智通財經APP獲悉，華泰證券發佈2024年2月海外宏觀月報指出，海外增長動能有所回升，1月全球製造業PMI回升到榮枯線，美國非農超彭博一致預期，歐元區綜合PMI有所改善；同期，美國CPI超預期回升，而歐日通脹略高於預期。聯儲和歐央行整體偏鷹，但日央行表態偏鴿。增長和通脹超預期導致市場降息預期推後，美歐長端利率上行，美元走強，美股上漲。關注3月FOMC聯儲對降息和縮表的表態以及2月非農和通脹數據。
核心觀點
增長：各國增長動能有所回升，美國非農超預期，歐元區綜合PMI整體改善；但日本四季度GDP回落超預期。全球製造業PMI 1月回升至50，爲17個月以來首次達到榮枯線；全球出口增速也有望繼續回升。美國1月美國新增非農就業爲35.3萬人，大幅超過彭博一致預期的18.5萬人，11-12月非農就業也明顯上修；多重因素疊加導致美國1月零售環比收縮0.8%，大幅低於彭博一致預期（-0.2%），但1月數據噪音較大，估計2月美國零售增長將較1月明顯反彈；1月30年期固定房貸利率回升至6.9%，制約房貸申請，新屋和成屋銷售環比回升幅度不及預期。歐元區2月服務業PMI上行1.6pct至50.0，自去年8月以來首次回升至榮枯線，製造業PMI不及預期，但位於46以上；綜合PMI在服務業推動下回升至48.9，維持改善態勢。日本四季度GDP季比折年增速超預期回落至-0.4%，服務消費和政府支出是主要拖累因素，但居民消費和企業設備投資降幅逐季收窄，相對亮眼。
通脹：1月美國CPI超預期回升；歐元區略超預期，但近期整體偏弱；日本通脹高於預期。1月美國通脹偏強。1月美國CPI和核心CPI環比超預期回升至0.3%和0.4%。分項來看，核心商品環比收縮0.3%，連續8個月爲負；核心服務環比回升0.7%。一次性調價需求等因素推動1月CPI超預期回升，持續性或存疑。1月PCE和核心PCE環比回升至0.3%和0.4%。歐元區通脹近期整體偏弱。1月HICP和核心HICP同比回落至2.8%和3.3%，雖然略高於預期，但核心HICP的3個月折年增速僅爲1.5%，仍然偏弱。日本通脹超預期。1月日本CPI同比回落至2.2%，但高於預期的1.9%；除生鮮食品和能源的CPI同比回落至2.0%。
市場：降息預期後移，美歐長債收益率上行，美股上漲，美元指數上漲，油價上漲，黃金下跌。增長和通脹超預期，疊加央行鷹派表態，聯儲首次降息時點從5月推遲至6月，2024年累計降息幅度下降61bp至85bp。截至2月27日，美、德10年期國債收益率較1月上行32bp和29bp至4.31%和2.46%。全球股市普遍上漲，標普500、納斯達克和道瓊斯指數分別上漲4.8%、5.7%和2.2%，新興市場多數國家股指上漲。美元指數回升0.3%至103.8。大宗商品價格漲跌互現。布倫特和WTI原油上漲1.7%和4.0%至84.3美元/桶和78.9美元/桶；黃金下跌0.8%；工業金屬和農產品多數下跌。
政策：聯儲FOMC會議紀要偏鷹，歐央行官員表態整體偏鷹，日央行表態偏鴿。紀要顯示聯儲官員認可政策利率見頂，但多數官員指出過快放鬆貨幣政策立場會帶來通脹風險，並強調依賴後續數據來判斷是否能實現通脹目標，而少數官員認爲過久維持緊縮或帶來經濟下行風險。縮表方面，聯儲官員認爲3月需對縮表進一步討論，部分官員表示對充裕準備金閾值的估計存在不確定性，支持放緩縮錶速度；縮表和降息可以同時進行。歐央行官員表態整體偏鷹，行長拉加德表示工資壓力仍然強勁，需要更多通脹回落的證據。奧地利央行行長霍爾茲曼表示認爲歐央行不會先於聯儲降息。日央行行長植田和男釋放鴿派信號，稱即使結束負利率，寬鬆的金融環境也將持續；副行長Uchida表示結束負利率後日央行也不太可能持續快速加息。
風險提示：高利率導致金融脆弱性暴露，海外央行鷹派超預期。