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打破“平成元年神話”的日本股市漲勢難停! 萬億外資有望湧入“日特估”

發布 2024-2-24 下午12:25
打破“平成元年神話”的日本股市漲勢難停! 萬億外資有望湧入“日特估”
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隨着外國投資者資金大批量湧入日本股市,推動日本藍籌股基準股指——日經225指數(Nikkei 225 Stock Average)突破1989年日本泡沫破裂時期,即平成元年日經225指數所創下的38957點這一歷史最高點,截至週五日股收盤,日經指數收於39098.68點。但是在一些分析師看來,外資流入日本股市的步伐可能纔剛剛開始,日本股市強勁漲勢在今年剩餘時間有望延續,花旗甚至高呼2024年日經225指數有望衝向45000點。

根據多數機構彙編的數據,資金流動數據顯示,今年可能將有10萬億日元左右的資金規模將重返日本股市,從而可能推動涵蓋更廣泛日本股票標的的東證指數(Topix)在今年創下歷史新高。

隨着日本通縮時代似乎已成爲過去式、日本貨幣政策相對歐美等發達市場持續寬鬆、日本企業顯示出利潤持續繁榮增長的積極跡象,加之東京證券交易所持續積極維護股東利益——東京證券交易所多年來持續幫助股價低於賬面價值、以及資產價值被市場嚴重低估的日本公司制定資本改善計劃,因此,一些分析師預計日經225指數有望在創新高的基礎之上再漲超10%,東證指數則有望衝擊1989年所創下的歷史峯值。

“日特估”有望繼續成爲日本股市上行核心推動力

”我們認爲這輪漲勢具有非常堅實的基本面驅動因素,在公司治理改革措施和股東現金回報率大幅改善的支撐下,漲勢可能將持續相當長的一段時間。” 來自Platinum Asset Management的投資組合經理哈爾斯(James Halse)表示。“鑑於近期市場表現強勁,更多的全球投資者可能將資金投入日本股市。”

Robeco機構資產管理公司和法國巴黎銀行旗下的資產管理機構同樣對日本股市後市持非常樂觀的態度,尤其是看好“日特估”概念類股票對於日本國內資金以及外資的強大吸引力。

管理着Robeco Sustainable Multi-Asset Solutions投資基金的基金經理Arnout Van Rijn在一份報告中寫道:“日本企業正面臨來自國內外投資者、政府機構和金融市場監管機構的壓力,要求它們向股東們返還更多資本。”他寫道,該團隊已經在持續做多日本股市,他們使用的投資衍生品指標預測日本股市將延續近期的創高點之勢。

日本股市的強勁表現,少不了“日特估概念”的強力助推。日本東京證券交易所多年來持續幫助股價低於賬面價值、以及資產價值被市場嚴重低估的日本公司制定資本改善計劃,以及呼籲並推動低估值日本藍籌公司大幅提高分紅以及股票回購規模、進一步強化公司治理能力、積極參與新型技術探索與研究以及全球化競爭等,否則有可能承擔相應懲罰,這也正是“日特估概念”的由來。

看漲日本股市的日本國內以及外國投資機構紛紛指出,交易所旨在提高企業估值的政策將持續吸引投資者進入日本股市,即東京證券交易所針對股價低於賬面價值的公司發佈的資本改善指令。超過這一指標所帶來的投資熱情幫助了大和證券集團等老牌低估值藍籌公司,這家日本老牌券商股價六年來首次高於賬面價值。

來自法國巴黎銀行資產管理部門(BNP Paribas asset Management)的多資產量化解決方案投資組合經理Wei Li也看好日本股市後市行情,而不是日元匯率和日本國債,他認爲日本央行加息將是漸進式且貨幣環境仍將偏向寬鬆。

Wei Li同樣強調,東京證券交易所主導的公司治理改革措施可謂是外國投資者們看好日本股市的一個重要原因。“增持日本股票是市場當前的共識,但全球投資者目前在日本股市的倉位比例仍然偏低。” Li表示。“日本股市資金流入規模仍處於早期階段,外資流入規模仍有可能支撐日本股市進一步跑贏全球多數股市。”

根據貝萊德(BlackRock)負責日本股市主動投資業務的主管Yue Bamba的預測,全球投資者們期待已久的日本央行逐漸退出超寬鬆貨幣政策這一潛在情景,可能將產生不同尋常的影響,尤其是有可能使得日本股市成爲日本央行加息的受益羣體之一。

該策略主管還指出,日本仍然偏向寬鬆的環境與歐美市場的顯著限制性貨幣環境形成了鮮明對比,加之估值偏低的日本股票在全球投資組合中的配置權重明顯低於歐美股市,意味着後續將有更大規模的全球資金流入日本股市,日元匯率10-15%潛在漲幅對日本股市來說甚至可能是“積極消息”。

外資流入規模方面,歷史數據暗示,“日特估”未來有可能將吸引更龐大的資金從海外湧入日本股市。機構彙編的數據顯示,2013年,當前首相安倍晉三推出被稱爲“安倍經濟學”的經濟措施時,根據彭博社彙編的日本證券交易所每週數據,日本股市吸引了高達15萬億日元(接近1000億美元)的外國資金流入。

