智通財經APP獲悉，國泰君安發佈研報表示，分子端預期已充分反應，當前處於底部。該行認爲，2023年以來，市場對經濟的預期波動明顯大於其實際增速波動，並且預期在波動中逐步下調，目前分子端預期已在底部，甚至處於相對過於悲觀狀態。在低預期之下，該行認爲即使3-4月份分子端呈現出弱恢復，向下風險也相對有限。從行業驅動力來看，食品飲料是偏順週期的行業，受宏觀經濟影響相對較大，且預期波動更是大於實際增速波動。23年消費力呈現弱恢復，行業從消費升級到銷量驅動，成長邏輯受質疑，導致估值大幅回落。啤酒、大衆品等估值已達歷史最低點，白酒估值達歷史30%分位附近，主流公司PE跌至24年20倍以內、低於海外，短期看分子端悲觀預期已充分反應，下行空間有限。
流動性改善，分母端有望帶來修復。分母端看，前期市場中小市值標的深度調整、微觀交易結構加速出清，風險偏好下調，從而交易層面底部出現。隨着流動性問題逐步緩解，部分中小成長股估值有望逐步修復，風險偏好也有望呈逐步修復趨勢。同時國內貨幣相對寬鬆，長期利率中樞下移大趨勢不變。分母端短期風險釋放、預期有望改善。
消費估值重塑，配置價值凸顯。分子端行業增速有所放緩，靠銷量驅動增長打破此前成長邏輯，但增速仍明顯高於海外；分母端國內利率低於海外主要發達國家。國內消費企業估值理應高於海外，但目前行業估值偏低，短期低估已反應相對悲觀預期。該行認爲行業成長邏輯轉變，估值重構導致短期估值大幅下行，但低於海外實屬異常，核心在於對未來預期不穩，一旦預期穩定，短期超跌有望明顯扭轉。
風險提示：宏觀經濟波動加大、市場競爭加劇、食品安全風險等。