智通財經APP獲悉，華泰證券發佈研究報告稱，全球SiC龍頭Wolfspeed(WOLF.US)與功率大廠羅姆發佈業績。我們看到：1)二者對下一季度指引均較弱。Wolfspeed指引FY3Q24收入中值2.0億元，較一致預期低9.9%;羅姆則下調FY23全年收入/歸母淨利潤指引6.0/18.6%。2)工業/能源/消費等終端需求的走弱或將使得這些市場的庫存調整速度慢於此前預期。3)電動車需求較爲強勁，Wolfspeed FY2Q24訂單創新高，但同時羅姆表示電動車市場也開始了庫存調整。
展望2024，華泰證券認爲：1)由於當前國內外功率廠商庫存持續走高且終端需求增速走弱，2024年功率行業去庫存仍是主軸。2)電動車競爭白熱化，SiC上車或加速。
Wolfspeed：工業/能源市場疲軟拖累FY3Q24收入指引;電動車訂單較強
Wolfspeed FY2Q24收入2.1億美元，基本符合一致預期。公司指引FY3Q24收入中值2.0億元，較一致預期低9.9%，主因工業/能源收入下降，電動車需求仍較強，公司認爲全球工業/能源市場的疲軟或將持續到今年下半年;公司指引FY3Q24 non-GAAP毛利率中值16.0%，環比下滑0.4pp，較一致預期低0.8pp，主因8寸廠爬產的不確定性。產能方面，公司預計6月中莫霍克谷產能利用率達到20%，收入貢獻將在12月體現。需求方面，FY2Q24公司訂單達到歷史新高，包含21億美元Design-ins與29億美元Design-wins，Design-wins中約80%是電動車訂單。
羅姆：下修FY23全年業績預期;半導體庫存調整或在FY24結束
羅姆FY3Q23收入1,158億日元，同比下滑11.1%，較一致預期低8%，毛利率30.3%，環比下滑1.9pp，較一致預期低0.6pp。其中，汽車/通信收入同比增長5.2/3.1%，消費/工業/計算機同比下滑13.4/11.5/6.6%。公司下調FY23全年收入/歸母淨利潤指引6.0/18.6%，以反映當前終端需求疲軟與庫存調整導致產能利用率下降。分行業來看，1)汽車行業受益於電動化和智能化的趨勢，但庫存調整使得公司下修此前該業務增長的預期;2)工業設備和計算機等行業的庫存調整或將比之前市場預期的更漫長。同時，公司預計半導體行業的庫存調整會在下一財年結束。
行業洞察：終端需求增速走弱，庫存走高，SiC上車提速
庫存角度看，本季度Wolfspeed/羅姆庫存規模環比增加8.6/1.0%，羅姆庫存規模顯著放緩，Wolfspeed備貨主因莫霍克谷爬產、JP工廠建設、SiC訂單強勁。我們認爲：1)由於當前國內外功率廠商庫存持續走高且電動車/能源/工業/消費等終端需求增速走弱，2024年功率行業去庫存仍是主軸。2)從SiC龍頭Wolfspeed訂單快速增長中可以看出車企對SiC 800V高壓平臺的戰略地位更加看重。在特斯拉、比亞迪、小鵬、蔚來、吉利等頭部車企的帶動示範下，2024年SiC模塊上車的進展有望提速。
Wolfspeed業績摘要
羅姆業績摘要