智通財經APP獲悉，國信證券發佈研究報告稱，醫藥行業當前處於低增長、低盈利能力、低估值、低交易關注度，正在進入中長期向上拐點的重大布局區間。從短期Q1維度來看，預計1月院內診療量同比23年1月(疫情剛放開疊加春節因素)有較好增長，預計2月院內診療量同比23年2月略有增長(春節因素)，由於3月是診療旺季，預計院內診療相關尤其是剛需屬性較強科室如心腦血管、腫瘤、血液淨化、感染等有望率先走出行業整頓的短期影響，實現業績環比加速，建議優先佈局。
3月投資組合：A股：邁瑞醫療(300760.SZ)、智飛生物(300122.SZ)、智翔金泰-U(688443.SH)、邁威生物-U(688062.SH)、金域醫學(603882.SH)、春立醫療(688236.SH)等;H股：科倫博泰生物-B(06990)、康方生物(09926)、康諾亞-B(02162)、愛康醫療(01789)。
事件：今年年初以來市場大幅波動，受到美國《生物安全法案》相關影響，中信醫藥指數和恆生醫療保健指數年初至今分別下跌11.9%、19.9%，均位居行業指數倒數。
國信證券觀點如下：
從醫藥行業的供需結構來看，國內醫療需求穩定增長，隨着社會的不斷進步，需求正在變得更加多元化，比如自免、減肥等正逐步成爲重要需求增長點。支付端中的醫保支出雖然面臨較大的壓力，但保基本的思路不變，未來仍會與經濟增長保持穩定的倍數關係。此外隨着60-70年代的人口逐步成爲醫療消費的主力，醫保外的支付能力是顯著增強的。因此該行傾向於認爲醫藥行業的蛋糕仍在穩定變大，且需求和支付會相較於之前更加豐富和多元。從供給端來看，一邊是集中採購、提升行業規範政策以及疫情等外部因素不斷重塑行業競爭格局，汰弱留強;另外一邊是充分吸收了中外藥企優點的創新藥、創新器械企業正在逐漸壯大，醫藥行業的供給端正在經歷歷史上最顯著的改善階段。
從醫藥行業基本面來看，從近期較多上市公司披露的2023年業績預告/快報來看，2023Q3是未來幾年醫藥行業業績的絕對底部，大部分公司2023Q4收入端增長有所回升，有些公司甚至回到中高速增長(體現需求的剛性)。2023Q3行業收入增速進入歷史上罕見的負增長區間，而2023Q4有較多上市公司則在集中處理過去3年的歷史包袱，計提存貨/應收賬款減值等，預計會表現出較差的盈利能力。2024年將是上市公司輕裝上陣，重回持續健康增長軌道的起點。
建議積極型投資者佈局兩類企業：一類是創新藥、創新醫療器械企業，由於創新藥和創新器械處於產品生命週期的初期，具有低滲透率、強定價能力、患者真正獲益的屬性，且是國內醫保/商保等支付方大力支持的產品，因而這類企業是醫藥行業裏成長性最好的資產;第二類是有國際化能力及潛力的公司，國內醫藥、醫療器械企業在未來 5-10年有望誕生更多大市值醫藥公司。穩健型投資者可佈局銀髮經濟大背景下能夠滿足C端居家養老需求、自費屬性的產品如康復養老、中醫中藥以及走出集採影響的骨科、IVD等行業。
從短期Q1維度來看，該行預計1月院內診療量同比23年1月(疫情剛放開疊加春節因素)有較好增長，預計2月院內診療量同比23年2月略有增長(春節因素)，由於3月是診療旺季，該行預計院內診療相關尤其是剛需屬性較強科室如心腦血管、腫瘤、血液淨化、感染等有望率先走出行業整頓的短期影響，實現業績環比加速，建議優先佈局。
風險提示：研發失敗風險;商業化不及預期風險;地緣政治風險;政策超預期風險。