智通財經APP獲悉，天風證券發佈研報稱，24-25年鐵路固定資產投資有望超預期，從設備更新的細分領域來看，24年鐵路設備更新投資有望迎來快速增長。產業鏈角度，建議關注軌道交通施工裝備製造龍頭鐵建重工(688425.SH)(機械覆蓋)、中鐵工業(600528.SH)，以及國內高鐵整車供應維修龍頭中國中車(601766.SH)；從設備角度，建議關注高鐵核心零部件和材料供應的彈性標的，如鐵科軌道(688569.SH)、高鐵電氣(688285.SH)、長青科技(001324.SZ)、威奧股份(605001.SH)、神州高鐵(000008.SZ)等。
天風證券主要觀點如下：
大規模“以舊換新”設備更新有望催生新一輪增長需求
3月1日國務院常務會議審議通過《推動大規模設備更新和消費品以舊換新行動方案》，將重點實施設備更新、消費品以舊換新、回收循環利用、標準提升“四大行動”，有序推進重點行業設備、建築和市政基礎設施領域設備、交通運輸設備和老舊農業機械、教育醫療設備等更新改造。國家發改委主任鄭柵潔提到，以設備爲例，23年中國工業、農業等重點領域設備投資規模約4.9萬億元，隨着高質量發展深入推進，設備更新需求會不斷擴大，初步估算將是一個年規模5萬億以上的巨大市場。
24-25年鐵路固定資產投資有望超預期
23年全國鐵路完成固定資產投資7645億元，同比增長7.5%，投產新線3637公里，其中高鐵2776公里。國鐵集團工作會提出，24年要全面完成國家鐵路投資任務，投產新線1000公里以上。此前國鐵公司預計“十四五”全國鐵路固定資產投資總規模與“十三五”總體相當，我們統計十三五鐵路完成投資3.99萬億元，年均投資7980億元，21-23年已完成鐵路投資2.22萬億元，假設十四五期間維持十三五3.99萬億的投資強度，則我們預計24-25年的年均鐵路投資需達到8800億元。
鐵路機車設備更新及維修或將迎來高峯
從設備更新的細分領域來看，我們認爲24年鐵路設備更新投資有望迎來快速增長，國家鐵路局局長表示，鐵路局將會同有關部門制定內燃機車排放標準和管理辦法，完善更新補貼政策，加快推動新能源機車推廣應用，力爭到2027年實現老舊內燃機車基本淘汰，這也是鐵路行業落實黨中央關於推進大規模設備更新的具體行動。
1)老舊內燃機車替換：根據國鐵的數據，23年末我國內燃機車保有量爲0.78萬臺，佔比34.7%，據鐵道視界初步統計，老舊直流傳動貨運內燃機車還有約2000臺左右，假設到27年實現新車的完全替換，則有望拉動約年均500輛左右的機車需求。
2)動車組高級修：動車組由低到高分爲5級檢修等級，一二級修爲運用檢修，通常在動車所內進行，三至五級爲高級修，需返廠維修。高級修的檢修週期分別爲120、240、480萬公里，或3、6、12年。以時速350公里動車組爲例，高級修一次花費約在2500萬元。2024年國鐵集團計劃高級修1600組，單月最大高級修240組，從訂單層面，中國中車公告23年12月-24年3月新籤動車組高級修合同147.8億元，已經超過了公司在23年1月、10月分別披露的高級修合同額合計142.8億元。我們預計24年有望步入動車高級修的高峯期。
關注鐵路上下游產業鏈投資機會
產業鏈角度，建議關注軌道交通施工裝備製造龍頭鐵建重工(688425.SH)(機械覆蓋)、中鐵工業(600528.SH)，以及國內高鐵整車供應維修龍頭中國中車(601766.SH)；從設備角度，建議關注高鐵核心零部件和材料供應的彈性標的，如鐵科軌道(688569.SH)、高鐵電氣(688285.SH)、長青科技(001324.SZ)、威奧股份(605001.SH)、神州高鐵(000008.SZ)等。
風險提示：鐵路投資規模不及預期，動車高級修週期放緩，規劃實施情況不及預期，訂單轉化速度放緩。