日本有更大規模的外資流入空間——自2023年以來,外資僅流入6萬億日元

然而,來自海外的外國投資者很快就改變了方向:在截至2022年的八年中,他們的資金有六年流出日本股市,在此期間,他們淨賣出高達15萬億日元價值的股票。但是,自2023年初以來,進入日本股市的外國資金甚至還不到6萬億日元,這表明龐大的外國資金還有進一步迴流的空間,加之日本股市在全球股票資產的配置比例遠低於歐美股市,以及日本相比於西方發達市場的寬鬆貨幣環境,有望合力推動日本股市吸引大量外資。

來自Eastspring Investments的日本股市主管Ivailo Dikov和投資組合經理Oliver Lee本月早些時候在一份報告中寫道:“儘管日本股市比發達國家股市的估值水平更便宜,但投資者對日本的配置仍然明顯低於西方股市。”

華爾街大行高呼:日經225指數有望衝向4.5萬點

來自Phillip Securities Japan的股票交易主管Takehiko Masuzawa表示,由於擔心錯過重大投資機遇,外國投資者紛紛湧入日本股市,那些估值較低的日本大型企業尤其將從中受益。

三井住友DS資產管理公司的高級基金經理Sohei Takeuchi表示,一直是日本股市上漲的主導力量的海外基金,將繼續買入股票分析師們所關注的知名低估值“日特估”相關公司。

如果基於世界股票市場的估值來衡量,日經指數的估值仍屬中等水平,同樣創新高的美國基準股指的市盈率遠超日經指數。

週五日經225指數上漲至39,098.68點,AI芯片巨頭英偉達公司(NVDA.US)又一份強勁無比的季度業績以及大幅超出市場預期的業績展望大力提振了日本科技股,尤其是與半導體設備和半導體原材料相關的科技股。

日經225指數在過去一年裏飆升近45%,領漲的重點股票包括全球半導體設備領域的領導者之一東京電子(Tokyo Electron),該公司在全球半導體設備的地位與應用材料以及科磊等美國半導體設備巨頭可謂平起平坐,領漲股還包括Advantest Corp,該公司生產用於在芯片製造過程中測試AI芯片必不可缺的設備。

由於日本股市的上漲步伐令市場感到意外,華爾街的策略師們提高了對日經225指數的預測。華爾街大行花旗集團將該指數的 2024 年高點預期從 39000 點上調至45000點,並且強調日本股市可能將比普遍預期更早達到這一目標。

日本企業第四季度無比強勁的利潤表現,促使美國銀行的日本股票策略師們將該機構對日經225指數2024年底的預測從38500點上調至41000點。並且,他們還將東證指數的預測從2715點上調至2850點。

根據機構彙編的數據,東證500指數成分公司的在10月至12月的季度整體淨利潤同比增長46%,達到創紀錄的約13.9萬億日元(大約930億美元)。不包括由於低基數效應而實現利潤飆升的軟銀集團(Softbank Group Corp.),整體淨利潤仍實現增長25%。

日本企業利潤提高帶來創紀錄的盈利前景——東證500指數成分公司整體淨利潤一直在增長

日本證券交易商協會會長森田敏夫(Toshio Morita)近日表示,日經225指數在今年可能升至4.2萬至4.3萬點。此外,據日本媒體報道稱,該國的大型金融機構一直在增加員工規模,重點是那些在利率上升的環境中有經驗的市場交易員。

不過,至少在短期內,技術面因素以及獲利了結情緒仍有可能破壞日本股市的衝高上行之路。比如,日經225指數的14天期相對強弱指數正顯示出過熱的技術跡象,暗示短期存在拋售壓力。

此外,有分析師擔心日本央行將以高於市場預期的步伐結束負利率,進而實現提振日元。一些分析師預計日元難以維持疲態,尤其是在日本央行今年將結束負利率制度的預期下,而日元的強勁反彈趨勢可能會給佔日本股市權重相對較高的衆多出口商股價帶來壓力。

“我現在不會選擇買進,”三菱UFJ資產管理公司首席基金經理Kiyoshi Ishigane表示。他此前曾增持日股,但表示正在逐步獲利了結。但Ishigane仍認爲,日本企業的盈利能力正在明顯改善,股市將受到基本面的支撐。“後續我們將選擇逢低買進策略。”他表示。

在強勁的美國經濟和疲軟的日元的支撐下,日本企業,尤其是出口型企業在上季度實現了創紀錄的利潤規模。由於通貨膨脹率深入日本經濟之中,越來越多的日本企業能夠將上升的成本不斷轉嫁給消費者,從而提高利潤率。更重要的是,日本薪資上漲趨勢支持消費者們接受更高的物價。

IG Australia Pty的市場分析師Tony Sycamore表示:“結合市場預期日本央行即將出臺的政策舉措仍偏寬鬆、強勁的企業財報和通脹結構性變化的全面預期,似乎沒有理由認爲漲勢不能延續。”關於日經225指數預期,Sycamore表示:“不難看到,未來幾個月日經225指數將出現井噴式上漲,可能衝向4.2萬或4.3萬點。”

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