智通財經APP獲悉，中信建投發佈研究報告稱，三月，復甦的季節。新能源行業經歷了1-2月的淡季，正逐步隨着季節性需求的修復，光伏組件3月整體排產環比增長40%+，龍頭企業環比至少增長50%以上，鋰電3月隨着下游需求回暖，頭部公司排產將有望實現50%的環比增長。市場也從買漲不買跌的情緒中修復回來，2月最後一週，新能源板塊集體修復，不少環節估值可能已經修復到位，後續有基本面接力的α如光伏中的N型產業鏈，鋰電與鋰礦關聯的中上游，也包括海風、氫能進攻型方向。
▍中信建投主要觀點如下：
光伏組件3月整體排產環比增長40%+，龍頭企業環比至少增長50%以上。
3月環比高增速的原因除了2月低基數以外，需求端超預期也是重要因素。歐洲組件庫存經過半年去化週期，目前已降至較低水平，疊加歐洲進入一年旺季，需求逐步啓動;印度市場在組件降價後進口組件性價比提升，需求釋放;國內節後復工，招標及裝機也逐步啓動。N型供需結構型偏緊，看好TOPCon電池盈利修復。TOPCon終端需求滲透率已達80%以上，而供給端滲透率僅有60%左右。在組件排產快速提升的情況下，N型電池(尤其是TOPCon)預計供需結構性偏緊，TOPCon電池價格預計相對堅挺。而硅片環節短期庫存壓力增加，降價後將增厚TOPCon電池利潤空間。
鋰電方面，3月隨着下游需求回暖，頭部公司排產將有望實現50%的環比增長，部分企業增速更高，回到1月甚至以上的水平。
其中預計電池環比+75%、正極環比+61%、負極環比+43%、電解液環比+67%、隔膜環比+25%。主要原因包括：1)2月排產環比下降8%-22%，本身處於全年低點;2)3月車市旺季來臨，多家車企推出熱銷車型降價促銷活動，以及新迭代車型;3)設備更新、以舊換新等政策刺激乘用車、商用車大盤。
預計3月將回升至85萬輛，環比+63%，來到2023年8-9月水平(略好於2023年同期的恢復速度)。
預計2024Q1國內整體電車銷量210萬輛，同比+32%，環比-34%，全年銷量預期1141萬輛，同比+21%。
精選新能源復甦中的α：
光伏N型產業鏈：終端景氣度復甦帶動TOPCon電池盈利恢復，看好TOPCon組件龍頭，輔材看好TOPon升級相關方向;鋰價回升下的碳酸鋰、正極環節;看好Q1業績底部明確的龍頭企業，Q1單位盈利明確後估值具備彈性，看好氫能、海風。
風險提示
1)下游需求不及預期：銷量端可能受到需求疲軟影響而不及預期;產量端可能受到上游原材料價格大幅波動、限電反覆等影響不及預期，進而影響公司相關業務出貨量及盈利能力。
2)行業競爭加劇導致產業鏈盈利能力下降：目前產業鏈規劃產能規模較大，在行業需求增速降檔的背景下，供給放量後產業鏈盈利中樞可能會面臨下降的風險。
3)推薦公司的重點項目推進不及預期：重點項目的推進是支撐營收和利潤的關鍵，也是公司成長性的反映，重點項目推進不及預期將影響當期和遠期業績。