😎 夏日專屬特惠 - InvestingPro AI精選股票,折扣高達50%獲取優惠

中信證券:小微市值的風格持續超過三年 風格逆轉考驗策略穩健性

發布 2024-2-8 上午09:05
© Reuters.  中信證券:小微市值的風格持續超過三年 風格逆轉考驗策略穩健性
US500
-
FTXIN9
-
CSI300
-
CIFc1
-

智通財經APP獲悉,中信證券發佈研究報告稱,截至2023年末,全市場量化基金規模約1.92萬億元。公募量化基金整體規模3169億元,環比小幅下降;該行估算私募量化基金規模約1.63萬億(存在雙重計算因素),在私募行業佔比約29%。小微市值的風格持續超過三年的趨勢帶動了微盤股交易熱度,2024年以來,股指期貨負基差擴大的市場反饋,導致的小市值風格壓力顯現;截至2024年2月5日,微盤股指數收益率-32.9%、累計跑輸中證1000指數約9.0%;指數增強策略的超額收益出現明顯分化,對管理人的風格敞口暴露和策略穩定性是重要的檢驗窗口。

中信證券觀點如下:

量化公募規模:截至年末共計3169億元,在權益型公募中佔比約5.0%。

截至2023年末,公募量化基金規模3169億元,環比2023Q3小幅下降,同比2022年末上升約600億元;在權益型公募中佔比約5.0%,環比2023Q3繼續上升。不同於前三季度,2023Q4指數增強策略產品部分降溫;多隻量化基金權益倉位上升、指數化特徵增強,類指數增強產品規模再創新高;指增和類指增合計佔比目前已超過85%。

量化公募市場格局:管理人集中度較高。

截至2023年末,僅考慮量化基金,TOP5管理人規模佔比38.9%,TOP10管理人規模佔比58.1%;同時考慮量化及被動指數基金,TOP5管理人規模佔比47.2%,TOP10管理人規模佔比69.9%。

量化公募業績:季度超額環比下行,全年超額多數爲正。

2023全年,滬深300指增基金超額中樞爲1.9%,中證500指增基金超額中樞爲1.9%,中證1000指增基金超額中樞爲4.9%;四季度各類指增的超額均有回落。量化對沖基金全年的收益中樞爲0.1%;其中四季度收益中樞-0.6%,下半年連續兩季度出現負收益。

量化私募規模:估算約1.63萬億(存在雙重計算因素),在證券類私募中佔比29%。

該行測算2023Q4量化私募整體規模約1.63萬億,環比2023Q3(1.58萬億元)小幅上漲,在證券類私募中的佔比也從2023Q3的約27.3%上升至2023Q4的約29.0%;結構上以指數增強、市場中性和管理期貨策略爲主。按照策略結構估算,300指增、500指增、1000指增、量化選股和市場中性私募產品的規模分別約730億元、3700億元、2200億元、950億元和3100億元。

量化私募業績:股票量化受益市場風格,量化CTA策略觸底修復。

2023年指數增強季度超額繼續回升,全年超額與2022年相近,滬深300、中證500、中證1000全年超額中樞分別爲6.8%、10.5%、14.6%,且中小市值指增的超額水平、超額一致性均更高;量化CTA策略下半年業績修復,與主觀CTA再度強弱互換,下半年收益中樞爲2.2%。

配置展望:風格逆轉考驗策略穩健性。

小微市值的風格持續超過三年,2021年、2022年、2023年微盤股指數相對中證1000指數的超額分別爲9.6%、13.6%、22.5%;上述趨勢帶動了微盤股交易熱度,2023年11月微盤股交易量在全部A股成交額超過50%、爲歷史峯值。2024年以來,股指期貨負基差擴大的市場反饋,導致的小市值風格壓力顯現;截至2024年2月5日,微盤股指數收益率-32.9%、累計跑輸中證1000指數約9.0%;指數增強策略的超額收益出現明顯分化,對管理人的風格敞口暴露和策略穩定性是重要的檢驗窗口。

風險因素:樣本產品的代表性不足或倖存者偏差;基金經理或投資團隊發生變化;策略容量不足;政策變動超預期。

最新評論

風險聲明: 金融工具及/或加密貨幣交易涉及高風險,包括可損失部分或全部投資金額,因此未必適合所有投資者。加密貨幣價格波幅極大,並可能會受到金融、監管或政治事件等多種外部因素影響。保證金交易會增加金融風險。
交易金融工具或加密貨幣之前,你應完全瞭解與金融市場交易相關的風險和代價、細心考慮你的投資目標、經驗水平和風險取向,並在有需要時尋求專業建議。
Fusion Media 謹此提醒,本網站上含有的數據資料並非一定即時提供或準確。網站上的數據和價格並非一定由任何市場或交易所提供,而可能由市場作價者提供,因此價格未必準確,且可能與任何特定市場的實際價格有所出入。這表示價格只作參考之用,而並不適合作交易用途。 假如在本網站內交易或倚賴本網站上的資訊,導致你遭到任何損失或傷害,Fusion Media 及本網站上的任何數據提供者恕不負責。
未經 Fusion Media 及/或數據提供者事先給予明確書面許可,禁止使用、儲存、複製、展示、修改、傳輸或發佈本網站上含有的數據。所有知識產權均由提供者及/或在本網站上提供數據的交易所擁有。
Fusion Media 可能會因網站上出現的廣告,並根據你與廣告或廣告商產生的互動,而獲得廣告商提供的報酬。
本協議以英文為主要語言。英文版如與香港中文版有任何歧異,概以英文版為準。
© 2007-2024 - Fusion Media Limited保留所有權利