智通財經APP獲悉，銀河證券發佈研究報告稱，伴隨數字經濟產業結構政策開展AI+賦能方案，運營商作爲國家隊代表有望加快佈局超大型智算中心建設，加速AI 技術突破和應用普及等，運營商成長屬性凸顯賦能算網產業鏈供需雙增，經營業績有望邊際改善。該行認爲數字中國建設不斷推進、數字經濟“人工智能+”行動不斷加碼、新應用賦能產業的背景下，算網新基建有望夯實，看好央企“AI+”行動新空間的通信運營商： 中國移動(600941.SH，00941)，中國電信(601728.SH，00728)， 中國聯通(600050.SH，00762)。
事件：近日， 三大電信運營商發佈關於積極推動“提質增效重回報”公告，指出運營商將提升創新能力、品牌價值、公司市值、盈利水平等， 進一步提升運營商價值創造和價值實現能力，多措並舉提升股東回報。
銀河證券觀點如下：
運營商經營業績表現良好，基本盤盈利能力提升，通信服務持續提質增效。
從運營商業績快報來看，截至23 全年，中國電信實現營收5,078.43 億元/+6.9%，歸母淨利潤達304.46 億元/+10.3%，加權平均淨資產收益率達6.9%，同比提升0.5pct，業績實現穩健增長; 中國聯通預計營收達3,726 億元/+5.0%，其中主營業務收入達3,352 億元/+5.0%，歸母淨利潤達82 億元/+12%，實現連續七年實現雙位數增長;中國移動To C/H 業務持續向好，5G 套餐用戶數近7.90 億戶，5G 滲透率創新高達79.72%，有線寬帶用戶數達3 億戶，ToC/H 基本盤ARPU值有望持續提升。總體來說，伴隨新基建5G-A 升級及5G 滲透率提升、移動互聯網用戶戶均流量(DOU) 維持高位背景下， 通信服務有望提質升級， 賦能運營商高質量發展。
5G 及算力網絡新基建賦能數字化升級，AI+新生產工具驅動新質生產力。
從產業技術變革發展來看， 數據成爲新生產要素、算力網絡基建成爲生產資源、人工智能算法成爲新生產工具， 共同構成新質生產力重要驅動因素。運營商在聚焦網絡強國5G 建設的同時，拓展算網數智業務、雲業務發展等新興業務發展，賦能產業數字化、智能化發展。具體來說，中國移動創新構建“連接+算力+能力”新型信息服務體系，智算中心建設持續推進;中國電信深入實施雲改數轉戰略， 天翼雲業務有望邊際改善， 賦能公司業績持續成長;中國聯通大數據業務保持行業領先，大聯接服務拓寬增長空間大， 產業應用賦能爲公司成長注入新動能。兩會政府工作報告指出， 深化大數據、人工智能等研發應用，開展“人工智能+”行動，打造具有國際競爭力的數字產業集羣。
伴隨數字經濟產業結構政策開展AI+賦能方案，運營商作爲國家隊代表有望加快佈局超大型智算中心建設，加速AI 技術突破和應用普及等，運營商成長屬性凸顯賦能算網產業鏈供需雙增，經營業績有望邊際改善。
分紅派息提升重回報、回購股份信心足，成長確定性有望帶來估值溢價。
從分紅派息及公司回購情況來看，中國移動23 年現金派息率有望達70%以上，中國移動實控人過去兩年累計增持4,236.7 萬A 股股份，公司未來發展信心充足。中國電信派息率由21 年60%提升至23 年70%以上，中國聯通每股分紅保持雙位數增長，增速遠高於每股淨利潤增幅。整體來說，運營商增加增持、回購等手段穩定行業未來發展預期，成長確定性有望帶來估值溢價。
風險提示：國內外政策和技術摩擦的不確定性風險;5G 及算力網絡規模化商用推進不及預期的風險等。