【解剖大盤】
A股新年開市，平穩上升，滬指漲幅在1.56%，不過港股並沒有延續節日的升勢，低開低走拋盤不斷，最終跌1.13%。
出現這種情況並不意外，就如上次解盤所言：“港股在節日期間搶佔制高點是一貫的做法，但南下資金一般也不會在炒高的品種盲目接盤”。今天，港股市場完美詮釋了這一觀點，節日期間走強的假日消費類基本上都在跌，如領頭羊中國中免(01880)跌超10%、體育用品類李寧(02331)跌超8個點，餐飲類的九毛九(09922)跌超6個點，這說明了儘管假日經濟看上去還比較紅火，但短期集中消費並不是常態，是屬於特殊時期的特殊消費，迴歸正常之後，整體的消費依然難言樂觀。今天南下資金不接盤就是這個道理。
持續發酵的是健身題材，《熱辣滾燙》截至2月18日，已斬獲超28億票房。賈玲減肥不斷登上熱搜，拳擊、運動健身熱度提升。作爲頭部運動科技公司Keep(03650)通過打通線上線下健身場景，鏈接軟硬件，強化競爭護城河，佔據了國內線上健身四分之一的月活，形成了獨特的商業模式，其業務涵蓋客戶整個健身週期，發揮出強大的協同效應。日前，Keep公佈了股份回購計劃，表示將根據授權協議，依市場條件使用最多1600萬港元，不定時在公開市場上進行股票回購。Keep(03650)今天漲7個點，後續能否持續要看市場熱度是不是能轉化成實際的消費場景。
地產股今天也沒表現，投資者在觀望明天2月LPR報價是否會下調。有樂觀人士認爲LPR會下降，可能出現不對稱下調的情況，5年期LPR利率降幅可能大於1年期LPR利率。如果真的降低，則對地產及整個市場帶來正面提振。但在沒有正式揭開謎底之前，資金也不敢輕舉妄動。
今天A股市場火爆全網的是Sora大模型相關概念股，Sora的發佈是OpenAI繼文字、圖像之後，在內容生成領域的又一重大突破。儘管還有瑕疵，但其強大的文生視頻能力已經產生了顛覆性的影響。在多模態時代下，算力需求將成爲最核心的瓶頸之一。馬斯克：特斯拉一年前就能做到，只是訓練算力不足。結合英偉達本週將公佈最新季財報。此前20個季度，英偉達有19個季度的業績都優於市場預期。超預期的話，相關大模型、短視頻、算力、光模塊、封裝等預計會受到刺激。但實話實說，這波AI源頭都在美國，最受益的就是英偉達，再是OPENAI，還有谷歌、微軟等，這些是能真正收到錢的。
而國內方面從大模型來說，還差得比較遠，最大的問題是算力不足。被卡住脖子沒有高端GPU來訓練，差距自然就很大。算力方向，核心技術不掌握，加上應用端還未見端倪，需求也難說有多旺盛。聯想集團(00992)也沒動靜。相對而言，帶寬拓展對封裝的ASMPT(00522)會帶來刺激。當前來看，短視頻這塊預計會藉助Sora帶來蓬勃發展，而內容端應該受益，如閱文集團(00772)、新華文軒(00811)。另外，AI的不斷髮展，底座的三大通訊運營商應該受益，如中國移動(00941)、中國電信(00728)、中國聯通(00762)，還有股息率高的中國鐵塔(00788)。
在熱點不暢之下，南下資金再度聚焦央企的“市值管理”。據中國煤炭工業協會，日前，國家統計局發佈，2023年，我國規模以上原煤產量46.6億噸，同比增長2.9%，創歷史新高。與此同時，全球第二和第三煤炭生產國的印度和印度尼西亞煤炭產量均創歷史新高。2月金股兗礦能源(01171)放量大漲7.65%，中煤能源(01898)今天漲超5個點破頂。電力股也受到青睞，2月金股華電國際(01071)也漲4.84%。其它還有核電、高速公路等。
本質上來說，資金選擇防禦類品種也是無奈之舉，因爲其它品種並不安全，從現實的考量，資金怕踏空，也只能在靠譜的品種上面抱團。同時注意到，2月19日，首批由10家公募機構上報的中證A50ETF正式發行，包括易方達基金、華泰柏瑞基金、摩根資產管理、富國基金、嘉實基金等，據基金公告，10只中證A50ETF首次發行募集規模上限均爲20億元，中證A50指數從各行業龍頭上市公司證券中，選取市值最大的50只證券作爲指數樣本，以反映各行業最具代表性的龍頭上市公司證券的整體表現。有了後續的增量，也是機構敢發力的依託。
後續來看，在獲利盤釋放之後，也沒有太多看空的理由。國家金融監管總局：要加快彌補監管制度機制短板，按計劃出臺有關規章制度。另外，2月18日晚，重慶銀行(01963)發佈《關於穩定股價措施的公告》：基於對該行未來發展前景的信心及成長價值的認可，該行的第一大股東及董事、高管擬合計增持不低於2940.20萬元。各方維持穩定是大方向。
【板塊聚焦】
