智通財經APP獲悉，信達證券發佈研究報告稱，氫能行業尚處於發展初期，綠氫制氫端降本空間較大，未來市場前景廣闊，預計電解槽市場有望迎來快速增長，建議從制氫設備端入手，關注隆基綠能(601012.SH)、華光環能(600475.SH)、華電重工(601226.SH)等公司。
▍信達證券主要觀點如下：
發展氫能是實現國家"雙碳"目標、構建新型能源體系的重要措施。
氫能來源廣泛，具有能量密度高、清潔無污染、靈活高效、應用場景廣泛、儲運方式多樣等優點，被稱爲是二十一世紀的“終極能源”。2016年中國加入了《巴黎氣候協定》，2020年宣佈了在2030年前碳達峯、2060年碳中和的“雙碳”目標。作爲全球碳排放的主要貢獻者，中國各行業都面臨着碳減排壓力，而利用清潔能源代替化石能源發電和制氫，是實現國家“雙碳”目標的重要舉措。
2022年，《氫能產業發展中長期規劃(2021—2035年)》，明確了氫能是未來國家能源體系的重要組成部分，發展氫能是構建新型能源體系的重要舉措;2023年《氫能產業標準體系建設指南》，在國家層面上系統構建了氫能制、儲、輸、用全產業鏈標準體系，明確了氫能下一步的發展規劃，進一步推動了氫能產業的全面發展。
氫能產業鏈覆蓋制、儲運加及應用，綠氫製取環節有望最先受益。
1)製取：氫能主要分爲灰氫、藍氫和綠氫，其中綠氫的生產過程中不會有碳排放產生。預計隨着“雙碳”政策的推進以及綠氫製取技術的不斷突破，綠氫能有望成爲未來主要發展方向。綠氫的主要生產方式是電解水制氫，其中鹼性電解水制氫技術發展最爲成熟，PEM電解水制氫技術處於商業化初期，發展前景廣闊。
2)儲運加：氣態、低壓氫能儲運技術爲當前國內發展主流，未來將按照“低壓到高壓”、“氣態到多相態”的技術方向發展。我國加氫站發展已初具規模，然而由於技術不夠成熟、下游市場未形成規模等，目前不具備經濟性。
3)應用：氫能應用目前以傳統石油化工生產爲主，預計未來綠氫將在交通、儲能、工業、建築等多領域得到廣泛應用。
綠氫平價在即，有望逐步具備市場競爭力
1)當前單位制氫成本：煤制氫<天然氣制氫<天然氣+CCUS<煤制氫+CCUS<鹼性電解水制氫。
2)隨着技術改進及規模擴張，電解槽設備成本將不斷下降，預計1000nm< span="">³/h鹼性電解槽設備成本將由當前的800萬元/臺下降至2030年的500萬元/臺，200Nm³/hPEM電解槽設備成本將由當前的580萬元/臺下降至2030年的219萬元/臺。
3)電解水制氫成本受用電成本和運行時間影響較大，預計隨着用電價格的下降和電解槽運行時長的增加，電解水制氫成本將大幅下降。
4)判斷鹼性電解水制氫單位成本有望在2025年左右和藍氫平價，在2030年左右和灰氫平價，若考慮碳稅、政府綠氫補貼的影響，則綠氫平價時間點有望前移，綠氫將逐步具備市場競爭力。
綠氫產量有望超過規劃目標，電解槽未來市場空間廣闊。
2022年我國氫氣產量爲4004萬噸，同比增長21%，2022年全國電解槽出貨量近800MW，較2021年實現翻倍增長。2023年上半年電解設備共計招標已超600MW，其中PEM電解設備佔比較22年提升8個百分點，2023年電解槽全年需求量有望持續實現翻倍。綠氫產量和需求量快速增長，預期到2025年我國綠氫的需求量達到130萬噸，遠超國家氫能規劃中可再生能源制氫年產量10-20萬噸的目標，到2030年綠氫產量將達到770萬噸。
根據測算，若考慮市場中僅有鹼性電解槽的情況，則2025年、2030年電解槽新增市場空間分別約爲60億元、200億元;參考海外情況，若考慮PEM電解槽在國內市場的佔比逐漸提升，至2030年PEM電解水制氫產量增長至綠氫總產量的40%，則2025年、2030年電解槽市場空間分別約爲100億元、300億元。
風險因素：
氫能下游應用進展不及預期風險、氫能相關技術進度不及預期風險、政策波動風險、市場競爭加劇風險。