，
我們認爲：1）政策預期打開或將帶來銀行板塊關注度，銀行爲順週期板塊，經濟週期後半程往往是銀行 β行情的觸發點，政策利好銀行基本面修復，地產、城投風險有望逐步化解；2）高股息特徵確定性較強，2022 年上市銀行分紅總額超 5800 億元，其中國有大行分紅超 4000 億元，當前配置銀行股股息收益相對穩定。3)2024年銀行息差仍會承壓，業績壓力仍存，但隨地產等不良持續出清，資產質量有望持續改善。
投資建議：
期待政策工具的持續性，當前可關注基本面持續性強及風險有望逐步出清的銀行。我們認爲，2024 年銀行息差仍有收窄壓力，主要是隱含 LPR 下調、銀行協助地方債務化解等因素的預期。建議重點關注業績持續性強、資產質量有望逐步向好的銀行。
下階段可重點關注：1）基本面優質、業績持續性有望加強、存在區域新亮點的銀行：齊魯銀行、常熟銀行、瑞豐銀行；2）隨着市場政策及經濟預期加強，地產有望修復貢獻風險緩釋可期的銀行：招商銀行；3）國企改革背景下，基本功紮實+低估值+高股息的全國性銀行：郵儲銀行、農業銀行、中信銀行。
風險因素：
宏觀經濟增速下行可能影響銀行業績；政策落地不及預期可能影響銀行業務發展等。