智通財經APP獲悉，美國銀行的美國股票策略師Savita Subramanian週三在報告中表示，與過去相比，美國股市“貴得離譜”，但這並不意味着投資者應該避開股票。
Subramanian表示，雖然標普500指數“在20個指標中有19個指標在統計上是昂貴的，而且根據1900年以來的數據，其市盈率處於第95個百分位，”但股價繼續上漲的理由仍然充分。
Subramanian尤其反對將當前股市估值與過去進行比較，當時標普500指數的構成看起來大不相同。
Subramanian表示：“我經常聽到的一個看空理由就是認爲市場過於昂貴。人們會拿今天的標普指數與10年前、20年前、30年前、40年前進行比較。我認爲這沒有意義，因爲今天的市場是完全不同的。”
標普500指數的歷史市盈率爲24.5倍，遠高於其21.1倍的10年平均水平。與此同時，標普500指數的預期市盈率爲20.4倍，也遠高於16.6倍的30年平均水平。
但Subramanian表示，考慮到標普500指數成分股公司如今的盈利能力比過去高得多，標普500指數的估值或許應該高於30年前。
她解釋道：“標普500指數的槓桿率只有過去幾十年的一半，質量更高，收益波動性更低。該指數逐漸從1980年70%的資產密集型製造業、金融和房地產公司轉變爲50%的輕資產科技和醫療保健公司。”
這種不同的構成體現在標普500指數的利潤率上，從1980年代的不到6%增長到近12%。
Subramanian表示:“我們處在一個不同的時代，所以你不能拿今天的標普指數市盈率和過去進行比較。”
總而言之，儘管市場估值處於歷史高位，但只要企業盈利不從當前水平暴跌，股價可能會繼續走高。
Subramanian表示：“這種現實的良好情況表明，標普500指數的公允價值約爲5500點，”這意味着較當前水平有9%的潛在上漲空間。
樂觀情緒席捲華爾街
隨着標普500指數最近突破5000點並不斷創新高，分析師們紛紛上調了年終目標位。有幾位華爾街分析師比Subramanian更樂觀。
巴克萊最近將標普500指數年終目標位從4800點上調至5300點，原因是大型科技公司的盈利和美國經濟繼續出乎市場預期地上行。但也許最值得注意的是，該行並不排除比5300點更高的結果。
巴克萊美國股票策略主管Venu Krishna指出，如果大型科技公司的收益繼續超過預期，標普500指數可能會達到6050點。
Krishna週二在報告中寫道:“總的來說，我們認爲風險/回報傾向於牛市，因爲宏觀數據顯示，經濟重新加速的可能性開始超過出現溫和衰退的可能性。”
Krishna補充說，大型科技公司的持續表現，加上其他行業的盈利反彈，是關鍵。
凱投宏觀和Yardeni Research最近都提出了類似的樂觀看法。Yardeni Research總裁Ed Yardeni預計標普500指數到2024年底達到5400點，2025年將達到6000點，2026年將達到6500點。
Yardeni認爲，美國經濟的持續優異表現和生產率的提高將推動股市上漲。
“最重要的是生產率將會增長，”Yardeni最近表示。“技術將使這一切成爲可能。不僅僅是人工智能。在這種情況下，我認爲股市會繼續走高，即使人工智能與預期相比有些令人失望，因爲目前的預期非常高。”
凱投宏觀首席市場經濟學家John Higgins預測，到2025年底，標普500指數將達到6500點。這種前景更依賴於當前人工智能泡沫的增長。
Higgins表示:“我們預測2025年底該指數將達到6500點，前提是其估值達到與互聯網泡沫時期的峯值相似的水平。”“標普500指數目前形成的泡沫在很多方面都與1990年代後半期形成的泡沫相似，尤其是在試圖抓住一項革命性技術的未來利益方面。”
“儘管如此，其估值仍遠低於當時的水平，這表明它還有很大的上漲空間。”