FX168財經報社(北美)訊 「中國公司的定義是什麼?」事實證明，這個看似簡單的問題很難回答，這讓華爾街的銀行感到頭疼，它們正越來越多地被迫在中美監管機構相互競爭的要求之間周身奔波。
這種不確定性意味着銀行家們不確定哪些IPO需要在哪裏獲得批准，也不知道中國監管機構在阻止海外市場交易方面能走多遠。
Dealogic的數據顯示，過去10年，中國企業通過在美國的首次公開募股(IPO)籌集了超過770億美元的資金。但這一業務來源近年來有所減少，迫使華爾街公司在中國以外尋找新的業務來源。
第一步:弄清楚「中國境外」在實踐中意味着什麼。
他們的不確定性源於中國證券監管機構去年3月實施的一項規則變更。中國證券監督管理委員會要求公司在上市前註冊，而不是在上市後通知監管機構。至關重要的是，這項裁決適用於可變利益實體(VIE)，這是中國企業在美國上市時普遍採用的一種架構，包括互聯網巨頭阿里巴巴集團和京東在內的公司都採用了這種架構。
如果一家公司一半以上的收入、利潤或資產位於中國內地，無論其總部在哪裏，監管機構都希望查看其相關文件。 它還希望業務活動主要在內地進行的公司，或者高級管理人員出生在中國或主要居住在中國的公司提交文件。
但監管機構也採取了一種「實質重於形式」的做法，在一家公司的中國身份不明確的情況下做出裁決。這使得該定義有了更廣泛的解釋。
快時尚巨頭Shein一直受困於對中國公司的定義不明確，因此擱置了可能爲華爾街銀行帶來鉅額費用的IPO。這家總部位於新加坡的零售商在上一輪融資中估值約爲660億美元。
Shein於2023年底向美國證券交易委員會(SEC)祕密提交了IPO申請，但在通知證監會時又變臉了。Shein最終向中國監管機構提交了文件，但這增加了其上市將面臨美國政界人士新一輪壓力的風險。由於對該公司供應鏈的質疑，美國政界人士已經呼籲暫停IPO。
要兼顧監管機構和政治方面的擔憂，只會加大華爾街交易撮合者的壓力。過去幾年，華爾街交易撮合者經歷了一個參差不一的IPO市場。銀行家和律師不希望出現失誤，以免激怒中國的證券監管機構。知情人士說，因此，它們過於謹慎，在提交招股說明書之前主動向中國證監會覈實。
年利達律師事務所(Linklaters)專門從事與中國相關交易的企業合夥人John Xu表示:「如果任何一家銀行與中國證監會發生糾紛，可能會影響它們未來的業務。」
這種模棱兩可尤其危險，因爲美國的銀行和投資公司正面臨越來越大的壓力，要求它們切斷或限制與中國的聯繫。拜登總統去年簽署了一項行政命令，旨在限制美國私募股權和風險投資基金在中國投資。威斯康星州共和黨衆議員Mike Gallagher敦促華爾街公司遠離中國。
上個月，新加坡公民、TikTok首席執行官周受資 (Shou Zi Chew)出席了參議院的一場聽證會，並多次被問及他是否是中國人。
交易撮合者表示，他們看到了中國證監會規則的好處，這些規則減少了此前爲中國企業進行大型上市的銀行家所面臨的一些不確定性。 他們指出，滴滴出行 2021年44億美元的IPO是一個警示故事。中國監管機構對此次IPO感到意外，進行了嚴厲打擊，這家叫車公司的股價在上市後暴跌。 不到一年，該公司就退市了。
Ashurst駐香港資本市場律師Melody He說，一些擁有中國背景和海外業務的公司已經在探索避免向證監會提交備案的方法。她說，這包括組建一個主要由外國人組成的新管理團隊。
然而，年利達律師事務所的John Xu認爲，實質重於形式的規則是爲了防止這種變通。
對於中國公司的界定模糊性，讓爲總部位於紐約和香港的 Insilico Medicine 以及總部位於新加坡的 Tungray Technologies 等公司進行交易的銀行家們感到頭疼。Tungray Technologies 是一家爲製造商提供服務的新加坡公司。
據知情人士透露，Insilico的銀行家曾詢問中國證監會是否需要註冊，但沒有得到明確答覆。當它們決定在未經證監會批准的情況下提交招股說明書時，證監會特別要求進行註冊。
Tungray在最初不確定是否需要提交申請後，出於謹慎決定這樣做。它等了四個月纔得到迴應。
中國證監會說，截至2月4日，它處理了94份尋求在香港或紐約上市的公司申請，並沒有拖延這些申請。但銀行家們說，監管機構通常不會阻止交易，而是讓他們等待。