智通財經APP獲悉，方正證券發佈研究報告稱，GLP-1、ADC類產品助力MNC2023業績增長，諾和諾德、第一三共、禮來營收同比增速最快;新冠紅利結束，專利到期致使MNC產品營收下降，艾伯維、輝瑞、莫德納營收同比下滑最多。腫瘤、自免創新管線仍然是MNC藥企業績增長的主要動力，GLP-1類藥物有望成爲下一代藥王。營收同比增速最快的是諾和諾德(31.26%)，第一三共(22.36%)、禮來(19.56%)，營收下降較多的有百時美施貴寶( -2% ) 、艾伯維( -6.4% )，輝瑞( -42% )，莫德納(-64.45%)，都主要因爲新冠紅利結束、王牌產品專利到期。
▍方正證券主要觀點如下：
1.減肥藥“雙雄”憑藉爆火概念穩居前二，新冠紅利到期、王牌產品專利懸崖對TOP藥企殺傷巨大。
GLP-1、ADC類產品助力MNC2023業績增長，諾和諾德、第一三共、禮來營收同比增速最快;新冠紅利結束，專利到期致使MNC產品營收下降，艾伯維、輝瑞、莫德納營收同比下滑最多。腫瘤、自免創新管線仍然是MNC藥企業績增長的主要動力，GLP-1類藥物有望成爲下一代藥王。
營收同比增速最快的是諾和諾德(31.26%)，第一三共(22.36%)、禮來(19.56%)，營收下降較多的有百時美施貴寶( -2% ) 、艾伯維( -6.4% )，輝瑞( -42% )，莫德納(-64.45%)，都主要因爲新冠紅利結束、王牌產品專利到期。
2.MNC佈局罕見病領域、核藥帶動淨利潤增長。
淨利潤最高的MNC有強生(352億美元)、羅氏(138億美元)、諾和諾德(125億美元)。淨利潤同比增速較高的有強生( 96%)、阿斯利康(81%)、諾華(62%) 、諾和諾德(56%)等。諾華爲了聚焦創新領域，拆分仿製藥業務山德士，着眼於佈局放射配體療法、CGT、xRNA等前沿技術平臺，以求將重點放在“利潤潛力最大”的創新藥物。從產品來看，靶向放射性藥物Pluvicto增長261%，達到9.8億美元;酪氨酸激酶抑制劑(TKI)阿思尼布增長179%，達到4.13億美元。
3.MNC產品未來趨勢：腫瘤、自免持續深耕，代謝領域逐步滲透，重點關注AI+製藥以及從0-1的突破方向。
根據2023年披露的財報，MNC在腫瘤領域、自免領域佈局產品佔大頭創收，未來趨勢將在這兩個領域持續耕耘，腫瘤方面向大瘤種佈局，自免方面向罕見病等差異化領域滲透;另一方面，GLP-1的崛起帶動龍頭企業向代謝領域進軍，未來GLP-1產品將會向長效、口服、多靶點、聯合用藥、多適應症方向突破。
爲追尋“利潤最大化”，MNC開始集中力量在First-in-class上發力，有幾款創新藥也實現從0到1的突破：2023年7月，FDA加速批准了渤健/衛材的侖卡奈單抗治療阿爾茨海默症(AD)的上市申請;2024年2月，全球首款TIL療法獲得FDA批准，成爲細胞治療領域裏程碑的突破。AI+製藥也成爲未來大藥企佈局的戰略趨勢：武田製藥利用AI與自身製藥企業的基因相融合，“挖掘數據與技術的潛力”、阿斯利康佈局AI製藥、診斷和疾病管理。羅氏、輝瑞、GSK、賽諾菲、諾華等紛紛進入AI賽道。
風險提示：
臨牀失敗風險，競爭格局惡化風險，銷售不及預期風險，其他系統性風險。