智通財經APP獲悉,李寧(02331)跌超7%,截止發稿跌7.29%,報19.7港元,成交額1.63億港元。
交銀國際發佈研報稱,下調公司評級至“中性”,預計銷售增長和利潤率將下降(預計2023-25年平均淨利潤率爲11.6%,之前預測爲14.8%)將導致回報率下降(預期2023-25年ROE爲13%,低於2022年的18%及2019-21年的21-27%),也因此會對應較低的估值,目標價由35港元下調至16.7港元。
該行認爲,李寧繼續開店的空間有限(高線城市已接近飽和)而平均店效也已經達到相對高的水平。另外,李寧將進行供應鏈調整並提高快速返單的比例(將從銷售額的10-15%提升至20%),這意味着以期貨形式的批發銷售將減少。因此,該行把2024-25年銷售額同比增速下調至8.9%(原爲15.0%)。該行預計2024-25年毛利率將因折扣改善而小幅上升,但部分被李寧最近以22億港元收購香港物業後利息收入下降所抵消。