春節期間，儘管黃金價格居高位，但我國黃金消費仍然火爆，黃金首飾和龍年金條成爲最具人氣的產品。春節期間商務部重點監測零售企業金銀珠寶銷售額同比增長10%以上。在一系列提振消費政策推動下，金銀珠寶成爲全年各商品零售類別中增加幅度較大的品類。某百貨營銷策劃部副經理表示，春節期間，黃金銷售與去年同期相比客流量增長超40%，黃金類商品的銷售額增長近50%。
中金研報表示，考慮到黃金飾品稀缺的消費和投資屬性，及逆全球化背景下央行購金需求增加對金價的支撐，預計2024年黃金珠寶行業增速仍有望領先於可選消費其他板塊，高黃金產品佔比公司較爲受益。
主要品種有：紫金礦業(02899)、中國黃金國際(02099)、山東黃金(01787)。
【個股掘金】
中國電信(00728)：運營商價值有望持續重估 新興業務進一步增長
2024年國資委將全面推開央企上市公司市值管理考覈，運營商具備高股息的配置價值，傳統業務經營穩健，積極發展雲計算、大數據、物聯網、數據中心等新興業務，價值有望持續重估。
點評：公司產業數字化業務其主要的收入增長動力，佔增量服務收入的70%以上。新興業務方面，1-11月新興業務收入3326億元，在電信業務收入中佔比持續擴大至21.4%，同比增速繼續保持20%以上，拉動電信業務收入增長3.8個百分點。其中，雲計算、物聯網收入同比增速39.7%、22.7%，大數據業務延續高增勢頭同比增長43.3%。
隨着國內數據要素產業頂層設計的持續完善，以及各級政府、各行各業的探索落地，運營商數據要素潛能有望加速釋放，推動新興業務進一步增長。三大運營商高度重視股東回報，現金分紅比例持續提升，中國移動、中國電信均表示2023年全年以現金方式分配的利潤將提升至公司股東應占利潤的70%以上。
國務院國資委表示考慮把市場價值管理納入國企管理的績效考覈指標，有關政策將推動中資電訊股將透過2023財年以後持續增加派息比率，以及強化股份回購以改善股東回報。考慮運營商業績穩健增長的屬性，未來運營商的分紅回報具備較高吸引力。
華電國際電力股份(01071)：火電盈利能力將進一步改善 分紅能力強勝在穩定
近期各省2024年年度電力交易成交價格陸續公佈，預計多數省份年度長協電價有望維持較高上浮比例。華電國際公告，預計2023年淨利潤約爲41.5億元至49.8億元，重述後同比增長3478%到4193%。公司2023年全年累計完成發電量223.80百萬兆瓦時，較上年同期增長約1.30%；完成上網電量209.55百萬兆瓦時，較上年同期增長約1.21%。
點評：公司2023年度全年預增主要是受燃料價格下降、新投產項目貢獻了增量效益和參股煤炭企業投資收益減少等綜合影響。不過，四季度業績沒有表現，或許是計提的原因。
2023年全年發電量及上網電量增長的主要原因是受全社會用電需求增長及集團新投產機組的影響。隨着寒潮已至，冬季用電高峯即將來臨，全年用電需求已超此前預測值，冬季用電負荷壓力仍存。此外，新能源裝機提速，公司持股100%的華電龍口發電有限公司的一臺660兆瓦燃煤發電機組以及持股55%的華電青島發電有限公司的一臺505.54兆瓦燃氣發電機組，已於2023年下半年投入商業運營。
隨各省電價簽訂、部分企業減值利空出清，24年電力企業盈利有望上行，分紅預期下電力資產公用事業屬性凸顯，從而帶動火電在股息方面的吸引力提升。公司重視股東回報，自2006年港股上市以來累計現金分紅191億元，累計分紅比例爲59.3%。
洛陽鉬業(03993)：KFM實現開門紅 銅鈷產量大幅增長
今年1月，旗下KFM銅產量超1.4萬噸，完成率達109%，實現開門紅。公司銅、鈷產量繼續高速增長，公司2024年計劃產銅52-57萬噸，產鈷6-7萬噸，較2023年增加銅10萬噸以上、鈷1萬噸以上。
點評：2024年公司銅產量將比2022年翻一倍，鈷產量增長200%，有望成爲全球前10大銅生產商，全球第一大鈷生產商。洛陽鉬業的銅增量主要來自剛果(金)的TFM和KFM兩座世界級銅鈷礦。截止到2023年底，TFM混合礦項目3條生產線全部建成投產，總計擁有5條生產線，但新增產線尚未全部達產；KFM一期工程於今年第二季度投產即實現達產。
公司表示，主要骨幹礦山實現穩產高產，主要產品產量創歷史新高，銅和鈷產品呈現爆發式增長。TFM 擴產、KFM 投產放量帶來公司23年銅鈷產量大幅增長，整體產量略超預期。公司新增產銅量將成爲全球新增產銅量的重要來源，公司或已躋身全球最大鈷生產商。
洛陽鉬業KFM於23Q2投產即達產，始終保持穩產高產，23年12月產銅近1.5 萬噸。一旦洛陽鉬業TFM混合礦三條生產線2024年全部達產、KFM實現超產，將進一步加厚洛陽鉬業的銅產量。海外新興市場基建發力，國內宏觀政策支持下全球銅需求有望實現加速增長，長期需求空間打開。
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