智通財經APP獲悉，太平洋證券發佈研究報告稱，覆盤2012-2023年行業經歷的兩輪週期，該行發現行業底部往往會出現激烈的價格戰、大部分電解液企業盈利困難、企業融資及資本開支大幅減少、新增產能投放停滯等現象。該行認爲目前電解液行業已經處於底部區間：1)龍頭公司在2021到2023年進行了大量籌資及資本開支，但2023年Q3資本開支已經出現下降趨勢;2) 2021-2023年電解液企業再一次大規模擴張產能，並且相比於上一輪週期擴張力度更強，該行預計行業出清規模將更大、競爭將更加激烈。
受益標的：天賜材料(002709.SZ)、新宙邦(300037.SZ)、多氟多(002407.SZ)等。
太平洋證券觀點如下：
電解液行業週期性較強，盈利水平彈性較大、盈利觸底較領先
對比其他環節，該行認爲電解液具備以下幾點特徵：1)建設週期較短;2)材料成本佔比較高;3)調價週期較短;4)電解液環節庫存較少。因此在行業景氣度較高的時期，電解液價格及盈利容易快速提升，新進入者增加;而當行業景氣度下降時，電解液競爭格局惡化較爲迅速、價格調整較迅速、行業出清較快，能夠率先觸底反轉。
電解液行業已經處於底部區間，2024年是新一輪佈局時機
覆盤2012-2023年行業經歷的兩輪週期，該行發現行業底部往往會出現激烈的價格戰、大部分電解液企業盈利困難、企業融資及資本開支大幅減少、新增產能投放停滯等現象。該行認爲目前行業已經處於底部區間：1)龍頭公司在2021到2023年進行了大量籌資及資本開支，但2023年Q3資本開支已經出現下降趨勢;2) 2021-2023年電解液企業再一次大規模擴張產能，並且相比於上一輪週期擴張力度更強，該行預計行業出清規模將更大、競爭將更加激烈。
該行認爲2024年醞釀着重要的底部佈局機會，建議關注電動車銷量、行業產能變化等前瞻性指標，以及電解液及原材料價格等同步指標：
1)該行預計2024年全球電動車銷量增速將放緩，月度產/銷量出現同比負增長的情況將可能是底部到來、即將反轉的信號(如2019年Q3電動車產量開始同比下降，股價開啓反轉);4)該行估計電解液價格及股價已經到達歷史底部區間，預計電解液底部價格可能接近或跌破行業成本線，隨後價格有望隨下游需求增速提升而提升，股價有望提前反應。
看好龍頭企業穿越週期成長：
1)電解液價格及盈利將在2024年下降至底部，龍頭企業有望憑藉成本優勢保持盈利。
2)行業高成本企業可能被迫停產，而龍頭企業仍可持續經營，穩住份額。
3)當行業反轉，龍頭企業份額及盈利有望再次提升，如天賜材料綁定頭部客戶(頭部客戶同樣有望穿越週期、提升份額)，再次在底部時期佈局上游資源等。
4)新技術及海外市場可能改變行業競爭格局，看好率先實現海外建廠、新技術積累較深厚的龍頭企業。