智通財經APP獲悉，光大證券發佈研究報告稱，惠普(HPQ.US)FY1Q24收入同比下降，個人系統業務表現略顯低迷；慧與(HPE.US)FY1Q24收入同比下降，EPS超指引區間中值；服務器及混合雲業務收入有望逐季改善；戴爾科技(DELL.US)FY4Q24業績超市場預期，AI服務器業務強勁增長。
AI算力產業鏈持續高景氣，建議關注：1)英偉達相關產業鏈。①AI芯片：英偉達(NVDA.US)、美國超威公司(AMD.US)、英特爾(INTC.US)；②服務器：超微電腦(SMCI.US)、聯想集團(00992)、工業富聯(601138.SH)；③雲技術服務商：Oracle；④光模塊：中際旭創(300208.SZ)、新易盛(300502.SZ)；⑤HBM：三星電子(SSNLF.US)、SK海力士、美光科技(MU.US)；⑥封測：日月光、Amkor科技；2)AI算力國產產業鏈：海光信息(688041.SH)、寒武紀(688256.SH)、浪潮信息(000977.SZ)、高新發展(000628.SZ)、潤建股份(002929.SZ)。
事件：惠普、慧與、戴爾科技分別於美國時間2月28/29/29日發佈截至2024年1月31日止3個月業績報告。
惠普FY1Q24收入同比下降，個人系統業務表現略顯低迷：惠普FY1Q24收入132億美元，同比下降4.4%；Non-GAAP攤薄後EPS 0.81美元，介於公司指引0.76-0.86美元之間；GAAP攤薄後EPS 0.62美元，介於公司指引0.60-0.70美元之間。FY1Q24個人系統業務收入88億美元，同比下降4.1%，表現略顯低迷，由於需求疲軟、產品組合不利影響；稅前溢利率(OP rate)6.1%，同比上升0.9pct，由於商品和物流成本降低及成本優化。其中，商用/消費PC收入佔比69%/31%，收入分別同比下降5%/1%，出貨量分別同比上升2%/10%。公司預計FY2Q24個人系統業務收入高個位數環比下降，符合季節性規律；預計2024年PC市場低個位數增長。FY1Q24打印機收入44億美元，同比下降5.1%，由於需求疲軟、定價激進及份額下降。公司指引FY2Q24 Non-GAAP攤薄後EPS 0.76-0.86美元；FY2Q24 GAAP攤薄後EPS0.58-0.68美元。
慧與FY1Q24收入同比下降，EPS超指引區間中值；服務器及混合雲業務收入有望逐季改善：慧與FY1Q24收入68億美元，同比下降14%，由於網絡產品需求疲軟、AI服務器GPU缺貨；Non-GAAP攤薄後EPS 0.48美元，同比下降24%、環比下降8%，超公司指引0.42-0.50美元中值；GAAP攤薄後EPS 0.29美元，同比下降24%、環比下降41%，超公司指引0.24-0.32美元中值。分業務看，FY1Q24服務器業務收入34億美元，同比下降23%，稅前溢利率11.4%；智慧邊緣業務收入12億美元，同比上升3%，稅前溢利率29.4%；混合雲業務收入12億美元，同比下降10%，稅前溢利率3.8%。FY1Q24公司累計加速處理器訂單上升至40億美元，由HPE Cray EX和XT系列解決方案、及HPE ProLiant Gen11 AI服務器驅動。基於：1)AI服務器需求強勁；2)GPU供給改善，公司預計服務器及混合雲業務收入有望逐季改善。公司指引FY2Q24收入66-70億美元；Non-GAAP攤薄後EPS 0.36-0.41美元；GAAP攤薄後EPS 0.20-0.25美元。
戴爾科技FY4Q24業績超市場預期，AI服務器業務強勁增長：戴爾科技FY4Q24收入223億美元，同比下降11%、環比持平；Non-GAAP淨利潤16.1億美元，同比上升22%、環比上升16%，超彭博一致預期12.47億美元約29%。分業務看，CSG業務收入117億美元，同比下降12%、環比下降5%，其中商用/消費PC收入分別爲96/22億美元；稅前溢利率6.2%，同比上升1.2pct；PC TRU(單位出貨收入)1,220美元，近乎同業2倍，且差距於FY4Q19起持續拉大。基於：1)Win10將於25年停止更新；2)AI PC帶動換機需求，公司預計2H24全球PC市場進一步回暖。ISG業務收入93億美元，同比下降6%、環比上升10%，稅前溢利率15.3%。服務器和網絡收入49億美元，拆分看，傳統通用服務器需求同比增長、且連續3個季度環比增長；AI服務器收入達8億美元，環比上升40%，佔ISG業務收入比重16.3%，未完成訂單翻倍至29億美元。存儲收入45億美元，環比上升16%，需求增長高於正常季節性。公司指引FY25收入910-950億美元，預計：1)CSG業務低個位數(low-single-digits)增長；2)ISG業務15%-16%(mid-teens)增長，由於AI驅動、傳統通用服務器及存儲重回增長；指引FY25 Non-GAAP EPS 7.25-7.75美元，超彭博一致預期7.19美元。