智通財經APP獲悉，東吳證券發佈研究報告稱，一體化嵌塑集成工藝提升汽車底盤零組件集成度，相較於傳統零組件方案具備降本提效、更具安全性可靠性等優勢，當前行業龍頭特斯拉、寶馬等車企已展開應用，在新能源汽車加速降本趨勢推動下，行業迎高速增長機遇。一體化嵌塑集成產品生產具備較高技術及客戶壁壘，當前行業競爭者較少。推薦興瑞科技(002937.SZ)(國內一體化嵌塑集成件領軍企業，深度綁定松下、日電產等核心客戶)，建議關注合興股份(605005.SH)。
東吳證券觀點如下：
一體化嵌塑集成工藝革新整車底盤製造工藝：
一體化嵌塑集成工藝指在模具內裝入預先準備的金屬衝壓嵌件後注入塑料粒子，熔融的材料與嵌件接合固化，製成一體化產品的成型工法。相較於傳統汽車底盤三電系統結構件生產方式，一體化嵌塑集成工藝具備多重優勢：1)降本提效：減少零組件及金屬件用量在材料層面降本，減少下游廠商組裝工序在減少產線與人力層面降本提效。2)提升底盤集成度：在零組件環節將銅排、連接器等零組件集成到一起，充分利用空間。3)提升整車安全性與可靠性等：一體化嵌塑集成產品減少後續組裝零件數量的同時通過集成工藝的改進提升產品可靠性。
整車降本+集成化趨勢驅動一體化嵌塑集成工藝加速滲透：
2022年各車企開啓降價競爭，整車銷售價格不斷下降，以特斯拉Model Y長續航版爲例，2022年中旬至2024年1月，價格下降幅度達24%。整車成本壓力傳導至上游零組件環節，相關廠商毛利率近兩年持續下滑，驅動更具成本優勢的集成性解決方案產品加速滲透，疊加精簡設計驅動新能源汽車硬件系統集成化加速，一體化嵌塑集成工藝憑藉其高度集成化及成本優勢正加速在國內外新能源車內量產應用。
特斯拉等行業龍頭陸續採用，嵌塑集成件迎量價齊升：
當前特斯拉第四代電控產品已經開始採用一體化嵌塑集成工藝，起到顯著集成、降本效果，伴隨特斯拉、寶馬等頭部企業在電控、電池、電機、小三電系統BDU/PDU等汽車底盤核心系統採用，一體化嵌塑集成有望加速汽車底盤集成化技術升級，單車價值量有望從2023年2000元提升至4000元以上，我們預計2028年全球嵌塑集成件市場規模可達604億元。
風險提示：一體化嵌塑集成件在汽車端滲透不及預期;廠商擴產進度不及預期;新能源汽車銷量不及預期。