智通財經APP獲悉，華泰證券發佈研究報告稱，美國1月CPI和核心CPI環比邊際回升，但或有暫時性因素。1月非農數據、1月FOMC講話以及1月CPI數據可能進一步“做實”了美聯儲3月不降息的指引，如果後續數據繼續偏強，則5月降息可能性也將有所下降。如果接下來的零售(2月15日公佈1月零售數據)、2月CPI和勞工數據繼續偏強，則3月美聯儲的SEP預測以及點陣圖可能出現一定程度調整，則5月降息就會顯得缺乏“鋪墊”、隨之概率下降。
華泰證券主要觀點如下：
美國1月CPI點評
美國1月CPI和核心CPI環比邊際回升，但或有暫時性因素——1月CPI環比從0.2%回升至0.3%，高於彭博一致預期的0.2%，同比回落至3.1%;核心CPI環比爲0.4%，高於彭博一致預期的0.3%，同比持平於3.9%。相比數據公佈前，截至北京時間23：00，5月降息概率從71%回落至42%——即基準情形下，市場預期的首次降息時點推遲到6月，2024年累計降息幅度下降17bp至96bp;2年期和10年期美債收益率回升14bp和12bp至4.59%和4.27%;美元指數上行0.8%至104.8;美股三大股指均下跌超過1.4%。
多重因素、包括年初“一次性”調價需求、推動1月CPI超預期回升；往前看，由於存在暫時性因素，1月CPI的超預期回升未必會延續。
服務通脹超預期回升，顯示消費需求仍然偏強。從分項來看，核心商品通脹持續低迷，1月環比跌幅擴大至-0.3%，連續8個月爲負，除傢俱和娛樂商品外，主要分項環比均回落。核心服務通脹超預期回升，環比增速達到0.7%。娛樂、出行相關分項環比回升，顯示消費需求較強。例如波動較大的學校住宿及酒店分項環比大幅回升至1.8%，與美國酒店日均房價的趨勢一致；運輸服務分項環比回升至1%。
1月“一次性”調價需求導致CPI超預期回升。1月通常是企業調價最多的月份，很多服務價格(如房租、學費、醫療等)會重新調整(reset)。疫情以來企業成本上升幅度較大，導致這次是40年來pent up調價壓力較大的一年，超過此前平均季調因子可以“平滑”掉的程度，因此推高1月CPI通脹。此外，1月CPI回升超預期也存在一些暫時性因素，後續未必會延續。例如，1月住房分項大幅回升，超過新簽約租金指示的水平;等價租金與房租環比之差位於歷史較高水平。
1月CPI數據隱含的1月PCE和核心PCE環比分別爲0.2%和0.3%，仍然弱於CPI數據。PCE數據偏弱主要是因爲核心PCE中權重較高的醫療分項不及CPI中的醫療分項;核心PCE 3個月和6個月折年增速回升至2.1%和2.2%，位於美聯儲2%的目標附近，未顯著改變PCE通脹走勢。
CPI和增長數據偏強，凸顯了美國企業現金流的韌性，背後或來自財政寬鬆的持續支撐，以及美國人工智能等產業週期的提振。近期公佈的2023年四季度美國GDP季比折年增速達到3.3%，而1月Markit服務業 PMI、ISM服務業PMI也回升超預期，顯示美國經濟動能有韌性，與四季度美國企業財報整體表現好於預期一致，或來自財政寬鬆以及人工智能等產業週期的提振。在這樣的背景下，即使降息時點推後，也是實體經濟現金流強於預期所推動，而不是貨幣政策滯後週期的表現，由此，整體宏觀環境仍然有利於風險資產的表現。
風險提示：美聯儲鷹派超預期；通脹粘性超預期。