智通財經APP獲悉，華創證券發佈研究報告稱，白酒板塊春節動銷表現穩健，開門紅順利收官。春節旺季動銷穩健，部分區域單品節中出現調貨需求，頭部品牌庫存去貨良好，節後補貨有序推進。伴隨逐步進入淡季，今世緣(603369.SH)、山西汾酒(600809.SH)等多家酒企提價，提振經銷商信心，後續批價有望進一步回升。大衆品經營穩健向好，出海企業預期更爲積極。同時，年內成本端預期繼續回落，疊加進一步精益費投管理，盈利水平有望延續升勢，建議精選結構彈性，把握超跌機會，龍頭定價重構。
華創證券主要觀點如下：
白酒板塊：春節動銷表現穩健，開門紅順利收官。春節旺季動銷穩健，部分區域單品節中出現調貨需求，頭部品牌庫存去貨良好，節後補貨有序推進。伴隨逐步進入淡季，今世緣、汾酒、劍南春等多家酒企提價，提振經銷商信心，後續批價有望進一步回升。具體公司及區域反饋如下：
酒企端：今世緣動銷反饋超預期，批價穩定，渠道庫存去化、已至合理水平，開系產品受品牌勢能釋放刺激增勢較好，節後提價有望進一步強化品牌形象，省內持續精耕攀頂，強勢區域業績表現亮眼，上海地區出現斷貨現象，補貨需求明顯。
區域端：1)華東區域春節動銷穩健，節前回款進度較好，但節後回款追加較慢，補貨需求相對較弱。分品牌看，茅臺勢頭依舊確定性強，五糧液高端價位帶表現亮眼，劍南春增長表現略弱，古井、今世緣及洋河在蘇皖及周邊區域仍有較大拓展空間;2)江蘇區域動銷保持較好增長，開門紅推進順利，蘇酒整體穩健，省內需求回暖較好，洋河整體動銷反饋增速雙位數，今世緣四開、單開動銷超出預期，五糧液品牌認可度高，禮贈需求穩定，汾酒市場潛力足，青20等主力單品增長穩健。
大衆品：經營穩健向好，出海企業預期更爲積極。春節期間受益於假期延長、返鄉人流旺盛，整體消費氛圍向好。但在購買力或仍爲掣肘、需求溫和復甦預期下，大衆品企業對全年經營維持謹慎樂觀態度，穩步推進新品、渠道規劃及內部調整，積蓄增長勢能;而仙樂、均瑤等具備出海邏輯的B端企業預期更爲樂觀，積極推進訂單落地。同時，年內成本端預期繼續回落，疊加進一步精益費投管理，盈利水平有望延續升勢。相關公司反饋：1)新乳業：五年規劃戰略動作穩步推進，短期經營基本符合預期，且唯品已簽訂B端大客戶，近期即將開始供貨。2)均瑤：味動力穩步恢復，益生菌BC共振，成長潛力充足。3)重啤：持續培育升級，24年強化渠道建設，受佛山工廠攤銷影響預計綜合噸成本降幅略低於行業，但量價利仍有望穩健增長。4)仙樂：訂單表現強勁，Q1有望高增。5)立高：春節表現符合節前預期，24年餅房有望改善，發力效率優化。6)安井：春節實現開門紅，24全年雙位數增長值得期待，預計利潤保持較高水平。7)海融：產能加快釋放，盈利有望改善。8)日辰：春節備貨穩健，大客戶潛在增量足。9)晨光：植提維持穩定，新業務逐步改善。各公司交流詳細核心反饋請見正文。各公司交流詳細核心反饋請見正文。
投資策略：底部夯實，價值佈局。板塊春節開門紅期間表現穩健向好，經營端底部進一步夯實，也一定程度上打消市場此前悲觀預期。而當前龍頭市盈率或是自由現金流/市值等估值指標處於長週期底部，但實際上其商業模式擁有極佳的自由現金流創造能力，且不斷提升的競爭力推動份額集中，均帶來較確定的穩定增長，故已當前已處於價值底部佈局區間。短期看，3-4月糖酒會及年報一季報驗證或提供催化，緊跟需求復甦節奏。分子板塊看：
白酒板塊：估值持續修復，價值佈局首選“老四大”。節後白酒溫度延續，各項指標表現穩健，酒企佈局保持積極，多家酒企主力單品提價，提振渠道信心，價盤有望回升，全年看白酒消費及業績韌性仍具，且長週期白酒運行邏輯重構底牌仍然充足，名酒持續向下擠壓。具體標的上：首先聚焦確定性核心龍頭茅臺(經營底牌充足，業績穩若泰山，中長期價值凸顯)、汾酒(動銷有望延續慣性式較快增長，春節批價回升);其次算清底線價值，尋找超跌修復，推薦五糧液(春節動銷優秀，價值底線較高)和老窖(春節庫存消化較好，經營穩健性和報表持續性仍確定);持續推薦今世緣、古井等區域龍頭(市場相對景氣，業績確定性強)。
大衆品板塊：精選結構彈性，把握超跌機會，龍頭定價重構。一是中期邏輯確定且兼具彈性的飲料板塊，包括東鵬(勢能強勁餘力充足，高成長持續性無虞)、中炬(困境反轉);二是短期超跌且中長期邏輯清晰的啤酒和餐飲供應鏈，包括華潤、青啤、立高、安井等。三是中低速時代消費龍頭定價範式切換，優選自由現金流優秀的高股息率龍頭，推薦伊利、關注雙匯等。
風險提示：終端需求恢復不及預期、行業競爭加劇、提價落地不及預期等。